广电系混改大幕拉开 哪些公司迎来机遇

　　中国证券网讯（记者 聂品）混改潮起，正面临行业大变局的广电类公司亦不甘人后。上周，由新疆广电、数码视讯等入股的北京未来媒体科技股份有限公司揭牌成立，标志着广电业2017年首单混改正式落地。与此同时，在政策、资本的推动和激发下，A股广电类公司空前活跃：产业链并购与跨界投资齐飞、纵向挖掘传统业务潜力与横向结盟并举……可以预见的是，至“十三五”末，全国有线电视网络整合将基本完成，广电业更大规模更深入更彻底的重组整合即将开始。而在“全国一张网”实现之前，各地广电类公司必将各显神通，蓄势谋变，因为“只有先保证自己不被市场淘汰，才有资格谈未来”。

　　政策催变：激活混改、整合空间

　　上周，新疆广电与新奥特、数码视讯、云途腾科技等在京举行北京未来媒体科技股份有限公司开业暨揭牌仪式，鸣响了2017年广电系统混改第一枪。

　　据介绍，北京未来媒体科技聚焦人工智能、虚拟现实等前沿科技应用，其成立正是新疆广电依照《关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等相关文件精神所作出的全新探索。北京未来媒体科技在组建中形成了广电国有资本、非公资本及员工持股等三方面构成的由国有资本控股的混合所有制结构。行业专家对上证报记者表示，这一案例对广电行业尤其是偏远省区的广电企业具有积极示范作用。

　　再向前溯，广电上市公司首个激励计划的推出，也是行业内的一大“里程碑”事件。去年9月，东方明珠宣布，拟向激励对象授予不超过1812.28万股限制性股票，占公司总股本的0.69%，首批授予的激励对象占公司员工总数的9.3%。而就在上周，东方明珠最新公告，本次限制性股票激励计划的首次授予已登记完成，以12.79元/股向555名激励对象授予了1519.66万股。

　　与“顶层设计”推动下的混改尝试相同步，对广电行业整合发展的政策暖风亦在加强。去年12月初，中宣部、财政部、新闻出版广电总局联合下发《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，要求到“十三五”末基本完成全国有线电视网络整合，成立由中国广播电视网络有限公司（简称“国网公司”）控股主导、各省级有线电视网络公司共同参股、按母子公司制管理的全国性股份公司，实现“全国一张网”。

　　资本市场应关注的是，推进有线电视网络整合的“两步走”计划，是以上市与否作为区分。第一步，由国网公司入股省级非上市有线电视网络公司，协同推进网络整合、互联互通平台建设和全国性业务开展。第二步对于已上市的广电类公司影响较大，其要求推动全国性有线电视网络股份公司上市，并通过股权置换、吸收合并等方式，与已上市的有线电视网络公司展开整合。

　　三网融合专家吴纯勇对记者表示，多部委联合发文的力度不小，对国网公司来说的确是一大利好。“无论是国网公司相应的角色地位、行业属性，都决定了其自身有希望成为与中移动、中国电信、中国联通相对等的第四大运营商。预计一系列的扶助政策会助推国网公司尽快实现对以省为单位的有线电视网络的整合。”当然，这也会催动有上市条件的省级广电网络企业谋求上市。去年，即有广西广电、贵广网络实现A股上市。

　　资本嬗变：投资并购两不误

　　在政策激活之下，广电类上市公司近一年来的资本运作也趋于活跃。其中，作为A股市场中最擅长资本运作的广电类公司，电广传媒在2016年继续通过资产并购的形式不断完善自身的互联网新媒体生态圈。就在去年12月，公司宣布以2.83亿元收购国内领先的网络游戏运营和发行商妙聚网络17.34%股权。

　　而在去年年初，电广传媒旗下新三板公司江苏马上游还获得了镇江文旅产业集团9980万元增资。据查，电广传媒在2014年8月就对马上游的前身江苏物泰进行战略投资，早早埋下伏笔。马上游以云计算、物联网、大数据、移动互联网为核心，且其主营业务智慧旅游与电广传媒旅游业务协同性强。值得注意的是，与镇江文旅每股5.5元的增资价格相比，马上游较电广传媒当年投资时的估值已然翻倍。

