上市券商盈利增速下滑 国泰君安成今年首只破发股

　　多数投资者或许不曾想到，上周才刚触及4000点关口的沪指，在短短的五个交易日后就风向突变。上证指数昨日(8月25日)连续第二个交易日大跌，收盘失守3000点。

　　在此背景下，今年首只破发的IPO次新股随之诞生。于今年6月26日登陆A股市场的国泰君安(601211)开盘即跌破19.71元的发行价，午后则成为近2000家跌停股票中的一员。

　　接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士指出，国泰君安率先破发主要是由于A股剧烈调整、券商板块整体估值受到冲击所致。与其同步IPO的柏堡龙(002776)、赛升药业(300485)、康弘药业(002773)、众兴菌业(002772)四个次新股股价距离发行价尚存在60%至300%不等的涨幅。

　　IPO第二日曾打开涨停

　　虽然赶上了上一轮IPO的末班车，但国泰君安或许有些生不逢时，上市之初即成为年内涨停板数量最少的新股，第二个交易日便打开涨停板。

　　具体来看，在6月26日上市当天，上证综指大跌7.40%，国泰君安以涨停报收；随后，第二个交易日涨停便一度被打开；在第四个交易日(7月1日)创出了上市至今的最高价格37.30元，较8月25日收盘价18.76元高出约一倍。

　　相较而言，在今年3月23日IPO、发行价为10.03元的东方证券(600958，收盘价16.12元)在5月下旬曾一度冲高至43.15元，即使已距最高价跌去逾六成，当前股价仍较发行价上涨了60%，破发尚有难度。

　　而在更早进行(去年12月29日)IPO的国信证券发行价为5.83元，昨日则报收于14.88元。

　　数据显示，在近期的持续下跌中，券商板块遭遇投资者大量抛售，中信证券、海通证券、华泰证券等个股在四个交易日中均下挫超30%。“面对A股连续大幅调整，投资者对于牛市的信心出现动摇，券商作为周期性行业，受影响最为明显，预期、估值都面临下调。”知名经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者表示，在此背景下，国泰君安便成为首家破发的新股；但单一个股破发不能等同于破发潮来临，因次新股各自基本面、股本大小均不同，部分小盘股一度遭遇爆炒后大幅脱离发行价，即使估值高企，去泡沫仍需要一个过程，所以短期破发潮难以出现。

　　据记者测算，与国泰君安同批次IPO的柏堡龙、赛升药业、康弘药业、众兴菌业四个次新股因所处医药、服装、农业种植等弱周期行业，目前股价距离发行价尚存在60%至300%不等的涨幅。

　　券商股底在何方？

　　那么，券商股的底在何方？

　　从24家上市券商7月份的月报来看，盈利增速环比下滑明显。上市券商7月共实现营业收入281.6亿元，同比增长256.1%，环比下滑45.8%；实现净利润120.7亿元，同比增长269%，环比下滑51.5%。其中，方正证券(601901，收盘价6.53元)、国投安信(600061，收盘价16.13元)7月净利润环比分别下滑9.6%、14.6%；而太平洋证券(601099，收盘价6.47元)和山西证券(002500，收盘价10.25元)则出现170.2%、89%的下滑。

　　西南证券(600369，收盘价13.37元)认为，市场环境恶化是券商业绩环比下滑主因。7月当月沪深300指数下跌15%，创业板下跌11%，不少券商自营出现浮亏。两市成交量由6月的1.7万亿元锐减至1.2万亿元，环比降幅达30%，对经纪业务负面影响较大。融资融券余额则由6月底的2万亿元下降至1.3万亿元，券商的利息净收入受到较大影响。与此同时，由于监管暂停了IPO并限制再融资发行，部分以投行为主业的小券商受到影响。

　　“8月的数据或许更不理想。截至目前，沪深300指数月跌幅已达20.27%，创业板下跌21.62%。”上海某私募机构人士向《每日经济新闻》记者分析称，虽然龙头公司PE平均在10多倍并不算高，但在市场持续走弱背景下，行业盈利会下滑到什么水平还不明确，股价也在寻底阶段。

　　据西南证券测算，在中性假设下(上证3600点，下半年两市7000亿元日均成交额)，预计上市券商2015年有望实现109%的增长。而即使在悲观假设下(上证3000点，下半年两市5000亿元日均成交额)，上市券商则有41%的盈利增速。

　　“考虑到市场环境的显着变化，预计券商下半年环比上半年盈利下滑将是大概率事件。”西南证券在研报中称，在市场中期走势极不明朗的背景下，建议等待券商股确定性机会的到来。