跨界并购的风险将日益体现

　　资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
　　新华社瞭望智库特约研究员
　　从世界资本市场来看，能够成为全球领先且能够保持健康发展的公司，一定是主业明晰，不轻易、不盲目跨界的企业，如沃尔玛、苹果、微软、因特尔、标准普尔等。笔者观察中国A股上市公司发现，许多企业无法抵御所谓的题材并购，迎合市场短期炒作，跨界并购经营现象层出不穷。上市公司作为负责任的体量，如何坚守主业，不盲目的进行跨界经营恐怕仍有很长的路要走。
　　目前A股市场并购题材二级市场表现强眼，无论是绩差还是绩优，只要沾上并购题材，其总是有其一定表现，而跨界并购案例也不乏其数。
　　据相关数据统计显示，今年以来的7个半月时间里，中国并购市场的交易数目(编注：包括已完成和未完成，下同)达到2570起，交易总价值合计达到16727.17亿元；2013年全年的交易数目为1632起，交易总价值15774.85亿元，2014年的数字已经创下了历史新高。而通过观察发现，跨界式的并购实际上风险累积日甚。
　　据清科旗下私募通数据统计，今年上半年以来，共有14家A股上市公司跨界投资生物医药类标的资产。这14个“玩家”的行业背景从房地产、TMT、扑克牌，到化学制品、节能环保制造商不等，所涉足的生物医药细分领域包括医疗设备、生物工程、中成药制造及保健品，并购金额从百万元至十亿元不等，最高达到10.8亿元。如果说生物医药链明显且有微相关的上市公司跨界并购可以理解的话，那么不沾边且无任何研发能力与整合优势的企业跨界，可能列大程度上来自于题材与市值管理式的炒作。
　　研究发现，跨界领域较多的除了移动互联网，医疗健康两个最热门行业内并购较多外，其实目前传统产业跨界并购也非常明显，这应该并不是一个好的现象。
　　我们看到，近年来传统产业中的男装企业业绩集体跳水受大环境影响颇深。2009年，中央4万亿投资计划出台后，许多地方政府找到本地服装企业，给出许多优惠条件鼓励企业贷款。而到服装企业手中的这部分资金，却并没有用来改善服装本身的产业结构或渠道建设。在2009年-2011年期间，很多企业主感到服装业向前发展乏力，转而跨界将资金投向房地产、光伏产业及其他行业。及至败局初现，资金已经全部被占用了，只能进行民间借贷，最终资金链断裂，导致多位企业主跑路。从目前来看，上市公司李宁、七匹狼等经营业绩不断面临严峻考验，服装业正在经历深度调整期，但没有到最坏的时候。许多企业经营困难，最大的原因是跨界或跨界并购。如果只是做主业，保持良性销售，即便是利润萎缩或哪怕是没利润，挺几年也没问题。其它传统产业中的汽车、煤炭、钢铁、餐饮业有色金属等也存在不少的跨界经营情况，其中今年7月上市公司湘鄂情跨界转型为互联网公司最为明显。

　　此外，2014年前8个月时间内，文娱产业领域就发生超过90起并购，总金额高达500多亿元。而投资文娱产业的上市公司，涉及房地产、塑料和有色金属等近10个行业，跨界态势非常明显。包括松辽汽车收购耀莱影城和都玩网络，则是这一并购热的又一新案例。可以说这样的跨界式收购只是迎合市场的炒作而已，或者为大小非套现制造一个题材。既不是对投资者负责的行为，也不是对上市公司负责的行为。可以说这种跨界收购将为企业不少企业形成未来的“毒资产”,给投资者及公司形成极大的投资风险。
　　总体来看，集于上下游产业链整合的并购利于上市公司做大做强，有着积极意义，比如腾讯、宇通等对上下游产业链式的并购等，但盲目跨界经营与跨界并购，其虽然短期能够在利益、题材炒作中表现，但从中长期及企业长远健康发展而言，则可能出现“毒资产”,带给企业走向亏损与惨淡经营的境地，因此笔者认为，作为上市公司而言，要坚守主业，切勿盲目的随波逐流，进而形成中长期巨大的经营风险，使得投资者利益最终受到极大的伤害。笔者认为，跨界并购存在较大的风险，在历史案例及企业发展过程中也鲜有成功案例出现，因此不能盲目跟风，需要谨慎为之。
　　(作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）