　　此外，电广传媒涉足的创投项目华凯创意在去年12月28日获证监会IPO核准。公司持有1111.11万股华凯创意，占其发行前股本的12.11%。

　　再看新三板市场，除了电广传媒和马上游，新三板公司与A股广电类公司的故事时有新篇。如去年7月挂牌新三板的异瀚数码，其股东榜中浮现两家A股广电类公司的身影，歌华投资持有异瀚数码15%股权、天威视讯持股5%，此外，山东广电则持有异瀚数码5%股权。热衷于投资新三板的还有华数传媒，其全资子公司华数传媒网络参股的唐人影视已于去年1月底挂牌新三板，唐人影视主营影视剧投资制作发行和艺人经纪，华数传媒网络持股约7.59%。

　　此外，直接以投资形式参股其他行业企业的还有吉视传媒。该公司1月5日公告，2015年曾出资4亿元认购1亿股的吉林九台农村商业银行预计将于1月12日在港交所挂牌上市。此前，吉视传媒已先后投资参股了四家省内农商行和一家互联网金融企业，逐步实现布局金融投资板块的目标。

　　产业应变：合纵连横做文章

　　根据新闻出版广电总局的数据，目前全国有线电视用户约为2.4亿户，有线电视网络仍是国家重要的信息基础设施，且基本实现“一省一网”。近年来，虽然受到了互联网的强烈冲击，作为传统基础设施的有线电视网络，经多年发展已深深植入所在地市场。

　　如以充满激情继续壮大传统业务来对广电类企业进行排名，广电网络毫无疑问将是第一名。政府购买有线电视服务是广电公司突破农村有线电视业务发展困局的重要模式。2016年，广电网络不断加强与陕西当地政府的合作，分别与石泉县、镇坪县、西乡县、佳县、佛坪县等政府部门签订有线电视服务购买协议，实现有线广播电视综合网络在农村集中居住区域的全覆盖。

　　相比之下，智慧城市业务则是广电公司基于传统业务进行产业升级和转型发展的重要抓手，广电网络近期分别与汉中市、合阳县、岚皋县、商洛市、城固县等政府签约，加快当地互联网、云计算、大数据、物联网、电子商务等信息产业领域的优化升级，加强基础网络和宽带网络的建设。

　　去年5月，广电网络还签下了首个智慧城市PPP项目“智慧韩城”。韩城市政府向公司购买为期九年的服务，每年支付服务费3726万元。为推动“智慧韩城”项目开展，广电网络又与同方股份达成合作，推进相关业务尽快落地。此外，广电网络还联手和晶科技斥资10亿元打造“融合网+智慧业务”，在融合网、智慧家庭、智慧社区等领域展开深入合作。

　　另一方面，为实现资源共享，西北五省广电公司还宣告“结盟”，坐拥陕西市场的广电网络分别与甘肃、宁夏、青海三省以及新疆的广电公司签订了《互联互通业务合作框架协议》，在网络互联互通、内容应用共建共享以及诸如IDC建设、高清互动、云计算、智慧城市、大数据分析等业务方面开展交流合作。

　　同样，湖南的电广传媒也在去年5月宣布与福建广电网络达成合作，从推进“三网融合”、“宽带中国”、“互联网+”以及“网络+资本”战略实施的角度谋划两省的合作思路。据悉，双方将在互联互通项目、网建集采项目、电视商城项目和内容运营项目等方面展开合作，并适时设立产业投资基金。这也是电广传媒继与天津、广州、大连、新疆、河北、青海等省市广电网络实现合作之后，推动跨区域合作的又一重要动作。

　　除了跨省结盟，广电类企业在跨行业合作上的思路更加开阔，合作对象囊括了上市公司和行业大佬，颇为多元。以最为活跃的广电网络来说，公司先是与捷成股份启动陕西省智慧教育云平台的试点，覆盖全景式全媒体智慧教育。广电网络还与光环新网共同出资1亿元设立云服务公司，经营互联网数据中心业务及各项增值业务。此外，公司在去年7月被新闻出版广电总局列入广播电视有线无线融合网试验项目试点单位，随后即与华为展开合作，力求快速推进试点建设。湖北广电与华为也有合作关系，合作范围覆盖广播电视融合网、智慧城市、VR视频等。另外，湖北广电还与杭州华数智屏在电视电商领域全面合作。

