涌动的创业热潮中保持冷静
资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
新华社瞭望智库特约研究员
从中国经济与资本市场发展来看，中小企业融资难与上市难有望得到改善，中小企业通过银行融资难的局面，有望被政策所打破，即发展注册制IPO体系、互联网金融等，让更多中小企业形成资本对接，而在此背景下，我们发现，其已出现了一个较大信号的变化。
去年下半年以来，新股制度修改后，中国IPO新股的不断秒停、板停，使得万达影线等IPO新股不断涨停，市值的不断上升，触动着投资者神经；而今年上市的明星股票唐德影视，更是让名星范冰冰、赵微等股权投资的预期巨大收益摆在市场而前，可以说资本市场的带动，使得越来越多的创业者加入其中，开办公司、股权投资、VC洽淡、为未来注册制上市做准备，成为一个涌动的市场热流。
实际上，我们发现部分创业投资、股权投资等在中国资本市场取得成功并非近期才有，比如前些年第一批上市的创业板股票如华谊兄弟、网宿科技、神州泰跃等带动的相关个人创业者出现巨大的财富效应，可以说这些创业公司的成功，点燃了许多中小企业创业上市的梦想，而今年一些公司更是成功上市与融资，但这种巨大的财富效应并非预示未来所有公司都能成功、持续经营，如果市场退市完善与充分市场竞争，一些甚至众多公司淘汰、破产或经营危局将不断体现。市场经济是优胜劣汰、充分竞争的体系，不可能所有创业者都能实现创业梦。
近期，我们看到管理层在不断的为创业投资提供政策方面的推动，比如中国证监会主席肖钢指出：注册制是2015年的头等大事；而国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议确定从2015年4月1日起，将已经试点的个人以股权、不动产、技术发明成果等非货币性资产进行投资的实际收益，由一次性纳税改为分期纳税的优惠政策推广到全国，以激发民间个人投资活力等，可以说政策支持中小企业创业投资的信号前所未有。
一方面是资本市场不断新股造富运动，另一方面是政策信号的不断推出各种创业政策支持，可以一系列的因素刺激正在中国创业者中能动，而这种通动或在资本市场出现注册制IPO的实施前后形成一个更高的峰值。
透过现象看本质，创业上市在国际资本市场上是一个普遍现象，欧美国家实施的注册制度，使得各类企业能够通过多层次资本市场形成直接融资，比如微软、苹果等均是从一个小微企业不断发展壮大的，但另一方面也有无数的中小企业者在创业过程中体现失败，比如发行失败、退市、亏损破产等，可以说成熟市场经济的资本市场为创业者带来的是机遇与风险的共鸣，并非简单的一夜暴富。观察这些资本股票市场，实际上市场总体PE发行估值与运行估值是合理的。从当前中国资本市场来看，在创业板平均PE高达77倍的背景下，到底是一个顶峰还是一个起点，对于创业者而言，需要对自己的企业与未来市场不断成熟而形成一个即定预期战略。
观察发现， 近年来，我国掀起一股创业热潮。从年轻体大学生创业情况来看，由于教育部明确支持大学生可休学创业，这在某种程度上成为社会广泛关注的话题，大学是以学业为重，还是以创业为重，成为社会舆论的焦点。校办公司的腐败案不断出现，也使得其创业与学业的争论难止。从近年大学生创业实际情况，却陷入尴尬，调查显示，有意愿创业的大学毕业生高达80%，可真正选择创业的只有2%，而选择创业的大学毕业生的创业，实际上并末明显对于可能出现的风险而准备不足，比如某大学生创业经营失败，连砸数十量高级轿车出气；有的大学生创业失败还形成了杀人越货的犯罪轨迹。
资本市场通过的创业财富从某种程度上是一个特定时期或市场经济的正常现象，一个初创企业在现行制度下，实际上市并不容易，而挂牌新三板或其它区域性股权转让代办市场基并不代表上市，更多的企业实际上在注册制后也并非能够实现成功。目前中国资本市场新股泡沫现象实际上扩大了创业者的过高预期收益风险，如果未来市场步入成熟或大量企业扩容，市场形成合理估值，上市与退市顺畅，那么破产与成本风险必将体现出来，因此对于目前创业热潮中的创业者而言，在涌动大潮的面前，即要看到机遇，同时也要有风险策略应对。
总体而言，政策支持创业与现资本市场的财富效应正在加大各类创业者投资创业的热情，而对于市场经济而言，尽管未来注册制可能推行，但市场不利因素也非常突出，比如中小企业股票、创业板股票的过高估值PE风险；宏观经济出现的不确定性下行因素、创业者本身的战略经营、市场时机等也将形成很大的创业风险，因此对于目前政策背景刺激下的创业热潮，一方面要认清机会，同时更要做好风险投资与风险策略的应对。对于大多数人而言，创业如果准备不足的情况下，仍须保持冷静对待为宜。
作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究，现任职融汇金融副总裁）
