逾40亿“迎娶”同信证券 东方财富做强互联网金融平台
中国证券网讯 东方财富15日晚间发布重组预案，公司拟以发行股份方式收购西藏同信证券股份有限公司100%股份，标的资产预估值为40亿元至45亿元。同时，公司拟非公开发行募集配套资金13.33亿元至15亿元。如本次交易得以顺利完成，东方财富筹谋已久的取得国内市场证券业务经营资格的战略将变成事实，公司股票将于4月16日复牌。
溢价近三倍收购同信证券
根据重组预案，公司拟向郑州宇通集团有限公司、西藏自治区投资有限公司发行股份购买资产；同时向不超过5名其他特定投资者发行股份募集配套资金。公告显示，同信证券100%股权账面净资产合计为11.54亿元，预估值为40亿元至45亿元，预估增值幅度为246.69%至290.03%，公司拟全部以发行股份方式支付对价，发行价格为28.53元/股。本次重组后，按标的资产预估值测算，其实预计将持有公司25%以上的股份，仍为公司控股股东及实际控制人，本次重组不会导致公司实际控制人变更，且不构成借壳上市。
被收购资产盈利能力大幅跃升
同信证券前身是西藏自治区信托投资公司证券部，目前主营业务包括经纪业务、证券自营业务、投资银行业务、投资咨询业务、资产管理业务、信用交易业务和代销金融业务。2012年3月，同信证券收购了上海久恒期货经纪有限公司95.5%股权，为进一步拓展业务范围奠定了基础。截止至2014年底，同信证券共拥有28家营业部和5家分公司，分别位于上海、山东、河南、福建和湖北。财务数据方面，截至2014年末，同信证券总资产为65.22亿元，净资产为11.54亿元，其2012年度、2013年度和2014年度分别实现营业收入3.36亿元、3.57亿元和8.37亿元，净利润分别为2014.12万元、1593.09万元、2.10亿元。
拓宽互联网金融平台 未来成长空间大
公司表示，此次交易完成后，东方财富将持有券商经纪业务牌照，有利于公司抓住互联网金融行业蓬勃发展的历史机遇，进一步拓宽公司互联网财经金融服务大平台的服务范围，由互联网财经金融信息、数据服务和互联网基金第三方销售服务等，延伸至证券相关服务，进一步延伸和完善服务链条，对公司一站式互联网金融服务大平台的构建和完善具有重要战略意义。同时，本次重组完成后，公司与同信证券还将发挥协同效应，有利于进一步提升公司核心竞争力，公司在整体业务规模、盈利水平等方面将得到有效提升，增强公司抗风险能力，促进公司长期可持续健康发展。
权威统计数据显示，2014 年我国网民规模达 6.49 亿，互联网普及率为 47.9%，第三方互联网支付市场交易规模突破 8 万亿，是全球规模最大的互联网金融市场之一，市场发展潜力巨大。（李锐）
【行业资讯】
中国证券网讯（记者 严洲）2014年1月13日，中国人民银行印发了《关于推动移动金融技术创新健康发展的指导意见》。
【公司案例】
中国证券网讯（记者 萧童） 东吴证券2014年7月9日晚间发布公告，公司于7月9日与浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（简称“同花顺”）签署了《战略合作协议书》，双方拟在互联网金融领域开展合作，双方承诺将充分利用各自的资源优势和专业优势，建立全面战略合作关系，为双方业务发展提供支持。
中国证券网讯（记者 田立民）2014年11月22日，国金证券（600109）与腾讯签署《战略合作协议》，双方将共同打造在线金融服务平台，拓展互联网金融领域创新。
中国证券网讯（记者 王炯业 王璐）1月22日晚间，大智慧发布重组方案显示，公司拟以6.05元/股向新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升股份等16家公司以发行13.56亿股购买其持有的湘财证券30.85亿股（占总股本96.5%）。
【券商研究】
互联网对金融行业的变革将持续深化。传统金融 IT 企业将扮演更重要的角色，在互联网金融时代实现从产品提供商向服务运营提供商的延伸，实现商业模式的转型从而带来价值重估。建议投资互联网金融板块。
行业仍将高速成长，监管的逐步完善将推动行业健康成长。 P2P 行业将维持 100%以上的年均增速发展， 当前阶段主要是原有金融交易往线上迁移为主，下一阶段将进入基于互联网平台和大数据积累的新交易促成阶段。
央行发文支持移动金融 互联网金融再获利好