　　作为“家庭入口”，多家广电类公司还选择以有线电视来搭载颇受中老年用户欢迎的家庭医疗服务。去年4月，歌华有线与春雨客厅医疗达成协议，歌华用户通过健康频道的“居佳医生”客户端便可使用电话问医、健康科普等多种形式的健康服务。同样在家庭医疗上下功夫的公司还有广电网络，依托陕西省卫计委海量的医疗健康内容和医疗服务资源，双方联手开发的“百姓健康”栏目在高清互动平台正式上线。据了解，广电网络的120多万户高清互动平台用户将能通过电视在家免费享受预约挂号、健康咨询等服务。

　　正如一位广电类上市公司负责人对记者所说：“不论‘全国一张网’后情况如何变化，在此之前，我们都只能竭尽全力的向前跑，先保证自己不被市场淘汰，才有资格谈未来。”

　　【行业资讯】

　　广电系混改破冰 北京未来媒体科技公司成立

　　中国证券网讯 1月6日从国家广电总局广播电视规划院旗下微信“广电猎酷”获悉，2017年1月5日上午，新疆广电网络股份有限公司、北京未来共创科技中心、深圳茁壮网络股份有限公司、北京数码视讯科技股份公司、北京新奥特股份有限公司和北京云途腾科技有限公司，在北京新疆大厦，举行北京未来媒体科技股份有限公司开业暨揭牌仪式。

　　广电系 混改大幕拉开

　　中国证券网讯（记者 聂品）新年伊始，由新疆广电入股的北京未来媒体科技股份有限公司（简称“未来媒体科技”）于1月5日揭牌成立，标志着广电系混改的大幕正式拉开。

　　【公司评级】

　　东方明珠：前三季业绩符合预期，“娱乐+”战略持续推进

　　前三季度扣非归母净利润13.77 亿元，同比增长165.7%，预计全年能实现股权激励扣非增长目标，业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入152.88 亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润19.29 亿元，同比下降23.6%；扣非归母净利润13.77 亿元，同比增长165.7%。

　　广西广电：积极布局增值业务，渗透率提高是看点

　　整合省内有线广播资源，业务覆盖广西全省，IPO 募资13.5 亿用于网络优化改造和服务平台升级。广西广电是广西省有线广电网络运营商，业务覆盖广西全省，截至2015 底，公司有线电视用户498 万，数字电视用户478 万（高清用户100 万，互动用户34 万），宽带用户102 万，传输31 个卫视频道、部分购物频道、卡通频道以及区内非卫视频道。公司IPO 募集资金13.5 亿元，主要是对新区域网络按下一代广播电视网（NGB）标准实施建设、对现有网络的优化完善和数字化双向化改造以及对现有全媒体综合信息服务平台的扩容升级。

　　广电网络：有线无线融合获批，“两网四平台”迈出关键一步

　　主营电视业务战略清晰，数据业务带来利润拐点：公司是陕西省行政区域内唯一的有线电视网络运营商，陕西省电子政务传输网建设支撑企业。全省有线+无线网络覆盖用户超过1,000万户、双向网络覆盖用户617万户。

　　广电系混改破冰 北京未来媒体科技公司成立

　　中国证券网讯 1月6日从国家广电总局广播电视规划院旗下微信“广电猎酷”获悉，2017年1月5日上午，新疆广电网络股份有限公司、北京未来共创科技中心、深圳茁壮网络股份有限公司、北京数码视讯科技股份公司、北京新奥特股份有限公司和北京云途腾科技有限公司，在北京新疆大厦，举行北京未来媒体科技股份有限公司开业暨揭牌仪式。

　　据了解，北京未来媒体科技股份有限公司是依照《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等相关精神要求，经新疆维吾尔自治区新闻出版广电局、新疆维吾尔自治区国资委批准成立的混合所有制试点企业，也是新疆广电网络“一网三化”战略的落地。

　　新疆维吾尔自治区新闻出版广电局党组书记安思国在讲话中提到，科技已经成为引领文化产业发展的制高点，以人工智能和虚拟现实为代表的高新科技拉开了文化产业创新的新一轮序幕，将持续推动传统媒体到新媒体、融媒体甚至未来媒体的发展演进。

　　在此背景下，新疆广电网络积极探索混合所有制经济改革，释放人力资本活力，发挥国有企业各类人才尤其是科研骨干的积极性、主动性、创造性，率先申请试点探索混合所有制经济，以产业发展与资本经营为“双轮驱动”，以文化与科技融合为纽带，组建未来媒体科技有限公司，使其成为业态创新、科技创新发展新引擎。

