基金首批年报出炉：投资去哪儿
[编者按] “规避风险”这个词，开始在基金2013年年报中频频出现！在绩优基金看来，宏观政策及经济运行中的各种突发事件，都有可能造成市场剧烈波动。对于2014年的投资而言，要把握机会，更要规避风险。过去一年多，“新兴”、“科技”、“转型”三个主题词，曾构筑了A股历史上罕见的结构性行情，而近期基金重仓的成长股，却遭遇节节溃败，其“抱团取暖”式的炒作逐渐退潮，基金成长股的投资阵营也趋于动摇。
[大势预测]
整体偏向看空
中国证券网讯（记者 吴晓婧）华夏、汇添富、景顺长城等基金率先公布2013年年报。对于短期市场的预判，基金偏空的态度十分明显。
“投资者近期对经济风险的担忧有所上升。”在景顺长城基金经理王鹏辉看来，2014年产业结构调整的压力日益加大，相关风险累积多年，2014年需要观察的重点是这些风险会不会释放、如何释放。
汇添富成长焦点基金经理齐东超判断，2014年货币政策仍会维持偏紧态势，中期来看无风险利率保持在较高水平，将推高社会融资成本。一季度末到二季度初可能有阶段性的流动性改善，但整体货币环境是易紧难松的背景，再叠加美联储QE退出的预期扰动，资金价格回落的幅度不会很大。
“当资金价格再度冲高时，经济潜在的风险点，如信托、融资平台等，随时可能引爆。”齐东超称，市场会在较长一段时间里维持短空长多的判断。
“A股市场尽管估值已较低，并且处在底部区域，但传统产业的风险如果开始释放，则对市场仍然会有一定的冲击。新兴产业估值处于高位，需要较快的盈利增长才能支撑，风险相对之前也有上升。”对于2014年的投资，王鹏辉同样保持相对谨慎，他已在去年四季度大幅降低了仓位。
上证指数近一年走势图
[基金重仓]
“抱团取暖”式炒作退潮
市场焦点开始从“新奇特”转向，基金重仓的成长股节节溃败，其“抱团取暖”式的炒作开始退潮。有人用长期的投资逻辑依旧坚守成长，有人更加贴近快速变化的现实，拥抱传统产业转型的机会。
坚守成长的如华夏兴华的基金经理，表示会集中精力布局成长股，谨慎决策，从更长远的时间维度布局，坚持积极寻找高质量的成长型公司，同时在市场波动的过程中积极寻找合适的买入机会。农业汇理低估值高增长基金也表示，“在转型的过程中，只要不出现不可控的风险，依然看好成长股的机会。”
而一些基金经理则开始关注传统行业龙头公司的积极转型，认为这些公司热情拥抱新兴商业模式，发掘新的业务机会，同时估值非常低廉，今年有望提供较好的盈利机会。显然，转型和改革相关依然是2014年主线，但估值提升可能更多地产生于有坚定转型战略传统行业的优质公司中。
汇添富逆向投资认为，对于大批传统企业来说，转型将是必然的选择。一旦转型成功，就有望带来很大的投资机会。随着经济转型的深化，可以预见到的是传统企业转型的案例和由此带来的投资机会也将会越来越多。
值得注意的是，对于近期市场关注的国企改革，基金却“淡然待之”。华夏回报明确表示并不会参与，并认为短期内国企改革可能只是偏主题的概念炒作。[具体投资领域]
成长股仍是主流趋势
2013年末，景顺长城资源垄断基金的股票仓位为82.99%，其全年投资收益为12.57%，大幅跑赢基准收益率。纵观其全年投资，重新兴产业、轻蓝筹的策略主线在其身上明显体现，这也几乎是所有跑赢基准收益率的主动管理型股票基金2013年的投资写照。
《每日经济新闻》记者根据其年报数据发现，截至2013年末，景顺长城资源垄断基金共持有股票42只，其中创业板个股占13只，但净值占比达到34.5%；中小板个股占16只，净值占比为24.68%。在累计买入/卖出金额超出期初基金资产净值2%的股票明细中，中小盘个股和大盘股也分列买入、卖出明细榜前列。对此，其基金经理团队在年报中称，“受惠调结构的成长股，历经2013年10月的修正过后，大部分成长股的股价已经位于估值中枢与估值下缘的吸引力区间。就行业来讲，目前属于中国经济增长成熟前的最后一段，主要驱动力来自一线与二三线城市居民开始变得富有之后对生活质量与生活水平的要求，具体体现在“衣食住行育乐”六大方面，而环保、医药、电子(软硬件)、传媒、装饰园林等五大行业仍是未来3~5年的主流趋势行业”。
而对于传统行业的周期价值股，景顺长城资源垄断基金经理团队认为，“目前的股价位置偏低，处于估值区间下缘，下行风险有限，虽然预期报酬不高，每年的盈利增长10%~15%左右，但关键在于因为传统行业多是被调控的对象，缺乏利多的刺激，因此表现的时间点较难掌控”。
同时公布年报的景顺长城旗下另一只LOF基金景顺长城鼎益，贯穿2013年全年的主要操作亦是降低周期股配置，尤其是强周期性的行业，且取得了23.31%的年度净值涨幅。其基金经理在年报中指出，“在经济转型的大背景下，新兴加转型仍然是经济和证券市场的主流，所以行业方面继续看好医药、消费品、信息服务业和环保等行业”。
[债市观察]
关注信用债风险
2014年，11超日债的违约破灭了债市刚性兑付的 “神话”，而债券基金经理也在年报中表达了对信用债风险的警觉。
嘉实多利债券基金经理即判断，“2014年上半年，信用债继续面临基本面持续弱势，以及资产配置转换的双重压力，预计整体信用利差仍有一定的上升空间。下半年，在经济出现衰退的假设背景下，利率债可能将率先迎来配置机会，窗口期标志是经济数据出现量价齐跌的现象。与以往短周期规律不同的是，在未来的经济衰退周期中，信用债的调整时间可能更长，风险暴露程度可能更大。原因是不管从内生动力来讲，还是外部刺激空间来讲，都将很难支撑经济重新出现明显的回升”。
华富强债基金经理在年报中称，2014年市场关注的焦点主要有资金紧张的局面能否缓解，信用风险溢价会否大幅提高。其指出，“短期来看，社会刚性融资需求仍然存在，金融机构处于适应性调整过程中，资金波动可能反复。另一方面，地方GDP考核的压力在缓解，新增投资性资金需求可能下降，经济回落过程中，周期性因素对债市的利好作用会逐步显现”。
