基金经理看淡大势看好新股

　　截至1月19日晚记者发稿时，华夏、嘉实、南方、华安、大摩、诺安和银华等多家基金公司旗下产品相继公布了其2013年四季报。记者发现，这些基金产品2013年年末的仓位仍然较高，比如华夏行业，景顺资源等仓位均在80%以上。截至四季度末，大摩资源的股票仓位由三季度末的92.7%调整至93.4%。

　　从这些已经披露的季报中，《每日经济新闻》记者发现，大多数基金经理均认为2014年仍然缺乏趋势性的机会，但IPO重启将会给一季度投资带来机会。

　　缺乏趋势性行情

　　2013年四季度，国际方面，美联储宣布开始退出量化宽松政策，但力度比较温和；欧洲经济触底企稳，资金回流发达市场造成新兴市场的资金面出现压力。国内方面，经济增速放缓，临近年底，流动性紧张再次出现，利率高企，融资环境恶化。

　　A股在2013年四季度的表现不尽如人意。主板市场在银行、地产等权重股的拖累下回调，创业板指数在IPO即将重启和流动性紧张的双重压力下回撤幅度较大。板块方面，家电、农业、军工领涨，而传媒、有色金属、煤炭等板块跌幅较大。

　　A股2013年主要是以结构性机会为主，基金经理认为2014年一季度仍然难出现明显的趋势性行情。

　　华夏行业基金经理孙彬表示，2014年的经济运行态势仍将延续目前走势，利率维持高位可能成为常态，从而对实体经济和上市公司盈利产生负面影响。

　　南方新兴消费增长分级基金经理在四季报中也表示，经济改革的红利会逐步释放，但中国经济的不确定性依然存在，流动性偏紧的趋势依然存在，对市场保持审慎乐观的态度。

　　展望一季度，大摩资源卞亚军认为，宏观经济数据真空期将使市场更多地受到流动性影响，预计很难出现明显的趋势性行情。近期投资者对信用风险的担忧开始加剧，这有可能演变为对经济下滑的预期，从而制约市场的整体表现，但单就2014年一季度而言，这种风险尚不明显。今年一季度投资者将面对两个重要事件：IPO重启和新三板的扩容，这将从供给方面改变长期市场格局，进而使存量的成长股整体估值受到压制。但市场对新兴成长公司的偏好尚不会改变，只是上涨的动力将由估值提升转换为真正的业绩增长。

　　寻找新股发行机会

　　孙彬表示，IPO重启是一季度资本市场最重要的变化，发行体制改革可能是影响未来市场走势和结构特点的重要因素。短期看，考虑到申购和新股上市交易等规则的变化，上市首日的投资机会可能增加，一季度需加强对新股的研究并积极捕捉上市后的投资机会。

　　对此，景顺资源的基金经理陈晖和陈嘉平认为，历经10月的修正后，大部分受惠调结构的成长股股价已经位于估值中枢与估值下缘之前的吸引力区间。他们表示，就行业来讲，目前属于中国经济增长成熟前的最后一段，主要驱动力来自一线与二三线城市居民开始变得富有之后对生活质量与生活水平提升的要求，具体体现在食衣住行育乐六大方面，而环保、医药、电子（软硬件）、传媒、装饰园林等五大行业仍是未来3~5年的主流趋势行业。

　　在配置策略上，南方新兴消费增长分级基金经理表示继续看好大众消费品行业和医药行业；对于成长类股票在估值回归合理的前提下会逐步增加配置；仓位上维持中性策略，注重在纷繁复杂的经济环境下可能出现的投资风险，注重价值股与成长股之间的均衡配置。

　　卞亚军也认为，一季度配置上仍然会主动回避周期类行业，他表示尽管改革可能改善长期预期，但是中短期的经济基本面仍缺少中上游行业向好的因素。传统周期类行业仅存在脉冲式行情，新兴成长行业仍然是市场关注焦点。具体来说，大摩资源将集中投资渗透率较低的服务类与成长性消费品行业以及处于新技术领域的公司，同时关注有望脱颖而出或具有成功转型潜质的传统公司。

　　针对2014年的投资，孙彬认为将从两个方面给予关注：1，经济发展中“人”的因素越发关键，一方面，社会发展将更加以人为本，教育、文化娱乐、医疗保健、环境、食品安全等都将成为百姓提高生活品质的重要关注点；另一方面，有战略眼光、有魄力、胸襟开阔的管理层将带动企业战胜竞争对手脱颖而出，优秀的企业能够依靠平台价值和优越的激励措施吸引更优秀的员工，与企业发展形成良性循环。2，改革和转型将是国家新一届领导集体带动中国发展的重要手段，需要密切关注并深入研究新一届政府政策的公布和执行，以发现长周期的投资机会。