回避可能退市的创业板品种

　　资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
　　新华社瞭望智库特约研究员
　　随着时间的推移，A股市场进入到第四季度的交易阶段，而从经营业绩及创业板股票退市政策等因素来看，一些股票可能面临退市可能，因此从投资安全的角度来看，投资者需要对相关品种采取及早回避策略。
　　创业板股票的退市，从退市制度来看，由于其与主板、中小板市场略有不同，因此创业板股票的退市或列为直接。
　　通过研究相关政策来看，主板与中小板股票或因重组与借壳可能回避直接退市，但我们研究发现，创业板则没有此类政策支持。今年3月21日，证监会发布了创业板规则修改的征求意见稿，拟适当降低首发财务准入指标，取消持续增长要求，强调创业板将严格执行退市制度，不允许借壳上市。众所周知，重组与借壳是我国绩差股票无法直接退市的主因，而在创业板则可能面临直接退市。
　　从目前创业板股票市场来看，总体PE较高，而从近三年财报与中期报告来看，实际上今年将有16家左右的创业板面临退市的概率较大。据相关市场统计显示：截至2014年9月17日星期三，创业板已经有3家公司发布了暂停上市风险警示公告，它们分别是宝德股份、万福生科，以及天龙光电。对于创业板公司来说，如果连亏3年，无需ST将直接暂停上市。如果宝德股份、天龙光电和万福生科3家公司，最终出现因为连续亏损3年而暂停上市的情况，将是创业板首次出现暂停上市的案例。从目前的情况来看，这一可能性并不算小。
　　表1:创业板公司退市条件和退市程序表 

　　研究发现，退市政策的规则较为直接，同时终止上市方面也有指标可循，创业板终止上市有23条引发条件，包含最近三年内累计受到深交所三次公开谴责；公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值；连续120个交易日累计股票成交量低于100万股；最近两年年末净资产为负(之前规定为两年半)；连续四年亏损等。其中，公开谴责指标、交易价格指标和交易量指标，为直接退市指标，中间并没有暂停上市的过渡。
　　总体来看，从流动性与公开谴责次数来看，似乎许多创业板公司股票并无退市大忧，但从经营业绩变化来看，年终阶段部分创业板股票将面临直接退市的可能，尽管其可能通过重组或其它形式避免退市，但从时间因素与未来中国A股市场发展来看，退市制度将实施严格，因此从投资安全角度来看，回避可能触及退市的部分创业板股票应采取坚决回避策略。

　　作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）