中国证券网讯（记者 严洲）2014年1月13日，中国人民银行印发了《关于推动移动金融技术创新健康发展的指导意见》。
《指导意见》强调移动金融是丰富金融服务渠道、创新金融产品和服务模式、发展普惠金融的有效途径和方法。推动移动金融在各领域的广泛应用，有利于拓展金融业服务实体经济的深度和广度。
《指导意见》明确了移动金融技术创新健康发展的方向性原则，即遵循安全可控原则、秉承便民利民理念、坚持继承式创新发展、注重服务融合发展。同时，提出了推动移动金融技术创新健康发展的保障措施，指导商业银行和银行卡清算机构积极落实国家网络安全和信息技术安全有关政策，优先采用自主可控的产品及密码算法，加强移动金融账户介质标准符合性管理，增强移动金融安全可控能力，有效保障移动金融应用流程的安全性；指出要加快构建安全可信基础环境，发挥检测认证的质量保障作用，推动标准落地实施，切实保障客户资金和信息安全。
移动金融技术发展意见的发布，给相关行业带来直接利好。海通证券日前表示，互联网金融产业链有三条投资主线：拥有流量入口的互联网金融平台、金融企业、转型的金融IT公司。其中，互联网金融平台的流量入口价值最大。
业内人士认为，A股公司中，涉足手机智能卡的东信和平、恒宝股份；涉及近场支付技术的证通电子、新国都、新大陆；涉及移动支付标准和智能芯片的国民技术、同方国芯；以及为支付平台提供解决方案的卫士通、南天信息等均值得关注。
东吴证券携手同花顺探索互联网金融业务合作
中国证券网讯（记者 萧童） 东吴证券2014年7月9日晚间发布公告，公司于7月9日与浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（简称“同花顺”）签署了《战略合作协议书》，双方拟在互联网金融领域开展合作，双方承诺将充分利用各自的资源优势和专业优势，建立全面战略合作关系，为双方业务发展提供支持。
公告显示，此次双方合作范围包括互联网渠道、大数据服务及互联网信用平台等三部分。
其中，互联网渠道方面，双方将在各自移动互联网平台和互联网平台，共同打造网上金融超市，并实现各类金融产品的在线销售，同时，将利用各自资源，打造社区投资平台；而在大数据服务方面，双方将就综合互联网金融服务的平台建设、内容推广及功能推送等数据信息服务展开深度合作；互联网信用平台方面，双方将经对互联网客户进行快速融资融券的对接，对于中小企业的融资，广泛利用互联网平台，形成中小企业融资人与互联网投资者的有效纽带。
据了解，近年来证券行业创新转型步伐进一步加快，而互联网金融深化进一步加快了行业格局转变，部分中小券商有望凭借互联网金融取得跨越式发展。为此，东吴证券推出了公司的互联网发展战略，通过开展战略合作、组建专业技术团队、实施并购重组等多种方式，用全新的理念、全新的技术、全新的制度，打造多层次、立体交叉的互联网运营模式。
今年6月，作为试水互联网金融的一次尝试，东吴证券通过收购大股东持有的苏州市民卡有限公司20%的股权，与其开展全面业务合作，以期在移动互联网支付、互联网金融方面相互借力、共同发展。
对于此次与同花顺的携手合作，东吴证券表示，将是公司对互联网金融业务模式的有益探索，本次战略合作有利于扩大公司品牌影响力，丰富公司业务模式。
国金证券牵手腾讯 尝新互联网金融
中国证券网讯（记者 田立民）2014年11月22日，国金证券（600109）与腾讯签署《战略合作协议》，双方将共同打造在线金融服务平台，拓展互联网金融领域创新。
根据双方签署的《战略合作协议》，国金证券将与腾讯进行全方位、全业务领域的深度合作，通过金融创新和互联网技术创新，发挥各自优势，共同打造在线金融服务平台。具体来看，国金证券将与腾讯旗下腾讯网在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开全面合作。合作期间，腾讯将向国金证券开放核心广告资源，协助其进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。国金证券将向腾讯支付相关广告宣传费用，广告投放金额为每年度1800万元。同时，腾讯通过流量平台为公司提供持续的用户关注度。
据介绍，本次战略合作有效期为2年。双方同意在上述合作基础之上，根据金融行业与互联网监管政策变化、市场发展形式和技术创新，共同深化合作。
