管理层是否应对A股买卖喊话

　　资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
　　新华社瞭望智库特约研究员
　　资本市场自有其市场规则，其股价的风险与机会演变往往由投资人来承担。从世界资本市场的情况来看，管理层对股票市场喊话比较鲜见，其投资者更多的是遵循着“买者自负”的原则参与证券交易，而相关上市公司则遵循“优胜劣汰”的法则。通过观察中国资本市场发现，管理层经常喊话虽然有提示风险之意，但市场实际上却逆风而动。
　　近一个月来，证监会新闻发言人作为管理层信息的出口，就已三次郑重提醒投资者：要理性参与打新。但实际上这种喊话效果并不佳，相反却出现了更为猛烈的“打新”热潮。据2014年7月23日公开信息显示：近期发行新股的中签率悉数公布，没有一家超过百分之一，最高是川仪股份的0.8948%，最低为创业板公司天华超净的0.2995%，仅比上一轮的北特科技高出万分之二不到。考虑到北特发行当天是一家发行，此次“喊话”后的市场效果是中签率可谓超低，这也从侧面印证了本轮打新比上个月的打新资金更加疯狂，喊话效果并不尽意，事与愿违。
　　从A股资本市场来看，我们也经常看到管理层喊话资本市场的情况。比如两年前，证监会某官员公开喊话“蓝筹股”有罕见投资价值，大有号召投资者买股票的气势。如果投资者不假思索的进行大部分股票投资，近两年相关股票的价格基本腰斩或亏损极大。比如蓝筹股中国人寿、张裕A等，这些股票不仅没有给中长线投资者带来利润，反而使许多投资者亏损或套牢。
　　对于中国资本市场的新股怪象，实际上与市场规则的维护与完善密切相关，我们看到新股发行制度频变，且人为的干预市场发行价，然后控制市场的发行节奏，在交易制度上给新股首日特别待遇等，这些都造就了新股利益开盘与对赌炒作的现象。比如6月份首轮飞天诚信等9只新股开板前平均累计涨幅高达192%，这些都使得投资者对新股发行制度改革的质疑。
　　作为管理层其是资本市场的管理者与监管者，其本应做好市场规则的完善与维护，而市场经济特征明显的资本市场，其并不需要管理层对某一类现象发布喊话式的引导，一个有效且规范的资本市场，市场规则与公开、公正、公平；信息充分公开、违法事件的追索才是管理层要重点关注的领域，特别需要指出的是，管理层身付监管之责，对于伤害投资者利益的违法、违规行为，更是管理层要进行加大工作力度的，而非对于市场投资行为的某种喊话，这样往往会产生诱导或错误信号，导致自身成为投资者难以认可或事件缠身的情况不断出现。

　　笔者对美国、香港、日本、德国等股票市场进行长期跟踪，发现市场遵循的是“优胜劣汰，自由竞争”的市场法则，投资人购买何种股票完全遵循“买者自负”的原则，新股破发现象、退市现象等非常普遍，而如果出现欺诈上市或内幕交易炒作等，管理层则会依据法律、法规与上市规则紧跟其上，追究赔偿或处罚。一般而言，在市场经济特色明显的股票市场，管理层鲜有“喊话”来提示投资者该买什么，不该买什么。
　　研究认为，“喊话”不如加大市场规则的完善与应对，比如金融危机时期，美国、行、德国等股票市场大幅度下跌，而市场上应对危机的办法，是出台相应机制比如严禁“裸卖空”等，因此不论是此前的喊话蓝筹股价值，还是目前的喊话理性投资打新，这些实际上并不构成市场机制的一个有效之举，如果要实际新股的理性交易与上市，目前的制度是需要大力改进的，比如新股上市首日的特殊待遇等。
　　总体而言，我国股票市场已进入到一个市场经济体现的重要时点，如何引导投资者理性投资，并不能以简单的喊话来进行，如果要实现资本市场的健康发展，需要的是市场规则的完善及交易者“买者自负”原则的体现。一名话管理层要做的就是规则完善且保持相对稳定性，维护法律、法规的严格执行，而非经常性的“喊话”市场。
　　作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）