穆迪宣布上调腾讯评级

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）穆迪投资者服务公司23日宣布，将腾讯控股有限公司的发行人评级和高级无抵押债务评级从A3上调至A2。评级展望为稳定。

　　穆迪副总裁/高级分析师蔡慧称：“此次评级上调反映了腾讯的运营表现比预期强劲，及其在公司快速成长阶段有能力维持稳定的信用质量。”

　　蔡慧称：“受移动平台销售额增加推动，腾讯的收入升幅持续高于我们预期，因此2014年财年现金流增长强劲。由于腾讯的业务模式有竞争力，以往一直通过新产品来维持收入增长，我们认为该公司将能够维持收入与现金流的稳定增长趋势。”

　　作为腾讯的主分析师，蔡慧补充称：“评级上调也反映了腾讯追求增长的同时亦具有审慎的财务管理态度。”在运营现金流稳步增长的支持下，2014年底腾讯的调整后债务/EBITDA比率为1.2倍，净现金为37亿美元，上述指标较强，可支持其A2的评级。

　　但是，腾讯A2的评级受到以下因素的制约： (1) 公司在客户偏好快速变化的互联网行业面临运营挑战； (2) 需要对新产品和服务进行开发和投资，这涉及庞大的资本，可能需要一段时间才能取得成果； (3) 其业务和组织结构存在监管风险。

　　虽然穆迪认为短期内腾讯的评级没有上调的机会，但若发生以下情况，上调机会可能会出现： (1) 该公司继续实现收入来源的多元化与现金流的强劲增长； (2) 开发移动平台新产品并转化为经济效益，而不会对盈利能力造成负面影响； (3) 继续采取审慎的财务管理策略，维持较强的信用指标 (例如债务/EBITDA比率低于0.75-1.0倍) 和整体净现金状
　　况。

　　若发生以下情况，则腾讯的评级可能会有下调的压力： (1) 活跃用户的数量持续下降，影响其创收和产生现金流的能力； (2) 大举进行收购，对其资产负债表流动性造成压力或提高其整体风险；(3) 采取激进的股息政策，从而削弱其资产负债表流动性，或有迹象表明现金流向母公司或相关公司；及/或 (4) 其信用状况转弱，债务/EBITDA比率持续超出1.5倍，并出现净负债的情况。

　　此外，若监管制度发生不利变化，并可能影响腾讯的运营或业务模式，则也会对评级带来负面影响。