分级基金十字路口争议：B类放开涨跌停限制?
【核心提示】分级基金有必要变得适度温和，包括杠杆适度并且杠杆真实、不引发股市的连锁反应、规范运作的前提下有效控制风险等。目前市场对于分级基金呼声最高的莫过于适当放开B类涨跌停限制区间这个诉求。
9月10日，鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉在接受记者专访时表示，“对于分级基金新品注册叫停后未来监管政策的变化，我们很难去预判。”
王咏辉认为，经过这一轮暴涨暴跌的市场行情，越来越多的投资者认识到分级基金，以及分级B份额的杠杆属性，一旦投资机会来临，投资者更多地想到的是分级B，而不是个股。“我们了解到，一些原来做个股的投资者，逐渐开始使用分级基金作为投资工具。” 王咏辉称。
不过，一位专注于场内基金投资和交易的专业投资人士认为，毋庸讳言，目前的分级基金无论在产品设计、交易机制还是投资者适当性问题上都存在着明显的缺陷。
该人士认为，在坚持平民化路线的基础上，分级基金有必要变得适度温和。包括杠杆适度并且杠杆真实、不引发股市的连锁反应、规范运作的前提下有效控制风险等。
当天，记者在采访当中了解到，目前市场对于分级基金呼声最高的莫过于适当放开B类涨跌停限制区间的这个诉求。
B类放开涨跌停板呼声再起
王咏辉表示，导致临近下折时B份额高溢价率的原因是多方面的，一是股票市场快速、大幅下跌；二是B份额由于涨跌停板的限制，使得其跌幅跟不上净值的下跌；三是A端较低的约定利率，也提升了B份额的初始溢价水平。
“特别是在股市急剧下跌的时候，B类的价格由于跌停板的限制，没有跌透，导致价格的跌幅远远落后于净值的跌幅。而一旦市场反弹，此时B类其实还应该补跌，但是被不明真相的投资者买入了。”对此，前述专业投资人士称，“即使在正常的市场波动环境下或者在牛市环境下，B类仍存在溢价。可以说，B类的高溢价(不管是由于炒作还是由于跌停板的限制)是造成很多投资者悲剧的根源所在。”
“从我们了解情况来看，市场参与者普遍赞同取消B份额涨跌停板，或者参考权证、期权等衍生产品的涨跌停板模式。”
对此，前述专业投资人士还建议，今后在产品设计的时候，可以考虑引入一定的机制来抑制B类的溢价率。例如，可以适当提高A类的约定收益率，使得A类的折价率不要那么大，那么相应的由于套利机制的存在B类的溢价率也会比较低。
“当然，控制A类的折价率还有其他的办法，比如引入三年周期的‘大折算’(AB份额都按照净值折算转化成母基份额)。”该人士如是说，“这种模式相当于给予A类三年内兑现净值的机会，改变了它的‘永续’属性，从而使得这样的A类不容易大幅折价，对应的B类的溢价率也就可以控制在低水平。”
此外，还可以考虑引入A类的救生艇条款。比如说当A类的折价率在连续20个交易日内高于某个幅度，则启动大折算。
针对低折带来的巨额赎回可能引发各种问题和连锁反应，该人士表示，交易所应允许母基金上市交易。母基金上市交易可以为A类投资者处理母基份额提供另一个选择。
分级基金空仓上市引争议
记者注意到，除了临近下折时B份额高溢价率带来巨额亏损引发争议以外，部分分级基金空仓上市也遭到市场质疑。
对此，上述专业投资人士就表示，作为工具性产品的指数基金，忠实复制和跟踪指数是其天然的使命。
例如，在指数大涨的情况下，不明真相的投资者可能仅仅因为某个分级B的名称而大量买入并且明显推高其价格，而事实上该分级B对应的母基可能处于空仓的状态。最终受到伤害的还是那些高价追高买入空仓分级B的投资者。
王咏辉则解释称，分级基金的建仓节奏主要依赖于两个方面：一是基金发行规模，发行规模越大，其对建仓期的要求也会更长；二是基金管理人对未来市场的判断，如果对后续市场表现相对较为乐观，建仓节奏会相对较快，反之则会采取较为缓慢的建仓策略。
根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定最长的建仓期限为6个月，以此给予管理人充分时间完成整个建仓的过程。
不过，王咏辉也认为，对分级基金上市仓位的选择应当交与基金管理人进行决策，不应成为上市的充分条件；对于上市分级基金，在建仓期内，若其未达到合同约定的仓位下限，应定期(如按周)披露其最新仓位及后续的建仓计划；若出现实际交易情况与建仓计划不一致，则应通过临时信息披露方式阐述建仓策略调整的原因，及后续调整的方案。（21世纪经济报道）
