理财产品急增的背后暗藏风险
财经观察:理财产品急增的背后暗藏风险
中国证券网 股金在线分析师在线分析 肖玉航
资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航(郑州)
理财产品作为金融领域的一种投资手段本无可厚非,但如果出现急增且掩盖资产负债式的发展,则具有典型的影子银行特征。而从中国目前经济领域所体现四大系统性风险来看，影子银行的风险可谓最为隐蔽与不可预知。
普益财富联合西南财经大学信托与理财研究所数据显示：2012年我国银行针对个人发行的银行理财产品数量达28239款，同比增加25.84%，发行规模达24.71万亿元，同比增长45.44%。可谓是规模日益庞大 ，并成为各大银行与信托合作的主要业务之一。2013年虽然国家对此有所规范，但利益与业务扩张，使得影子银行规模不断增加，其间的各类理财包括房地产基金、应收账款等也都成为其变相的一种理财品种。截至2013年11月20日，相关市场统计显示，2013年1-10月银行理财市场发行个人理财产品共计37880款，较2012年同期增长30.47%。从发行机构类型来看，股份制银行、城市商业银行和国有大型商业银行已经形成了三分市场的格局, 截至2013年11月底，人民币理财产品发行主体构成中，城商行以12587款的发行量和35%的占比超越股份制银行跃居第一位。理财产品的种类与规模日益加大，但这些并不是表内的，其暗藏风险的特征异常突出。
在中国的市场现实中，影子银行主要涵盖了两块：一块是商业银行销售得如火如荼的理财产品，以及各类非银行金融机构销售的类信贷类产品，比如信托公司销售的信托产品，另一块则是以民间高利贷为代表的民间金融。从现实情况来看，国内近年温州、鄂尔多斯等地的民间借贷危机不时爆发，充分显示其风险性与累积性。从目前“影子银行”存在形式来看，主要集中在银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷领域。由于“影子银行”是信贷市场、资本市场、金融衍生品和大宗商品交易、杠杆收购领域的主要参与者，因此其不可能存在共存全胜的概率，其间的品种分化与信用风险将明显体现。
从理财产品的购买对象来看，其覆盖了个人、公司、机构等诸多投资消费体，作为上市公司而言，其参与理财的热情也水涨船高。同花顺统计数据显示，逾150家上市公司今年共有约1300多笔投资用于购买理财产品。除部分信托理财产品以外，绝大多数是银行理财产品，涉及多家上市银行和城商行，规模达到1434.9亿元。
从中国金融市场变化来看，游离在中国受监管银行系统之外的金融中介机构迅速增长，即使在近年的经济放缓过程中总体贷款需求减弱，非银行信贷的重要性依旧持续上升。尽管这为私人部门提供了更广范围的金融服务，但也对中国金融稳定构成了新的挑战。一些银行通过理财产品筹得的资金被用于为表外资产融资，包括公司债。由于这些资产的细节并未公布，很难评估潜在的信用风险，而这些风险最终将由理财产品购买者承担。IMF曾警告称，即使理财产品的信用风险低于信托产品，这类风险若突然爆发，仍可能会造成严重的负面后果。
影子银行的风险爆发往往具有一定的市场信号，其实这也是一种资金违约或信用违约的前兆。回顾2013年两个重要危机信号来看，非常明显的其信用市场的风险轨迹出现。一个是今年6月的所谓钱荒式下跌；另一个则发生在当前。本周一，中国银行间市场基准回购利率刷新今年6月“钱荒”时的记录，7天质押式回购加权平均利率盘中一度触及9.8%，超过了今年6月该利率9.29%的最高水平，7天与14天Shibor当日双双大涨逾100基点，均超8%。这两个重要数据信号的变化，笔者认为是一种金融危机的前兆。它往往是一种信托违约或资金市场面临风险来临的信号,对于此笔者认为2014年很可能再次上演，而是否演变为一种信用违约式的发展,则要密切观察。
理财产品的数万款的增长，其背后往往与资本的逐利性质相关，那么当这种利益面临资金市场供应不畅或收益无法达到时，就会产生信用违约，由于理财产品处于监管的表外，因此其风险的演变往往具有突发性，可能你看相关方经营稳定，但如果金融市场利率、汇率、相关产品等一旦累积风险爆发，它往往具有极大的杀伤力；美国次按危机实际上也是一种理财产品的信用违约，其直接导致了美国金融危机的出现。因此目前理财产品的急增需要提高警惕，其背后暗藏的风险不言而喻。
作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）
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