荀玉根：一带一路 从规划期到落实期

　　核心结论：①“一带一路”提出三年，从规划期到落实期，政策机制逐渐完善，政治局会议提出明年扎实推进“一带一路”建设。②国际形势变化有助“一带一路”建设，相关企业海外订单高增长，标志项目加速落地。③“一带一路”推进有助油服、建筑、通信、机械等行业，如洲际油气、通源石油、中钢国际、中国电建、中工国际、烽火通信、中兴通讯、海能达、中国铁建等。

　　从规划期到实效期——“一带一路”2.0系列（1）

　　2014年我们推出了《新开放，大机遇——“丝绸之路”系列（1）》、《共创新未来——“丝绸之路”系列（2）》、《“丝”路决定出路——丝绸之路系列（3）》系列报告，全面分析了“丝绸之路”建设对经济和各行业的影响。到目前为止已经过去了两年多的时间，“一带一路”建设究竟取得了哪些成果？给企业具体带来了哪些变化？本文重点分析这些领域的变化。

　　1. 新时代全面对外开放的国家战略

　　“一带一路”的重要战略意义。作为中国最高领导人主推的重大政策举措，“一带一路”是中国新时期全方位扩大开放战略的重要组成部分。“一带一路”东接亚太经济圈，西入欧洲经济圈，地位举足轻重，涉及60多个国家和地区，覆盖人口约44亿，生产总值约23万亿美元，分别占全球的63%和29%。“一带一路”沿线地区潜在市场规模较大，与我国经济高度互补，具有广阔的投资与贸易前景。以中亚地区为例，中亚地区在20世纪90年代就确立了以能源出口为支柱的国民经济体系，而中国则是能源的进口国和消费国。中亚能源出口的三个方向中，通过中国境内的石油管线将中亚的石油输送到东亚和东南亚的石油管道是最为稳定的一条。我国对能源的消耗较大，2015中国原油对外依存度超60%，稳定的能源输入对我国意义重大。另一方面，中亚国家在能源勘探、建筑建材、电信、电网技术方面均有较强的需求。这些方面我国都有技术、资金优势，互通有无将实现共赢。“一带一路”建设对我国的油气产业链、电网设备、建筑工程、高端装备等领域出口都有较强带动作用。2015年，中国同“一带一路”参与国双边贸易额接近1万亿美元，占中国外贸总额的25%。在中国宏观经济增速放缓的形势下，“一带一路”战略有助于中国与沿线国家更好实现经济较快可持续发展目标，并对培育全球经济新增长点做出贡献。

　　政策不断发力推动“一带一路”建设。2013年9月和10月习近平在出访期间，习近平先后提出共建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的重大倡议。同年11月，十八届三中全会通过了《中共中央关于去面深化改革若干重大问题的决定》，要求“加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局”，标志着“一带一路”战略的提出。2014-2015年，“一带一路”战略进入了密集的制定规划与建立机构阶段。2014年11月召开的中央财经领导小组第八次会议专门研究建设丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路规划，并在2014年12月的经济工作会议中将“一带一路”列为2015年重点推进的区域经济发展战略。2015年2月成立了中央“一带一路”建设工作领导小组，15年3月发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。2015年年末，亚投行正式成立。进入2016年以来，3月发布的“十三五”规划纲要中专门用一章围绕着“一带一路”建设展开。在8月17日在召开的“一带一路”建设工作座谈会中，习主席提出了对“一带一路”建设的8项要求，并且要求“以钉钉子精神抓下去，一步一步把‘一带一路’建设推向前进”。12月3日，外交部长王毅表示，2017年的“一带一路”国际合作高峰论坛将是明年中国主场外交的重头戏，将通过举办论坛擘画“一带一路”建设蓝图，深化彼此发展战略对接，推动更多合作项目落地。在12月9日召开的中央政治局会议中也提出，“明年要扎实推进‘一带一路’建设，完善法治建设，改善投资环境，释放消费潜力，扩大开放领域，积极吸引外资”。

　　2. “一带一路”三周年，红利加速释放

　　“一带一路”已初见成效。近三年来，“一带一路”建设已取得丰硕成果，目前已有100多个国家和国际组织参与其中。截至2016年6月30日，中国已经与“一带一路”沿线11个国家签署了自贸区协定，与56个沿线国家签署了双边投资协定。2013年9月至今，习近平主席已经访问了37个国家，在多个场合提出共建“一带一路”倡议。“一带一路”将通过“六大经济走廊”构建沟通欧亚非的经贸和交通网络，其中铁路、公路等交通运输网络，以及电力、通信、油气管网将成为基础设施建设重点，也将带动我国在“一带一路”沿线国家境外工程承包业务的快速发展。截至2015年，在对外工程承包业务方面，我国企业在“一带一路”沿线相关60个国家新签对外承包工程项目3987份，新签合同额926亿美元，占我国对外承包工程新签合同额的44%；在对外直接投资方面，中国对“一带一路”相关49个国家的直接投资达到148.2亿美元，同比增长18.2%，占中国对外投资总额的12.6%；在贸易方面，中国同“一带一路”参与国双边贸易额接近1万亿美元，占中国外贸总额的25%，未来的发展目标是用10年左右时间使中国同沿线国家贸易额突破2.5万亿美元。未来随着以上海合作组织、亚投行、丝路基金等机构为代表的各国间合作不断深入，一批有影响力的标志性项目将加速落地。