【分级基金现状】
9月8日，两市低开后维持弱势震荡，后V型反转，至收盘，沪指涨2.92%报3170.45点。分级基金方面，316只基金190只收红，创业板B、医疗B等29只分级基金涨停，根据本周二收盘数据，目前分级基金的母基金再跌10%以内将会触发下折的分级基金由24减少至16只，其中，国防B、中证500B、诺安进取、创业50B，仍需高度警惕，这4只基金母基金再跌5%就将触发下折。小编提示，基金下折风险极大，投资需谨慎。
其中，鹏华国防B今日跌10.07%，跌停，是否下折，需看其基金公司公告，以公告为准。提醒投资者密切关注。（新浪财经）
集思录显示母基金只需跌10%以内将触发下折基金
9月8日，两市低开后维持弱势震荡，后V型反转，至收盘，沪指涨2.92%报3170.45点。分级基金方面，316只基金190只收红，创业板B、医疗B等29只分级基金涨停，国防B跌停。公私募等机构认为，市场积极因素正在累积，市场经过充分换手和情绪修复之后，将迎来新一轮的健康牛市，目前个股逐步活跃，随着缩量后的拉升，指数反弹已经开启，建议逢低建仓的良机。（新浪财经）
【分积基金的未来】
今年6月以前，买了分级B的投资者中有6成收益翻倍，市场上掀起了前所未有的“分级热”。然而随着A股市场急转直下，两个多月就将年初以来收益消耗殆尽，特别是下折潮起，大量高溢价的分级基金在折算日后一天就跌掉五六成。
业内人士评价，“亦正亦邪”的分级基金，尽管在牛市中插翅，承载着普通投资者的“阳光化”杠杆梦，但在近期极端行情下，分级B又如同折翼的天使，投资者遭受大幅的下折损失，谈分级色变。一些分析人士甚至提出分级杠杆增加“赌性”正在摧毁价值投资。同时，分级基金投资者教育不到位、产品设计交易机制缺陷等问题也逐渐暴露。专家认为，不能因为短期波动否定基金的价值，在发展中不回避问题，也不完全一刀切摒弃，进一步完善产品设计、交易程序才是分级基金健康发展之路。
沪指V型反转大涨近3% 逼近下折分级基金减少至16只
9月8日，两市低开后维持弱势震荡，后V型反转，至收盘，沪指涨2.92%报3170.45点。分级基金方面，316只基金190只收红，创业板B、医疗B等29只分级基金涨停，根据本周二收盘数据，目前分级基金的母基金再跌10%以内将会触发下折的分级基金由24减少至16只，其中，国防B、中证500B、诺安进取、创业50B，仍需高度警惕，这4只基金母基金再跌5%就将触发下折。小编提示，基金下折风险极大，投资需谨慎。
其中，鹏华国防B今日跌10.07%，跌停，是否下折，需看其基金公司公告，以公告为准。提醒投资者密切关注。
集思录显示母基金只需跌10%以内将触发下折基金
受股票市场波动的影响，分级基金规模出现大幅缩水。在过去两个月内，多达53只分级基金遭遇下折。7月份共计24只分级基金遭遇下折，8月份分级基金共计29只分级基金遭遇下折。值得注意的是，分级B的高溢价才是近期投资者损失惨重的元凶。
相关报道：
昨日，金融、军工和蓝筹板块显著下跌，多只分级基金距离下折仅一步之遥，其中，个别濒临下折的分级B份额如鹏华国防B溢价率仍然较高，处于最危险境地，投资者应该注意规避投资风险。>>>
7日，23只分级基金B类份额(以下称“分级B”)进入向下折算(以下称“下折”)警戒线，9月初迎来了今年第三波“下折潮”。相反，分级基金A类份额(以下称“分级A”)却在近期表现强势，上周日均成交额超过千万的51只分级A份额中48只上涨，平均周涨幅为4.72%，分级基金“A强B弱”格局已形成多时。>>>
小贴士：
分级基金是公募基金行业的一大创新，也为各类风险偏好的投资者提供了很好的投资工具。但是，初入门的分级基金投资者往往不能充分认识到其风险。除下图介绍的三大风险外，实际上，投资B级还有其他风险，如高杠杆风险、流动性风险等等。（新浪财经）
医疗B等29只分级涨停 机构反弹拉开序幕逢低建仓
