故事讲得好≠业绩走得靓

　　成长股面临的问题是估值和预期越高，市场的审美也变得越苛刻。尤其当业绩还没有释放，但股价已因故事而过度透支时，基金经理就会选择先兑现故事带来的超额收益。在眼下一季度业绩披露的窗口期，这种策略引发了基金的高位减持。

　　在披露2014年第一季度业绩预告后，基金重仓股三诺生物昨日低开4个点后迅速跌停。三诺生物之前披露的2013年年报显示去年全年净利润达到1.65亿，增幅达到28%。截至去年四季度末，三诺生物的前十大流通股股东全部被公募和社保基金包揽。

　　三诺生物3月20日走势图

　　基金经理看好三诺生物的原因在于该股在行业竞争力、业绩稳定性方面表现优异，今年初开始流行的移动医疗又给三诺生物带来新的想象空间，题材与业绩刺激着公司股价连续走强。但出人意料的是，三诺生物昨日披露的2014年一季报预告显示，2014年一季度该公司净利润将比上年同期下降30%，这一消息无疑给了处于高位的三诺生物股票一记重拳，直接促使该股低开后就封于跌停板。

　　另一只基金重仓股星网锐捷的跌停在很大程度上也与业绩暂无法与“故事”匹配相关。凭借KTV行业O2O商业模式，原本主营传统软硬件设备的星网锐捷连续走强，远远跑赢指数和同类板块。但是基金经理也坦言，星网锐捷的KTV互联网业务在相当长一段时间内可能都无法产生收益，公司的业绩也不太可能有太惊艳的表现。值得一提的是，互联网业务的投入还将带来运营成本的抬升，该股在一季度业绩披露窗口面临较大的压力，这也成为基金高位减持该股的原因。深交所昨日披露的数据显示，昨日有三家机构席位合计卖出星网锐捷约4000万元。

　　星网锐捷3月20日走势图

　　对市场而言，热点品种初期可以只谈故事而不谈业绩，但当时间拉长之后，机构资金是走是留则完全取决于标的公司的业绩。虽然股价有趋势、题材充足是中小盘股票上涨的重要动力，但是一个不容忽视的现象是，从今年二月中旬开始，创业板大量股票开始剧烈震荡。

　　“包括手机游戏在内的老热点已经无法用讲故事来支撑，只能靠业绩来说话了。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出，包括近期央行就支付业务的监管措施，几乎确定会让大面积公司的股价受伤，而在极端情况下，一旦市场焦点彻底从这类“新奇特”的公司转移，支撑股价就只能靠业绩说话。

　　基金经理经常谈论的一个观点是，市场对涨上去的优质股票会异常苛刻，仅仅需要一点风吹草动就可以带来股价暴跌。

　　“鉴于目前市场情绪偏悲观，不超预期就被理解为低于预期。”大摩华鑫的一位基金经理这样认为，现阶段的坏消息也容易被放大，这对股票市场的表现会产生负面影响，因此短期应降低风险偏好，追求业绩确定性。3月中旬至4月上旬是一季度业绩预告的密集披露期，成长股开始被业绩所验证，业绩推动型的公司在当下比依赖题材的公司更安全。

　　【记者观察】基金重仓股怎么了？传统思维不懂新兴产业的美

　　年轻的基金公司研究员们现在面临的问题是，如何让自己的研究成果及时有效地反映到具体投资上。在经济结构拥抱新兴产业的背景下，早年出身于传统行业的投研总监们与年轻的TMT行业研究员正面临审美磨合，基金公司研究成果转换率低的问题可能在较长一段时间伴随着公募基金。（点击阅读全文）

　　【基金经理如何选股】 “西狂”陈扬帆：在生活中投资 发现牛股隐形的翅膀

　　自踏足公募基金行业以来，他一直是自信而坚定的成长风格投资者，无论是面对2010年、2013年火热的成长股结构性行情，还是身处2011年、2012年成长股投资逆境，始终未改“拥抱成长”的情怀，始终将自己定位于一位“选股者”。站在当下的时点，陈扬帆认为，成长股生长的土壤依然肥沃，现阶段仍有一批牛股可以挖掘，虽然板块性整体行情可能不如去年显著，但未来必定是选股者的美丽新世界。（点击阅读全文）