方正证券策略周报：股债双牛王者归来

　　配置行情延续，股债双牛可期，短期调整是上升途中的一次修整，未到全面撤退时。核心原因：1）流动性再次宽松，降准只会延后不会缺席，货币政策偏宽松趋势长期不变；2）改革催化剂不断；3）短期经济还不是主要矛盾，未来的风险主要担忧通缩，考验期在明年一二季度之交。行业配置建议关注金融、房地产、公用事业及环保；主题方面关注土地流转改革（信息化、农资平台及规模化）、京津冀协同发展和粤闽津自贸区。
　　1、股债双牛可期，配置性机会大于成长与主题
　　存贷比限制放松释放流动性，资金面再次改善。判断市场反弹尚未结束，配置行情延续，股债双牛可期，维持配置性机会大于成长与主题的基础判断，短期调整是上升途中的一次修整，未到全面撤退时。核心原因：1）流动性再次宽松，降准只会延后不会缺席，货币政策偏宽松趋势长期不变；2）改革催化剂不断；3）短期经济还不是主要矛盾，未来的风险主要担忧通缩，考验期在明年一二季度之交。
　　3、行业配置：12月首选三个行业金融、房地产、公用事业及环保
　　12月首选的三个行业是金融、房地产、公用事业及环保，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1）央行387号文将同业存款纳入一般性存款且暂不缴纳法定存款准备金，有助于缓解存贷比压力，增加银行的放贷能力，短期流动性担忧仍有所缓解，金融股的估值修复仍在继续；2）12月房地产销售持续超出预期，环比和同比均加速，淡季市场反而较好，和降息有一定的关系，短期这一趋势仍能延续。
　　3、主题：土地改革、京津冀、自贸区等重点主题政策推出加快
　　维持重点推荐土地流转改革（信息化、农资平台及规模化）、京津冀协同发展和粤闽津自贸区主题投资机会正当时不变。其中，2014年中国农村土地制度改革取得突破性进展，多个重要改革文件发布，2015年进入土地确权及相关改革实施阶段，土改政策主导未变，即将来临的中央一号文件和明年两会都是重要催化剂，重点推荐农业信息化；张高丽主持召开京津冀协同发展工作推进会议，研究讨论《京津冀协同发展规划纲要》，预计相关顶层设计即将出台。近期重点推荐主题涉及投资标的板块包括港口、基建、航运、地产、信息化等，短期涨幅较大，后续空间犹在，特别是基建、信息化等还受益传闻下的2015年国家填补投资短板的七大工程。