对于携手腾讯展开互联网金融方面的深度合作，国金证券相关负责人向中国证券网记者表示，互联网金融已经成为当前券商业务创新、技术创新的主要选择之一，选择腾讯作为合作伙伴，充分考虑了双方在各自领域的优势和地位。公司一方面希望藉此提升国金证券品牌，积极促进公司经纪、代销金融产品、资管等多项业务，另一方面，则希望通过持续加强和深化与腾讯在证券业务领域内的多方位合作，为行业在互联网金融业务方面的创新提供借鉴。
此外，国金证券业特别指出，公司与腾讯的合作是在技术、业务层面的多层次的深度合作与创新，并不仅是简单的广告层面，且双方之间合作的部分内容具有排他性。
湘财证券85亿乘“风”而至 大智慧“拥抱”互联网金融
中国证券网讯（记者 王炯业 王璐）1月22日晚间，大智慧发布重组方案显示，公司拟以6.05元/股向新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升股份等16家公司以发行13.56亿股购买其持有的湘财证券30.85亿股（占总股本96.5%）；同时公司全资子公司财汇科技拟以2.98亿现金购买新湖控股持有的湘财证券11190.4万股（占总股本3.5%）。湘财证券100%股权评估值为85亿元，评估增值率为112.60%。
此外，为提高本次交易整合绩效，大智慧拟以不低于5.45元/股向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金不超过27亿元，配套资金将用于湘财证券增加资本金、补充营运资金。
互联网“联姻”金融
大智慧与湘财证券的“联姻”其实并不令人意外。
早在2009年，湘财证券就和大智慧结成战略合作伙伴，如今的重组可谓水到渠成。本次收购完成后，大智慧及全资子公司将合计持有湘财证券100%股权，并将成为首家拥有证券全牌照的互联网企业，而湘财证券也将获得上市融资平台。
根据公告，此番重组完成后，张长虹将持有大智慧和28.78%股份，张长虹及其妹妹张婷、弟弟张志宏将合计持有公司33.11%股份，新湖控股及新湖中宝将合计持有大智慧26.02%股份。
值得注意的是，大智慧收编湘财证券后，上市公司将傍上炙手可热的“互联网金融”概念。
据了解，作为国内互联网金融信息行业的标杆企业，大智慧上市以来加大了在大数据、云计算、无线互联及量化交易等方面的投入，已能稳定地向用户提供基于互联网时代大数据计算的有效服务，目前公司已拥有亿级注册用户及2000万月活跃用户，具有庞大的互联网金融用户基础。而湘财证券系首家全国性综合类证券公司，截至2014年末，公司在全国41个大中城市设有53家证券营业部，为全国约70万投资者提供证券经纪服务，经纪业务客户托管资产达到1500亿元。
因此本次交易完成后，大智慧与湘财证券将进行深度战略合作，大智慧的互联网金融客户群、在大数据方面的积累和服务能力及互联网金融信息服务平台，将与湘财证券的传统券商业务进行结合，积极打造以用户需求为导向，以资产管理为中心，集信息、资讯、交易、销售、理财等金融服务为一体的一站式互联网金融服务平台。
财务数据显示，2013年2014年1至9月份，湘财证券分别实现营收83048.75万元，90447.98万元，实现净利润13036.07万元，29726.06万元。
同日大智慧发布业绩预告，预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润为8000万到12000万元，上年同期为1166万元。公司表示，报告期内整体合并收入和上年基本持平，转让子公司股权取得投资收益大幅增加。
多家上市公司受益
除了大智慧，湘财证券的股东也成为本次重组受益者，而其中不乏多家上市公司。
据重组方案，金瑞科技直接持有湘财证券250万股份，占总股本的0.08%，华升股份直接持有7333.33万股股份，占其总股本的2.29%。另外，新湖中宝及其重要参股48%的公司新湖控股分别持有1.1亿股、22.75亿股，分别占其总股本的3.44%与71.15%，长城信息则持有331.26万股，占比0.10%。
对此，金瑞科技表示，根据《发行股份及支付现金购买资产协议》，所持股份将转成大智慧的股份约为109.86万股，对当期净利润影响额预计为431.66万元。
华升股份表示，所持股份将转成大智慧的股份约为3222.59万股，对公司当期净利润影响额预计为14606万元左右。