　　据了解，北京未来媒体科技股份有限公司坚持依法合规、公开透明的原则，按照发展混合所有制经济中引入非国有资本参与国有企业改革、探索实行混合所有制企业员工持股等要求，形成了广电国有资本、非公有制资本和员工持股构成的国有资本处于控股地位的混合所有制结构。

　　这不仅有利于改善法人治理结构，而且在市场竞争充分且创新型产业中实施股权多元化，引入市场化和创新基因，有利于充分激发员工的主观能动性和国有资本活力，促进传统媒体与互联网的深度融合。

　　在业务层面，北京未来媒体科技股份有限公司将聚焦专注于人工智能、虚拟现实等前沿科技在文化传媒领域探索与实践，积极构建人机交互应用场景和用户兴趣连接，从而促进个性化、人性化、价值化的用户体验，创造全新的文化产业生态。一方面，可以快速抢占发展制高点，培育新的经济增长点，增强企业核心竞争力，并与原有的组织体系形成价值链的延伸和互补，进一步健全和完善广电生态体系建设。另一方面，提升广播电视媒体在网络空间的传播力、影响力和舆论引导能力，巩固和壮大主流宣传思想文化阵地，促进广播电视事业又快又好发展。

　　广电系 混改大幕拉开

　　中国证券网讯（记者 聂品）新年伊始，由新疆广电入股的北京未来媒体科技股份有限公司（简称“未来媒体科技”）于1月5日揭牌成立，标志着广电系混改的大幕正式拉开。

　　据查，未来媒体科技由广电各细分行业公司共同参与设立，包括新疆广电网络股份有限公司、北京未来共创科技中心、深圳茁壮网络股份有限公司、北京数码视讯科技股份公司、北京新奥特股份有限公司和北京云途腾科技有限公司。除了新疆广电之外，数码视讯作为软件集成商，一直与多数广电公司有着深入合作，带有浓厚的广电色彩。此外，茁壮网络的股东榜亦颇为耀眼，多家广电类上市企业如广电网络、歌华有线、天威视讯等都赫然在列。

　　未来媒体科技是依照《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等相关精神要求，经新疆维吾尔自治区新闻出版广电局、新疆维吾尔自治区国资委批准成立的混合所有制试点企业，也是新疆广电网络“一网三化”战略的落地。新疆维吾尔自治区新闻出版广电局领导表示，公司的组建即是按照发展混合所有制经济中引入非国有资本参与国有企业改革、探索实行混合所有制企业员工持股等要求，形成广电国有资本、非公有制资本和员工持股构成的国有资本处于控股地位的混合所有制结构。这不仅有利于改善法人治理结构，而且在市场竞争充分且创新型产业中实施股权多元化，有利于充分激发员工的主观能动性和国有资本活力，促进传统媒体与互联网的深度融合。

　　三网融合研究专家、融合网总编吴纯勇对记者表示，员工持股对于企业来说，既是良好的激励机制，也是相互捆绑的最佳模式，而且从所公布的内容中不难发现，员工持股或许将是一大重头戏。

　　另据了解，未来媒体科技在业务层面将聚焦于人工智能、虚拟现实等前沿科技在文化传媒领域的探索与实践，构建人机交互应用场景和用户兴趣连接，创造全新的文化产业生态。不仅可以培育新的经济增长点，与原有的组织体系形成价值链的延伸和互补，健全和完善广电生态体系建设，同时提升广播电视媒体在网络空间的传播力、影响力和舆论引导能力，巩固和壮大主流宣传思想文化阵地。

　　吴纯勇认为，此次新疆广电率先走出了广电系混改的第一步，不仅将直接拉动新疆当地的广电业务发展，对整个行业尤其是偏远地区广电公司更是具有积极的示范意义。未来，多方如何发力共同挖掘出优秀的创新业务和协同效应，则是关键所在。