9月8日，两市低开后维持弱势震荡，后V型反转，至收盘，沪指涨2.92%报3170.45点。分级基金方面，316只基金190只收红，创业板B、医疗B等29只分级基金涨停，国防B跌停。公私募等机构认为，市场积极因素正在累积，市场经过充分换手和情绪修复之后，将迎来新一轮的健康牛市，目前个股逐步活跃，随着缩量后的拉升，指数反弹已经开启，建议逢低建仓的良机。
市场：沪指缩量V型反转涨2.92% 医疗B等29只分级基金涨停
A股市场： 9月8日，两市低开后维持弱势震荡，后V型反转，全天振幅5.31%。最低跌至3011.12点，最高涨至3174.71点。截至收盘，沪指涨90.03点，涨幅2.92%，报3170.45点，创业板涨107.64点，涨幅5.68%，报2001.16点。板块方面，所有板块全部飘红，公共交通、上海自贸、安防服务等涨幅相对靠前，两市2228股飘红，逾336股涨停。成交量方面，两市共成交5241.6147亿，较上一交易日有所缩量。
基金方面：上海基金指数涨92.05点，涨幅1.71%，报5488.52点，总成交额为370.0334亿；深圳基金指数涨265.03点，涨幅4.30%，报6427.99点，总成交额为116.9290亿。场内基金方面，965只基金488只收红。分级基金方面，316只基金190只收红，医药800B、养老B、医疗B、创业板B、新能车B等29只分级基金涨停，国防B跌停。军工B、证保A、地产A端等跌幅居前。
消息面上，1、海关总署今天公布今年前8个月我国外贸进出口情况。据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值15.67万亿元人民币(6.3641, 0.0092, 0.14%)，比去年同期(下同)下降7.7%。其中，出口8.95万亿元，下降1.6%；进口6.72万亿元，下降14.6%；贸易顺差2.23万亿元，扩大80.8%。2、中办、国办印发的《关于在部分区域系统推进全面创新改革试验的总体方案》昨日发布。按照方案，京津冀、上海、广东、安徽、四川、武汉、西安、沈阳成为改革试验区域，担负起先行先试的重任。3、9月7日央行[微博]公布了最新的外储数据，数据显示，8月末外汇储备减少逾939.29亿美元，遭遇“四连跌”，同时外汇储备规模已降至2013年9月以来的两年最低余额。4、9月8日消息，中国央行[微博]公开市场今日进行1500亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有1500亿元逆回购到期。5、今日发改委批复大同至张家口高速铁路和玉溪至磨憨铁路项目，总投资为696.59亿元。6、国家国防科技工业局和中国人民解放军总装备部联合公布了新版武器装备科研生产许可目录。
公私募基金：市场积极因素正在累积 寻优质成长企业逢低建仓
融通基金：市场积极因素正在累积 积极寻优质成长企业
融通基金投资总监商小虎表示，在目前投资者惊魂未定的大背景下，短期市场还有下行的压力，但是市场逐步下跌也意味着风险在逐渐释放，股市的风险收益比越来越优。市场经过充分换手和情绪修复之后，将迎来新一轮的健康牛市。在目前大的宏观背景和市场格局下，积极寻找面临成长拐点的高景气产业中的龙头企业，以及能够在并购重组浪潮中擅长产业整合、跨界成长的转型企业，必然会给投资者带来丰厚的投资回报。
本轮市场快速杀跌的过程中成长股是重灾区，但优质成长企业永远都是中国最稀缺的资源，是未来中国经济改革转型的代表。目前，政策也大力支持企业兼并重组，预计将是下一步国企改革的重要方向。这波调整只是让虚高的估值回归至合理水平，兼并重组、跨界成长的投资机会更大了。
巨丰投顾：反弹已经拉开帷幕 这是逢低建仓良机
今日两市成交大幅萎缩，次新股等个股继续表现，大蓝筹在指数下行之时强势拉升，而与此同时，创业板也开始强势回升，全线反弹已经开启。值得注意的是，近期股指和期指已经开始脱离，政策倾斜不断加码，指数下行支撑强势，反弹仅是时间问题，而随着成交的继续萎缩，股指午后强势拉升就已经表明，这里的反弹已经拉开帷幕。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，大盘经历指数维稳后，目前个股逐步活跃，随着缩量后的拉升，指数反弹已经开启，这里就是逢低建仓的良机。