新湖中宝则称，所持股份将转成大智慧的股份约为4833.88万股，对当期净利润影响额预计约为18200万元；而新湖控股所持股份转股后对当期净利润影响额预计约为88800万元。
以此来看，大智慧“收编”湘财证券后，湘财证券的股东有望分享“盛宴”。比如，由于所涉业务板块不景气，华升股份2014年前三季度亏损，而此番大智慧收编湘财后，以上述影响来看，对其业绩的提升可见一斑。
中金公司：金融IT企业商业模式转型带来价值重估
互联网对金融行业的变革将持续深化。传统金融 IT 企业将扮演更重要的角色，在互联网金融时代实现从产品提供商向服务运营提供商的延伸，实现商业模式的转型从而带来价值重估。建议投资互联网金融板块。
理由
互联网对金融行业的改造从渠道向产品进而向风险识别和定价演进，对传统金融的投资、融资、支付功能形成补充。 互联网 金融降低了交易成本、减少信息不对称。在实现金融行业渠道的互联网化后，借助于数据的优势，互联网对金融行业的渗透逐步进入产品设计和风险识别、定价领域，变革向纵深推进。
从证券向银行、保险领域拓展，互联网对金融三大细分领域的改造作用和进度不尽相同 。由于证券交易业务标准化程度较高，因此互联网企业在证券交易经纪业务方面对传统证券公司形成较强替代；互联网银行则通过 P2P、征信业务及供应链金融业务，弥补了传统金融机构未能满足的小微企业贷款需求； 互联网时代产生的大数据使得保险产品的精准定价成为可能，将极大促进保险的精细化发展。
传统金融 IT 企业在互联网金融时代实现从产品提供商向服务运营提供商的延伸， 实现商业模式的变化从而带来价值重估。 依据自身禀赋的不同，传统 IT 软件企业可从四个切入点分享互联网金融红利： 独立运营、与传统金融机构或互联网公司合作、提供征信或开展供应链金融、以及从事较低门槛的 P2P 业务。
证券领域的互联网化将领先于银行、保险业。 互联网通过对银行业务的改造可以更好地解决中小企业融资难问题，需求最为迫切；保险业还有待车联网的普及。但证券基金交易类业务由于其标准化的特点，是最容易被互联网模式取代，互联网券商将有可能是最早出现成熟模式的领域。 我们建议首先投资于互联网证券领域。
盈利预测与估值
推荐恒生电子。 首次覆盖给予“推荐” 评级， 确信买入， 给予目标价 128.7 元，对应 2015 年 EPS 为 165 倍。 建议关注金证股份。
风险
（ 1） 政策监管风险； （ 2） 估值系统性回调。（中金公司 卢婷）
国金证券：互联网金融颠覆传统金融体系的大幕逐渐拉开
行业仍将高速成长，监管的逐步完善将推动行业健康成长。 P2P 行业将维持 100%以上的年均增速发展， 当前阶段主要是原有金融交易往线上迁移为主，下一阶段将进入基于互联网平台和大数据积累的新交易促成阶段。影响 P2P 发展的主要因素在于监管尚未明确所导致的大量问题平台出现及不完善的征信体系，预计今年年中监管意见将出台，征信体系建设进入加速发展期，行业将进入健康发展轨道。
P2P 外延： 投资端从个人拓展到企业和金融机构， 资产端从信用贷款扩大到车贷、房贷、抵押贷款、票据、供应链金融、资产证券化等多元化资产。
P2P 企业分类及竞争要点：根据其业务模式的差异分为金融/集团背景型、企业客户拓展型、新业务兼顾上下游客户型、信贷业务扩张型和独立平台型。 未来胜出的企业需要资产端有持续的优良金融资产和强大的风控体系。 对企业而言， P2P 业务不受资本金的限制，对现有信贷业务可以提供资金入口，同时拥有极强的爆发性。
P2P 与供应链金融的结合成为互联网金融的新热点： 互联网平台下的供应链金融由于核心企业掌握上下游中小企业信息流、资金流、物流信息，可以有效把控风险，与 P2P 平台结合的发展更具互补性。因此我们看好拥有垂直互联网平台的公司做 P2P 和互联网金融。
发展趋势： 监管出台 导致行业洗盘整合，满足成功因素的企业可以做大做强； P2P 平台将纳入更多征信体系 ； 投资端与现有流量平台合作，实现对互联网平台流量变现；传统细分行业会涌现出新的玩家进入 P2P 行业，上市公司可能会对现有玩家进行兼并收购； 预计 P2P 平台将会向一站式投资理财平台的方向发展。
基于以上分析，我们长期看好 P2P 行业的成长空间，强烈推荐致力于打造旅游垂直领域互联网生态体系的 腾邦国际（300178.SH）； 建议关注世联行、陆金所(中国平安)、用友网络（600588.SH）。（国金证券 张帅,郑宏达,赵旭翔）
