金融租赁资产证券化破冰 交银租赁10亿元抢首单

　　坊间金融租赁资产证券化破冰的传闻终于得到证实。9月9日，交银金融租赁在中国货币网公告，将于9月16日正式招标租赁资产支持证券，发行规模约为10.1234亿元，成为我国首家试点资产证券化的金融租赁公司，这也宣告了金融租赁资产证券化正式破冰。

　　整体信用资产良好

　　本期资产支持证券化发行采用中国人民银行债券发行系统招投标，发行人在招标系统统一招标，各投标人在各自系统规定的终端系统投标；本期资产支持证券分为优先A档、优先B档和次级档三个品种，发行规模总计10.1234亿元；优先档为浮动利率证券，票面利率为基本利率加基本利差。其中，优先A档发行规模8.05亿元，招标基本利差区间为1.9%~2.7%；优先B档发行规模9000万元，招标基本利差区间为3.0%~3.8%；次级档发行规模11.7336亿元，次级档无票面利率。资产池平均资产加权利率为6.56%，证券获得利差支持有限。

　　在资产评级方面，中债资信对交融2014年第一期租赁资产证券化信托资产支持的评级，在基础资产方面，信用评级为A/A -，整体信用资产良好，但信用池集中度高是不利因素；优先档证券信用评级为AAA，优先B档证券信用评级为A+，次级档未予评级，优先级/次级档的内部增信措施为优先级资产证券提供了良好的信用支持。

　　改变单一融资租赁模式

　　此前，《第一财经日报》记者从银监会人士处获悉，除了交银金融租赁公司获准资产证券化试点外，工银租赁、民生租赁、华融租赁及江苏租赁四家也获得银监会批复，首批总发行规模在60亿元左右。预计第一单租赁资产证券化试点成功后，将批复下一家，首批租赁资产证券化的发行节奏会相对谨慎。

　　今年3月，银监会修订《金融租赁公司管理办法》首次提出允许经营状况良好、符合条件的金融租赁公司，经批准后可开班资产证券化业务。

　　上述银监会人士表示，由于模式与信贷资产证券化类似，租赁资产证券化将参照信贷资产证券化，通过评级定价，在银行间市场发行。银监会数据显示，截止到今年5月末，全国共有24家金融租赁公司，行业总资产达1.1万亿元。

　　融资租赁专家沙泉在接受《第一财经日报》记者采访时表示，国内资产证券化对租赁资产质量要求很高，同时对租赁资产的增信要求也很高，需要母公司提供担保手段为基础。通过成立专项资产管理计划（SPV）进行风险隔离，将收益权转让给SPV，完成证券化后再将资产销售出去，形成租赁资产变现。以往资产证券化都是信贷产品，由于租赁资产证券化不是债权的证券化，必须由第三方进行担保。

　　沙泉表示，通过发行资产证券化，不仅能扩大融资渠道，更能盘活存量资产，加速资产周转。由于租赁业务既包含债权又有物权，转让物权就能实现出表，资产证券化就能够实现出表的目的，降低了资本消耗。

　　沙泉认为，当前我国融资租赁公司正处于转型阶段，十八届三中全会提出发展直接融资，为融资租赁业的发展提供了新契机。过去融资主要依靠银行信贷业务推动，租赁公司需要长期可流动资金，在新经济业态下回归服务实体经济的主业，立足于为中小企业服务，在经济转型过程中“立新功”。

　　有租赁专家建议，中国租赁业要吸收国家经验，改变单一融资租赁模式，在专业租赁市场创新租赁模式和租赁产品，增加产品附加值，提升行业竞争力。