国元证券策略周报：由剧烈波动走向稳健

 　　上周A股市场出现了重要转机，由周一的沪强深弱、严重两极分化的局面逐渐转变成均衡上涨。这是一个积极的信号，说明随着不断的剧烈震荡和风险逐步释放，行情有望再次转向稳健。上周值得关注的事项有两个，一个是5月份经济数据发布；另一个是证监会以及肖主席最新言论。
　　“小幅回暖”是5月份主要经济数据的主要特征。制造业PMI、工业增加值、消费、投资等多项数据均出现不同程度的回升，商品房销售更是明显回暖。对5月份经济数据的解读，应把握两点：一是下行压力依然较大（特别是物价）；二是稳增长的效果逐步体现。抓住这两点，就可以对政策有合理的预期。首先宽松的政策仍会持续，具体来看，继续降准、降息是可以期待的；其次是怎样稳增长，近期推出地方政府债务置换，基建投资审批和新开工项目加速，国务院要求加快推进财政资金统筹使用，都将有助于维持基建投资保持较快增长。从稳增长的资金来源上看，政府和社会资本合作的模式（PPP）是主流，而适合采用这一模式的领域就值得重点关注，例如环保、市政建设等，从稳增长的着力点来看，水利、电力等领域是亮点。
　　证监会发言人周末透露出来的信号有两个，一个是治理各种不规范现象，如制造和传播不实言论、误导投资者的行为和场外配资，这是为股市健康发展营造良好的环境；二是两融管理办法修改意见稿中提到的“两融展期”，这一举措如果实行，将会避免两融到期后被迫形成的余额规模急剧下降的情况发生，使得两融规模保持稳定并合理增长。一些券商目前正在采取措施扩大资本金，为两融规模增长创造了条件。总体来看，证监会周末透露出来的信号是积极的。肖主席的讲话有三个要点：1、改革牛的理论是成立的；2、市场不差钱。3、实体经济越差股市越涨的判断没道理，牛市建立在政府有能力保7%的预期基础上。前两个要点我们不再评论，关于第三点，实际上是说明牛市是有经济基本面支撑的，至少目前是预期上的支撑，如果二季度经济数据不足以让这种预期形成有效支撑，还会有进一步的稳增长措施出台。
　　关于市场，我们认为近期的剧烈波动已经在较大程度上释放了风险，目前行情有望进入稳健的格局。牛市最终需要经济基本面来支撑，而这个重任无疑要落在新兴产业上，高端制造的兴起、传统产业通过互联网实现转型、国有资本通过重组提升竞争力来参与这一过程，都是牛市赖以存在的基础。从稳增长的角度来看，水利、电力、环保等也值得关注。
　　我们的核心策略组合上周上涨3.94%，自今年年初以来累计上涨123.72%。本期调出和而泰、深科技和盛和资源，调入楚天科技、巴安水务和中色股份。目前组合为楚天科技（300358）、新华保险（601336）、国金证券（600109）、皖新传媒（601801）、奥特迅（002227）、巴安水务（300262）、新筑股份（002480）、中色股份（000758）、安徽水利（600502）和聚光科技（300203）。