方正证券策略周报：波动扩大 趋势不变

　　市场短期波动扩大，中期趋势没有改变，未到战略撤退时。短期可能引发调整的因素包括外围波动、市场监管加强、利率短期波动等；市场中期趋势不变，主要因为货币宽松趋势不变，改革催化剂不断，短期经济不是市场主要矛盾，通缩风险观察时点在明年一二季度。主体方面建议关注土地流转、京津冀及自贸区；行业配置中公用事业和环保中期配置价值提升。
　　1、波动扩大，趋势不变，未到战略撤退时
　　市场短期波动扩大，中期趋势没有改变，未到战略撤退时。短期调整的催化剂：1）外围波动增加，12月中旬美联储会议或将释放加息信号，近期人民币贬值，俄罗斯卢布贬值；2）市场监管加强，IPO加速，利率短期波动；3）经济基本面偏弱。市场中期趋势没有改变，未到战略撤退时，原因：1）货币政策继续偏宽松，利率中长期趋势向下；2）改革密集推出，催化剂不断；3）短期经济基本面不是市场的主要矛盾，对市场中期趋势真正有冲击的因素为通缩风险，观察时点在明年一二季度。
　　2、主题：中央经济会议再次提示投资土改、京津冀及自贸区主题机会
　　中央经济会议再次强调在经济新常态下，要加快土地流转改革，转变农业生产方式；战略性实现区域协调发展，重点推进京津冀、一路一带和长江经济带。此外，李克强主持国务院常务会议决定推广上海自贸区经验，批准粤闽津自贸区发展。针对中央经济会议对2015年的工作定调、自贸区获批及市场主题表现，我们本周调整推荐顺序，首推土地流转改革（信息化、农资平台及规模化），其次推荐京津冀协同发展和粤闽津自贸区，新推移动医疗及医药电商主题。
　　3、行业配置：公用事业和环保中期配置价值提升
　　12月首选的三个行业是金融、房地产、公用事业及环保，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1）中国保监会举办学习贯彻《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》动员会，这将对保险行业带来政策机遇和改革红利，要加强健康险税收研究，积极争取出台优惠政策，利好保险行业；2）目前国家发改委正在会同有关部门，制定多个涉及政府和社会资本合作（PPP）模式细则，这有利于公用事业、基建等行业。3）12月房地产销售超出预期，截止12月12日，30大中城市日均房地产销售面积71.64万平，相比于去年同期的62.58万平，同比环比延续改善态势。