理性看待分析师的组合

　　资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
　　新华社瞭望智库特约研究员
　　近日，从公开信息看到，某证券机构分析师对军工板块维持加大对军工股配置的建议，重点推荐的“三妻四妾”七股组合。观察发现，所谓的“三妻四妾”是指军工板块中的七只股票，分别为中航飞机、中直股份、中国重工(或广船国际)三个较大市值公司；大西洋、丹甫股份、中航电测、闽福发四个较小市值公司。研究发现，这些股票所处行业虽然与军工密切相关，但从价值投资学的角度来看，投资者须理性看待。
　　笔者观察发现，处于推荐第一位的中航飞机，实际上其从自身股票估值来看，处于一个极高的投资角度。中航飞机从目前动态PE来看，市盈率高达1106倍，是什么力量能让这个业绩不佳，却让分析师看中呢？重组、大定单还是其它，而其它则包括一种利益上的可能，比如从中航飞机的机构股东来看，数十家基金持有，而从中国特色的情况来看，分析师往往就职于某证券公司，而证券公司往往是中国公募基金的控股股东或大股东，而投资机构往往持有一些上市公司较多股票筹码，这样的一个产业链条是否会出现自吹自夸，引诱投机炒作者入瓮呢？答案很明显。
　　从另六家中直股份、中国重工(或广船国际)、大西洋、丹甫股份、中航电测、闽福发公司情况来看，动态PE估值也可以说是风险不小，其上述六家公司的目前PE估值分别为:81.03、57.13、141.94、114.55、140.03、123.69。如此之高的估值风险，难道分析师视而不见吗？从世界主要资本市场来看，即使重组，其公司业绩也是一个行业平均利润率所得出一个合理的升幅，而市场化规则与优胜劣汰、所有制成份的打破等，并不会给所谓的“三妻四妾”组合一个业绩的超行业、超合理的非理性提升，中国军工类的“三妻四妾”股难道在未来市场化的市场经济中有特别待遇吗？估值风险不言而喻。
　　杠杆重组曾在A股市场上发挥了较在功能，使得很多退市股、绩差股起死回升，但一个优胜劣汰的证券市场难道要继续下去吗？
　　近来，笔者观察到一篇名为《 分析师“不要脸”的尴尬》文章，其内容中指出，股市的暴涨暴跌，最为难除了投资者，还有预测走势的研究员(分析师)。这不，日前就有研究员在报告中不无自嘲地称“我们坚决不要脸了，做卖方的就不能要脸”。

　　仔细阅读此份名为“坚决不要脸”研究报告，不难发现分析师之所以放下脸面，是因为受黑天鹅事件影响，被迫无奈调整短期看法和应对策略。一边是公司业绩考核压力，一面是客户的质问，还有舆论的跟踪，在研究咨询同质化竞争激烈的今日，唯有豁出去拼了。
　　从“股指东南飞”、“要知春时节，花蝶解语前”；淘宝体亲”到目前的“三妻四妾”组合，可以说中国分析师的道德风险的确存在，不论股票质地如何，把大量市盈率超过100倍甚至上千倍、亏损类、不分红类股票推荐给投资者，这样的做法虽然可能市场中有时会表现一下，但从中长期角度来看，对于股票投资者而言是一种严重的误导，也是一种利益报告的典型代表，中国证券市场要实现健康稳定的发展，需要对此类报告加以规范，并要严格执法，如果涉及内幕信息、股价操纵、欺诈投资者的行业要及时追查，违法的要严格执行。
　　股票市场是个高风险的市场，世界成熟股票市场很难看到作为机构分析师去推荐一些PE风险突出、业绩长年较差的题材概念股票，因为，市场的退市规则与股票价格的随时可能崩跌或无涨跌幅的杀伤力，促以让投资者血本无归，而虽然中国有重组特别是杠杆重组的表现，但这种表现正在为市场化竞争所不断取代，而真正的市场化退市制度难产、投资者讼诉制度、违反者成本较低等现实情况显示总是严峻。
　　中国股票市场规模日益庞大，投资者数量与成交量也在发生着巨大变化，如果作为卖方分析师运用所谓的字眼，推荐所谓的题材股、动态PE风险巨大等股票之时，为投资者要理性看待，不盲目追从，同时，作为监管者需要从内幕信息、公开公平公正的严格执法，让给违规违法的利益推荐行为付出高成本代价。
　　目前来看，分析师市场鱼龙混杂，市场利益链条较广且法律执行较难，因此投资者要理性的看待。
　　作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究，现任职融汇金融副总裁）