　　另有业内人士透露，新疆广电一直积极谋求上市，领衔光电系首单混改将为其业绩添彩。

　　东方明珠：前三季业绩符合预期，“娱乐+”战略持续推进

　　前三季度扣非归母净利润13.77 亿元，同比增长165.7%，预计全年能实现股权激励扣非增长目标，业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入152.88 亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润19.29 亿元，同比下降23.6%；扣非归母净利润13.77 亿元，同比增长165.7%；经营活动净现金流1.14 亿元，同比上升57.2%；营业毛利率22.3%，同比下降1.9%；销售费用率4.0%，同比下降0.8%；管理费用率5.5%，同比持平。第三季度单季实现营业收入57.76 亿元，同比上升16.1%；实现归母净利润5.61 亿元，同比下降38.7%。公司核心业务经营情况良好，前三季度净利润同比下降主要受房地产业务调整和去年同期处置资产相关投资收益变动较大影响。扣非净利润大幅增长，系因上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，扣除了原东方明珠集团和四家注入公司上年1-6 月属同一控制下企业合并产生的年初至合并日的当期净损益。

　　股权激励计划获上海市国资委批复，股东大会审议在即，文化国企股权激励第一股预计顺利诞生。目前预案已获上海市国资委原则同意批复，将提交股东大会表决。公司于9 月19日发布股权激励计划预案，是首个在上市公司层面实施股权激励的文化传媒类国企。公司股权激励面涉及公司17 位高管和超过500 位核心管理人员、业务骨干和技术人员，促进公司上下同心推进“娱乐+”战略。公司同时预留人才引进股份激励，利于留住核心骨干，吸纳综艺、游戏等领域人才加盟。

　　新总裁“娱乐+”战略持续推进。公司新总裁张炜上任后提出符合东方明珠国企实际的“娱乐+”战略持续推进:（1）以优质IP 为核心大力发展影视、综艺、体育、游戏等头部内容；（2）将百视通旗下IPTV/OTT/数字电视/手机电视等分发业务进行统筹，巩固IPTV 优势，推动互联网电视与有线网络整合发展，线上娱乐和线下旅游文化地产多点协同打通变现；（3）继续发力购物、数字营销、文化旅游等多维增值服务，拓宽流量变现渠道。

　　和探索频道联合制作真人秀节目， 发挥“优质IP 内容”+“终端渠道”协同效应。公司拟与云集将来传媒、美国探索频道共同投资制作荒野求生类真人秀节目《越野千里》。节目总投资1 亿元，其中东方明珠出资3300 万元。公司首次与业内重量级伙伴合作投资制作综艺类节目，丰富旗下百视通IPTV/OTT/数字电视/手机电视渠道内容品类，头部综艺有利于增加平台粘性，促进付费用户增长。

　　维持“买入”评级。公司股权激励计划促进战略转型落地，“娱乐+”战略驱动业绩增长。我们维持2016-2018 年净利润30.65 亿、32.75 亿、34.21 亿元的盈利预测，对应EPS为1.17、1.25、1.30 元。公司目前股价23.98 元，2016-18 年PE 分别为21/19/18 倍。维持“买入”评级。(郑治国,周建华)

　　广西广电：积极布局增值业务，渗透率提高是看点

　　整合省内有线广播资源，业务覆盖广西全省，IPO 募资13.5 亿用于网络优化改造和服务平台升级。广西广电是广西省有线广电网络运营商，业务覆盖广西全省，截至2015 底，公司有线电视用户498 万，数字电视用户478 万（高清用户100 万，互动用户34 万），宽带用户102 万，传输31 个卫视频道、部分购物频道、卡通频道以及区内非卫视频道。公司IPO 募集资金13.5 亿元，主要是对新区域网络按下一代广播电视网（NGB）标准实施建设、对现有网络的优化完善和数字化双向化改造以及对现有全媒体综合信息服务平台的扩容升级。

　　传统业务：短期数字化改造收尾，中长期渗透率提高是看点。广西广电传统业务包括收视维护费用，节目传输、安装业务。主营业务毛利率稳定，三费率逐步下降，投入资本回报率高于可比公司，固定资产成新率适中，ARPU 处于较高水平。公司2015 年ROIC 在9 家上市广电公司中排名第一；公司单用户固定资产以及固定资产成新率在可比公司中处于中间水平，资本开支压力不大；2015 年ARPU 值为464.9元处于第二梯队排名第三，显示出较好的盈利能力，未来ARPU 还具备一定上升空间。广西省有线电视用户整体覆盖率相对较低，未来存在较大增长空间。2015 年广西全省常住人口4796 万人，广电用户渗透率31.13%，在上市公司中排名第八，仅高于湖南地区，而相同口径计算下江苏有线渗透率已经达到93%，全国平均水平为55%。由于中西部地区经济增速较快，我们认为相对于东部地区，广西地区的有线电视用户依然具有较大增长空间。以公司目前ARPU 值计算，若达到全国平均水平收入可增加13.11亿，若达到东部地区70%左右，则收入可增加23.35 亿元，空间依旧较大。

