机构乐看新常态：机会在后面 短期侧重防御

　　□综合券商观点，三季度GDP增长7.3%仍符合市场预期。近期A股遭遇获利盘抛压、海外股市下跌等因素遏制有所震荡，但投资者情绪仍然较为高涨，市场回调企稳后仍可看好中期空间。

　　□部分基金认为，经济增速平稳下行，符合预期，对A股市场影响不大。经济下滑叠加改革深化将会成为一种“新常态”，中期对于市场依旧乐观，但短期会侧重于防御。

　　受到统计局公布第三季度GDP年率等相关经济数据影响，昨日A股震荡走低。不过综合券商观点认为，三季度GDP增长7.3%，仍符合市场预期。分析人士认为，近期A股遭遇获利盘抛压，海外股市下跌等因素遏制有所震荡，但投资者情绪仍然较为高涨，市场回调企稳后仍可看好中期空间。

　　【机构看市】后市行情可期

　　国海证券也认为，从总体上看，经济增长维持偏弱态势，现阶段政策偏宽松方向和采取定向方式的格局不会明显改变；后续在政策维持定向宽松托底下，经济无大幅回落或硬着陆的风险，总体可保持低位平稳运行的态势。

　　对未来经济走势，券商认为，目前可以看到9月经济数据已经显现回暖迹象，四季度经济增速预计有望回升。整体来看，机构认为，经济增长依然面临房地产下行所带来的传导压力。尽管预计今年GDP增长7.4％，能够实现7.5％左右的增长目标，但考虑到房地产销售回落对相关投资和消费的滞后影响，政策还是有必要保持宽松基调，一方面通过改革如破除垄断等来稳增长，另一方面在物价压力不大的情况下，应尽早降息，有效降低全社会的融资成本。

　　对于近期A股走势，券商人士指出，A股从2000点一路上行至2400点附近，几乎未有像样调整，获利盘本身有兑现冲动，再加上海外市场不佳，遭遇数据不佳即出现抛盘也在情理之中，所以GDP增幅低于预期，可以认为是导致昨日市场震荡走低的导火索之一。但是，成交量持续萎缩，预示着股指继续往下调整空间有限。而投资者整体情绪仍然热度较高，部分场外资金也虎视眈眈，可以预期，在有合适的回调幅度或出现以时间换空间式的调整后，A股后市行情仍可期待。

　　【短期策略】短期侧重防御

　　而针对统计局最新发布的三季度宏观经济数据，部分基金也认为，经济增速平稳下行，符合预期，对A股市场影响不大。经济下滑叠加改革深化将会成为一种“新常态”，中期对于市场依旧乐观，但短期会侧重于防御。

　　沪上一家基金公司首席策略分析师对记者表示，此轮股市上行主要源于对于改革的良好预期，在经济增速稳步下行的状态下，市场主要关注经济结构变化，因此新兴产业会有更多的投资机会。但前期市场炒作在一定程度上脱离了基本面，一旦市场开始担心明年经济增速下调，则会出现一定的调整，近期旗下基金已经减仓，并侧重防御，加大了医药股的配置。

　　在博时基金看来，“保增长”的压力仍在加大，如果结合全球经济形势来看的话，国内经济偏弱形势可能在未来较长一段时间成为常态，而国内“保增长”和“促转型”则可能很难成为侧重点，所以整体来看市场短期仍将处于窄幅震荡的态势。

　　沪上一位基金经理对记者表示，三季度经济数据符合预期，但目前来看经济存在通缩风险，预期货币政策或将进一步宽松。过去一个多月，央行主要通过SLF、下调正回购利率等方式，向银行体系注入流动性,并引导资金价格下行，短期内类似的政策操作可能延续，而未来一两个季度内，不排除降息的操作。上述基金经理表示，短期已经开始减持军工、传媒等估值偏高的个股，同时增加了医药、消费龙头以及白马成长股的配置。

　　“长期经济形势低迷、经济增速仍在触底的情况下，中央通过局部刺激保增长力度正在加强。总体而言，目前宏观经济出现短期结构性企稳，外需有所好转，对地产行业景气度的持续下行起到一定程度的对冲。”富国基金认为，短期市场下行空间不大。中期来看，本轮上涨的做多逻辑还是要回到具体改革领域进程和经济基本面的企稳，地产、发电量等中观数据在宽松政策下能否边际改善。

　　“国内市场牛股带动牛市的因素，基本上现在还看不到，现在断言大牛市比较仓促。”就配置方面来说，万家基金认为需要关注沪港通对市场的影响，沪港通会给大中盘蓝筹带来增量资金，可以将关注焦点向中盘蓝筹转换，如医药、环保和国企改革等。

　　【社保基金动态】国家队操作图曝光 增持传统行业不忘新兴行业

　　素有“国家队”之称的社保基金一举一动都备受关注。随着三季报披露的持续展开，社保基金新的动向也展露尖角。据统计，在已披露2014年三季报的166家上市公司中，38家公司的前十大流通股股东中出现了社保基金的身影。从数据透露出来的信息看，社保基金在增持传统行业的同时不忘新兴行业。

　　【基金调仓汇总】三季报现基金调仓路径 基金投资趋于短期化(股)

　　天奇股份前十大流通股股东

　　年三季度，汇添富成长焦点股票、易方达价值成长(110010)混合等6只基金新进入天奇股份前十大流通股股东，合计持股近4200万股，至三季度末时持股市值逾7亿元。

　　在持股短期化的策略驱使下，那些当前净利润规模、业绩增长、估值具有一定的吸引力的公司成为基金关注的重点，尤其2014年净利润规模超过1个亿、市值低于100亿的品种成为一些基金重点挖掘的对象。近期，基金重仓股顺网科技、探路者的强势表现即体现了这一点。顺网科技前三季度净利润达9000万，第三季度单季净利润环比增长超过100%，彰显了顺网科技成为稀缺互联网娱乐平台级公司的价值。而逐步成为大户外平台整合者的探路者通过互联网创新也屡屡吸引机构目光，从短期业绩表现看，探路者也较其他一些标的更为现实，探路者预计2014年1月至9月归属于上市公司股东的净利润高达1.7亿，同比增长约26%，而公司的市值目前尚不足100亿。

　　【私募机构观点】 “公转私”大佬激辩：这样的“牛市”，我们该乐观吗？

　　市场前段时间的持续上涨使得不少投资者为之亢奋，然而在“牛市来了”的欢呼声中，上证指数近期又出现小幅调整。是什么因素在推动股市上涨，这样的基础是否牢靠，当下的行情是否值得乐观，未来的投资方向又在哪里？