银河证券策略周报：收割需趁早

　　上周市场延续高位调整格局，其中上证综指下跌38.9点，跌幅1.66%；创业板指数下跌33.46点，跌幅2.21%。各行业全线下跌，通信、银行、交运、汽车跌幅相对较小，煤炭、轻工、钢铁、有色、房地产跌幅靠前。市场走势与我们高位震荡调整的判断一致。
　　10月份剩余一周，预计市场将继续呈现高位调整格局。三季度及9月数据进一步表明微改善被打断，经济下行压力较大；微刺激边际效用递减，难以发挥更大的效果；四中全会闭幕，政策预期消退。退市制度的推出不利于并购重组概念，小市值股票调整风险仍未释放完毕。我们9月底开始强调，秋收行情，重视收割，既是高点，也是收时。行业配置上转向稳定增长、估值切换的医药消费，主题上重点推荐文体产业、发达地区混合所有制改革。
　　十八届四中全会闭幕，依法治国系统化，市场高涨的政策预期消退。尽管四中全会公报的内容非常短，但是已经把依法治国的思路说得非常明白，未来的政策性活动将强调行动层面的内容。从我们对于市场理解的角度来看，四中全会对经济活动的法治化是有推动作用的。明确提出立法征集制度。立法成为考核官员的重要内容。资本市场对改革的推进有很大的期待，但是当前的过大的期待是不大符合真实情况的。领导层是朝着现代法治文明的目标去走，在细节上的铺陈还需等待。四中全会闭幕后，前期市场高涨的政策预期消退。
　　三季度及9月份数据显示经济下行压力依然较大。三季度GDP当季同比增速滑落至7.3%，前三季度累计同比增长7.4%。9月份g工业增加值同比增速回升至8%，较上月提升1.1%。固定资产投资累计增速进一步滑落至16.1%，其中房地产开发投资、基建投资、制造业投资分别增长12.49%、20.67%、13.37%，分别比上月下降0.67%、0.9%、0.73%；社会消费品零售总额增速滑落至11.6%，较上月下降0.3%。另外，10月汇丰PMI初值报50.4%，比上月高出0.2%。综合各项数据连续分析，我们认为经济状况依然不乐观，出清还未到来，下行压力依然较大。
　　关注体育产业的投资机会。体育产业是名副其实的朝阳产业。过去30年，中国是一个“世界工厂”，产业结构低，居民生活单调。社会中最大的供给缺口是房子，潜在需求释放空间最大的也是房子，所以，房地产成了过去的支柱产业。当前，我国城市化率超过50%，城市住宅供给已经过剩。即便在新农村建设中，现代意义上的住宅供应也已经过剩。如今的人们，最缺的是健康和休闲。所以，准确地说，成为支柱产业的，是健康和休闲。其体现形式，是广义的体育。1、从个人时间分配来看，我国居民用于锻炼和旅游的时间远远低于发达国家。个人的时间分配，既代表了生产，也代表了消费。2、从国家生产资源配置来看，用于生产健康和休闲的基础设施的资源配置上升。3、从产业链来看，将带动健康、医疗、体育锻炼、体育休闲、旅游、休闲生活体验、文化服务等全产业链。就业带动力强。投资标的：1、狭义体育服务产业链：从上游体育竞技、竞赛表演和健身，到中游体育用品、体育传媒再到下游体育衍生品的完整产业链。2、全民健身产业链。3、休闲服务产业链。4、跨界：智能设备、健康服务与体育休闲。5、重视体育产业中的“早餐工程”。