　　积极转型：大力发展增值服务和专网业务。传统业务以外，广西广电还提供基于广播电视网络的增值服务（主要包括付费频道、高清双向互动、互联网宽带接入等业务）以及专网业务。

　　增值服务：公司客户数字化改造基本完成，目前高清机互动客户增长正在进入快轨道，有望为未来增值服务打开空间。2015 年底全广西高清用户数99.8 万，互动用户数34.2 万，渗透率分别达到了20.87%和7.15%。由于公司主要增值业务来自于宽带用户和高清付费用户，因此伴随高清互动用户渗透率的提高，其增值业务增长也进入快轨道，2011 年至今复合增长率在40%以上。我们认为，伴随广西全省高清付费用户的规模逐步增大，其增值业务收入还将保持较快增长。

　　数据专网业务：依托公司在广西全省的有线网络布局，广西广电为企业和政府机关等客户提供数据专网服务，主要包括电路出租业务、高清视频会议系统和视频监控业务，这部分收入有望保持稳步增长。

　　盈利预测：我们预测公司2016-2018 年实现营业收入26.69、28.89、31.10 亿元，同比增长9.2%、8.2%、7.6%；实现归属于母公司净利润3.90、4.43、4.89 亿元，同比增长2.63%、13.47%、10.46%，我们预计公司2016-2018 年实现摊薄后EPS 分别为0.23、0.27、0.29 元。

　　风险提示：1）用户渗透率不及预期风险；2）三网融合不及预期风险；3）互联网对传统有线业务替代风险。(中泰证券 康雅雯)

　　广电网络：有线无线融合获批，“两网四平台”迈出关键一步

　　主营电视业务战略清晰，数据业务带来利润拐点：公司是陕西省行政区域内唯一的有线电视网络运营商，陕西省电子政务传输网建设支撑企业。全省有线+无线网络覆盖用户超过1,000万户、双向网络覆盖用户617万户。在电视业务方面，全国发展趋势来看是双向网络渗透用户占比逐步提高，可见高品质的数字电视，双向交互高清电视是明显趋势。公司通过加快数字化转换、推动双向网改造、发展高清互动业务、丰富节目内容和增值应用等，用户规模持续扩大，在全国电视业务走在前列。今年5月，中国广电从工业和信息化部获得《基础电信业务经营许可证》，三网融合万事俱备。公司近两年宽带接入业务发展较快，用户突破75万户，收入增速明显，已经成为公司业绩主要增长源，并且公司向国开发展基金有限公司申请的3亿元用于基础网络及数据宽带建设专项建设基金借款已获批，今年有望进一步扩大利润收益。

　　无线获批，“智慧城市”路径渐清晰：公司3月与同方股份签订《“智慧城市”业务战略合作协议》，在陕西省内推进智慧城市类相关业务。公司近期发布公告，广电总局同意将公司列入总局广播电视有线无线融合网试验项目试点单位。公司总战略即打造“两网四平台”，“两网”指构建“有线电视网+移动无线网”相结合的融合网络。有线无线融合网络作为战略性信息基础设施，是电视无线化、信息应用数字化、智慧化的基础，通过有线无线融合网建设实现有线无线电视、数据网络的全覆盖，能够为移动互联网、无线物联网等产业提供基础。加之广电拥有的700MHz频率资源，公司有望进一步增强协同作用，在大幅拓宽无线宽带等业务收入的同时，为“智慧城市”通信需求做好部署。

　　IDC业务稳步推进，孕育新的利润点：公司3月发布公告，以货币+土地方式出资5100万元与北京光环新网共同投资设立云服务公司，经营互联网数据中心业务及各项增值业务，公司占51%。IDC云计算机房以其对比传统服务器的成本优势及安全性已经迎来成长期，加之公司电子政务、网络电视服务本身就有着大量需求，云业务有望近期成为公司新的利润来源。

　　盈利预测与投资建议：我们看好公司有线无线融合对数据业务的内生推动及云计算业务的发展前景。预计公司2016-2018年的EPS为0.24元、0.27元、0.29元，对应 PE 66/60/55X。我们给予“增持”评级。

　　风险提示：宽带业务竞争加剧风险，新扩展业务发展不及预期风险。（东吴证券 徐力）