西部证券策略周报：等场外资金持续介入

　　□一周回顾
　　上周沪指大幅调整，将此前两周反弹成果全部吞噬，期间沪指一度刺破3500点获得短暂支撑，但量能跟进不足打击市场信心，后两个交易日反复上演尾盘跳水加大指数向下调整压力，目前沪指向下步步逼近7月初“国家队”入市时的关键点位，该位置附近也是年线和颈线的重要防守位，其得失与否都将影响投资者对中期趋势的判断，因此预计短线大盘惯性下探后，有望依托年线支撑形成抵抗性反弹，而后市能否得到场外资金的强势援助对多头防守的有效性将起到关键性的作用。截止上周五，沪指收报3507.74点，一周累计下跌11.54%，深成指收报11902.05点，一周累计下跌11.48%。
　　上周初证金公司退出市场，“国家队”结束救市后，此前持续主导市场热点的国企改革、央企重组等概念股全面熄火触发空头反扑，期间存在诸如大数据、区域概念、证金持股概念等少数题材股的短暂活跃，但新的热点承接力度极弱，板块效应难以成型，导致获利盘回吐压力逐渐演变为存量资金的互相踩踏，部分投机资金又以快进快出方式边打边撤，市场在剧烈波动中呈现量价齐跌的疲弱态势。另一方面，上周金融股先于指数向下破位对大盘形成了很大的负面冲击，中国平安、中信银行一周下跌超过10%，券商板块周跌幅更是高达18%以上，可见，估值安全边际较高的金融股护盘功能丧失后，迫使高估值品种风险需求进一步上升，热点主线与投资功能缺失的A股市场短期再度陷入向下寻找支撑的尴尬境地。
　　□本周展望
　　上周公布的8月份财新中国制造业PMI初值仅为47.1，数据持续下滑预示工业经济暂难摆脱低迷困境，结合此前7月份疲弱的各项经济数据表现，基本面下行风险不断加大。而此前支撑市场信心的政策预期与流动性环境这两大核心要素近期也出现变化，政策推出力度与政策边际效应均有所下降，且7月份回升的CPI水平让投资者对货币政策宽松预期出现疑虑；其次，流动性方面的压力上升更为明显，上周央行采取多种灵活工具释放流动性，但银行间市场短期利率继续上行，资金面趋于紧张令二级市场观望情绪日益浓厚，对比7月初3400点附近沪市7000亿元左右的成交量水平，上周沪市日均成交量仅为5800亿元，周五更是萎缩至两市合计不足万亿元。整体来看，内在基本面因素尚不足以对指数形成支撑的情况下，此前大盘反弹的外部做多逻辑出现松动，目前市场心态普遍迷茫，指数有必要通过反复剧烈震荡方式来重新平衡多空力量对比。
　　技术上看，上周指数触及4000点后出现急跌并连续向下破位，上方密集的短期均线系统正逐渐向空头排列运行，日线MACD指标在空方区域出现死叉，KDJ、RSI等技术指标也相继向下发散，此前持续走平的布林轨道线出现下移，短期技术面已呈现弱化之势。而对比6月份高点回落以来的两拨反弹特征，波峰在逐级下移的同时成交量也在下台阶，可见缺乏场外资金介入成为反弹屡次失败的重要原因，当前指数已逼近前期政策强力救市的起点位置，此处也是年线和颈线所处的重要防守线，一旦真正跌破，市场趋势将在中期层面步入弱势，因此该位置无论在心理层面还是技术层面都具有较强的支撑作用，向下考验该位置极有可能触发技术性反弹出现，而后市多方如果想要真正扭转颓势，必须要有场外资金持续介入方可成就。
　　□A股投资策略
　　操作上，短期市场运行偏弱，可操作性较差，严格控制持仓风险为现阶段关键性投资要点，市场方向为明朗之继续观望为主，暂不宜盲目抄底。