　　国际形势有利于“一带一路”战略推进。特朗普赢得美国大选成为新一任总统，其在竞选时主张外交方面减少干涉他国内部事务，减少军费和国际事务开支，专注解决国内经济问题，并且在11月21日也公布了其上任百日之内将推出的政策，其中包括发布退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）的意向声明。美国海外战略或将收缩，将为中国“一带一路”战略推行留出更多国际空间。与此同时，特朗普的国家安全顾问詹姆斯?伍尔西也在11月10日批评奥巴马政府反对组建亚投行是一个“战略错误”。他表示，希望特朗普对待中国的“一带一路”倡议将“更加热情”。当前环球经济仍低迷，中国提出的“一带一路”倡议有助增加全球总需求，助力全球经济向前，是对现有国际秩序、发展路径和方式的有益补充，国际形势的变化有利于“一带一路”战略推进。

　　海外订单高增长，央企成为领头羊。“一带一路”战略的根本意义在于通过对丝绸之路和海上丝路的建设支持周边国家的经济发展，同时加快中国与这些国家之间的经济融合，形成新的长期增长动力。发展中国家对基础设施建设及其配套设施建设有着渴望和巨大需求，而中国倡议的“一带一路”建设正在打通巨大需求和强劲供给。我国企业正在积极参与“一带一路”沿线国家的各类工程建设项目，其中建筑工程类央企起到了重要的带头作用。从2013年以来，大型工程类央企海外新签合同占比、海外营收占比大幅提高。从2012-2015年，中国交建、葛洲坝、中国建筑、中国中铁、中国电建等央企海外营收复合增速分别为25%、19%、19%、17%、17%。2016年1-9月，这些企业海外新签合同占比分别为27%、36.7%、7.2%、7.4%、33%。同时，人民币贬值也利好国际工程类公司。从2015年下半年以来，人民币汇率持续贬值，美元兑人民币中间价从2015年6月初的6.1持续升至最新的6.9，贬值幅度约13%。人民币的持续贬值，首先是降低了我国工程企业的投标价，有利于增强竞争力，提高市场份额；其次也提高了公司应收资产的账面价值，对我国国际工程承包类公司形成明显利好。

　　3. “一带一路”进入业绩驱动阶段

　　“一带一路”进入2.0阶段，从政策驱动到业绩驱动。从2013年9月至2015年上半年，是“一带一路”政策密集落地期：从2013年9月习主席提出“一带一路”战略构想，到2013年11月十八届三中全会中“一带一路”战略明确提出，再到2014年11月中央财经领导小组会议专门研究建设“一带一路”规划和2015年3月末“一带一路”路线图《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》正式对外发布，政策的密集落地推动一带一路指数持续上涨。一带一路指数/上证综指从2013年9月的0.46上升至2015年5月最高的0.67。而从2015年5月至2016年上半年，政策重心转向稳增长、供给侧改革，随着“一带一路”政策力度减弱，一带一路指数也开始回调，一带一路指数/上证综指从最高0.67再次回落至0.5，由政策驱动的“一带一路”1.0阶段已经结束。而从2016年8月17日“一带一路”建设座谈会召开以来，一带一路指数再次上涨，这一轮推动指数的上涨的动力源于“一带一路”相关的建筑工程公司三季报业绩稳健增长，且海外新签订单同样持续高增长，同时政策再发力和险资举牌也成为板块上涨的催化剂，“一带一路”行情开始进入业绩驱动的2.0阶段。8月17日至今，一带一路指数涨幅6%，超过上证综指涨幅1.5%和创业板指涨幅-10%。中国铁建、中国中冶、中国交建、中国电建、中铁二局等大盘蓝筹股涨幅分别达28%、22%、25%、12%、13%。

　　“一带一路”打开海外市场，助推企业出海。基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域，未来将构建沟通欧亚非的经贸和交通网络，其中铁路、公路等交通运输网络，以及电力、通信、油气管网将成为基础设施建设重点，也为我国相关工程、设备类企业带来巨大的市场。“一带一路”成为推动国内企业出海的重要力量，从2013年以来，已经观察到国内工程、设备类企业海外订单的加速增长，近期国际形势的变化与人民币贬值趋势也有助于国内企业海外市场扩张，对相关企业形成利好，具体公司如洲际油气、通源石油、中钢国际、中国电建、中国建筑、中工国际、烽火通信、中兴通讯、海能达、中国铁建、中国中车、中国中铁等。

　　风险提示：经济加速下行，海外金融危机风险。