首单自发自还地方债亮相广东

　　首次引入信用评级，受市场追捧

　　作为首家自发自还地方政府债，昨日招标的广东省地方债“开门红”。享有地方政府信用的广东债，发债成本却与享有国家信用的国债相当。业内人士指出，这表明首单自发自还的地方债受市场机构追捧，也标志着我国地方政府举债改革的正式启动。

　　中标利率“看齐”国债

　　招标结果显示，昨日招标的广东省政府5、7和10年固息地方债，实际分别发行59.2亿、44.4亿、44.4亿，中标利率分别为3.84%、3.97%和4.05%，与招标前日二级市场国债收益率基本持平。

　　此次拔得头筹的广东省，依旧享有的是地方政府信用，评级为AAA，但中标利率却与享有国家信用的国债相当，得以较低的成本在债券市场融资。对此，市场人士指出，此次招标显示了地方债受到了市场机构的追捧。

　　“广东此次发债毕竟作为首单自发自还的地方债，可能受到的市场关注更多，机构在认购时也毕竟踊跃。”中诚信国际政府与公共融资评级部总经理助理闫文涛昨日对上证报记者说，评级在地方债发行的过程中更重要的作用，是加强了地方政府信息披露的透明度，为之后真正意义上的市政债铺路。

　　也有交易员认为，昨日首单自发自还地方债媲美国债，一方面因为总额较少，仅为148亿，另一方面，也一定程度上也显示出自发自还定价机制中仍存在一些非市场化因素，发行主体的信用风险等指标的定价作用被忽略。

　　事实上，这已不是地方债第一次如此火爆。早在三年前地方政府试点自行发债启动时，当时火爆程度更甚于当下，一些地方省份中标利率甚至与国债利率“倒挂”，低于国债利率最小超10个基点。

　　除广东外，2014年经国务院批准自主发债的省份还包括上海、浙江、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛，共计十个省区市。随着试点首单落地，其他省份自主发债也将在近期启动。

　　评级竞争同步进行

　　与地方债自发自还同步进行的，还有一场关于地方债评级机构的招标竞争，也正在如火如荼上演。

　　北京一位评级公司部门副总经理对上证报记者透露，目前开展的地方政府债自发自还的招标竞争，正在激烈进行中。

　　而在目前已披露结果的省份评级机构中标结果中，广东和山东均为上海新世纪评级公司中标。其中，新世纪将广东省政府债券评为最高等级——AAA，表明信用评级机构对广东省政府的偿债能力、未来经济发展的前景持乐观态度，该省偿还债务的能力极强，违约风险极低。

　　事实上，地方政府债券首次引入信用评级，是此次自发自还试点的重大突破。而自发自还，一方面肩负着构建现代政府预算制度，强化地方预算约束的重任，另一方面也令国内债券市场添丁，为投资者提供了更多选择空间。

　　一位曾参与过广东地方债招标的人士对上证报记者表示，地方政府评级才刚刚拉开序幕，在未来市政债渐行渐近之时，各家机构争抢对地方政府的评级，也属预期之中，新世纪中标，更多显示出其对地方财政的理解可能较别家更为深入，同时也不排除主承销商推荐等因素。

　　业内人士对记者表示，在中央已经明确“不兜底”的大原则下，考虑到各地经济财政状况不尽相同，未来各地政府不可能全部获得AAA评级，未来地方政府债的隐含风险和发行价格出现分化将是必然的。

　　招行金融市场部指出，短期内，试点十地额度内的地方政府债都具有极高的安全性；中期内，由于既有债务负担较低，深圳、青岛的发债成本应具有明显优势。

　　“但从更长周期来看，北京、上海、广东、深圳、青岛的消费占比和产业结构更趋合理，适应经济结构调整的能力更强，偿债稳定性较好；而浙江的土地收入占比较高，其地方财力可能会在地产下行周期受到较大影响。”招行称。