定向降准助力债基 稳健中寻找机会

　　尽管今年以来股市低迷，周三，A股未纳入MSCI新兴市场指数的消息也让市场惊吓一场，但受对货币政策宽松的预期影响，债券市场却走出了一波小牛市。展望未来，专家指出，在经济复苏前景仍不明朗的情况下，信用评级下调事件可能集中爆发，因此选择稳健可持续的基金运作团队至关重要。

　　债市小阳春延续

　　国家统计局发布2014年5月份经济数据显示：CPI同比上涨0.7个百分点至2.5%，环比上涨0.1%。PPI同比下降1.4%，环比下降0.1%。

　　在PPI降幅继续收窄的趋势，意味着稳增长政策对抑制内需的下滑起到了一定的作用，工业总体呈现企稳之势。凯石工场判断，预计6月份，食品价格不会出现明显下降，与此同时，定向宽松的政策也不足以推动一轮通胀，因此CPI有望保持稳定。

　　记者统计，本周公开市场上将有1840亿元的正回购到期(无央票和逆回购到期)，其中，周二、周四的到期量分别为970亿元、870亿。上周，央行在公开市场上实现了730亿元规模的净投放，这也是连续第4周净投放。

　　业内人士预计，央行近期“定向降准”所释放出来的资金不会很多。这预示着央行打开了货币政策的空间，不仅会让银行间市场的流动性更加宽松，更有利于债券市场的长期牛市。

　　据银河证券统计，新华安享定期A、金鹰持久回报、广发纯债A分别以10.79%、10.51%、9.32%排名前列。截至5月底，今年以来标准债券型基金A类平均收益已超过4%，债券资产的配置价值毋庸置疑。其中，华泰柏瑞基金旗下的债券类基金“军团”为投资者取得了不错的回报，其中华泰柏瑞稳健收益A、华泰柏瑞季季红和华泰柏瑞稳本增利今年前五个月收益率分别达4.64%、4.70%和5.61%，均位于同类基金前列。

　　对于未来债市走势，华泰柏瑞固定收益团队表示，从时点上看，宏观基本面有利于债市的进一步发展。CPI保持在低位，经济增长停滞不前，社会融资总量持续下降。整体市场充斥着货币政策放松的气氛，收紧的可能性微乎其微。不论实体经济还是银行金融体系，降低全社会整体融资成本的动能和渴求均十分强烈。宏观来看市场基本找不到利空于债市的因素。

　　业内人士也指出，从绝对收益率来看，长期国债和国开债收益率维持在历史高位，信用债的投资价值也进一步显现未来仍有上涨空间。与贷款利率相比，债券市场的收益率水平具备非常明显的竞争力。

　　投资债基稳健为主

　　不过，也应该注意到，债券基金并不是让人一夜暴富的工具，它是投资组合中的一个稳定器，基金的业绩更多取决于对风险的规避。

　　债基基金经理向《投资快报》记者表示，目前需要对光伏、钢铁、造船等落后产能的行业债券保持谨慎态度，或者是一些民营企业发行，尤其是非上市的民营企业发行的债券保持谨慎。

　　上海证券金融业分析师胡月晓指出，从历史来看，2013年6、7月，主体评级下调分别为42家和35家，1季度-3季度分别为6、64、49家；2014年与此相似，1季度和2季度分别是9家和25家，因此，从信用评级市场来看，未来2个月将是评级调整的高发期，集中下调评级事件或将集中出现。

　　理财专家指出，从这个角度来看，投资者更希望看到基金经理长期稳健的管理业绩表现，基金经理的长期操作情况非常关键；上述绩优基金的运作的成功之道，就在于强调业绩的稳定性和收益性兼顾，不进行非常激进的市场操作。