西部证券策略周报：有望延续反弹走势

　　一周回顾
　　上周是A股在2014年的最后一周交易，在金融、地产等权重蓝筹板块持续发力的带动下，沪深两市完美收官，盘中二八分化的结构型特征进一步延续，主流资金继续青睐于具备估值优势的强周期板块，而创业板、中小板为主的中小市值品种则仍面临阶段性调整的压力。截止2014年最后一个交易日，沪深两市分别报收3234.68点和11014.62点。
　　从上周盘面表现来看，大中小市值品种的运行风格延续了此前的差异性，二八特征凸显。一方面，以互联网、4G以及信息技术等为主的各类题材、概念板块走势相对低迷，盘中面临较为沉重的抛压，这固然与大部分资金选择炒作权重板块有关，但就中小市值品种自身而言，在活跃了近2年时间之后，其上涨的幅度也一定程度上透支了行业板块的持续盈利能力，无论是从绝对的股票价格还是估值水平来看，中短期内都面临着回撤的压力，估值风险的释放仍有一个较长的过程。另一方面，从大周期板块轮动的角度来看，中小市值品种调整的过程中，以金融股为主的低估值品种在持续得到主流资金的青睐，不仅券商、银行、保险为主的金融股在上周延续了此前的领涨势头，同时这一相对单一的板块效应和赚钱效应开始有所改观，随着“一路一带”概念的进一步发酵，建筑、机械等板块开始全面活跃，配合南北车复牌后涨停所带动的高铁板块走强，以及地产、核电等板块的强势表现，盘面上热点呈现由点及面的铺开态势，市场做多信心也因此而得到明显提振。对于整体市场而言，只要存在显著的持续性活跃热点，做多机会就不至于缺失，强势格局自然也将得到延续。
　　□本周展望
　　假期消息面来看，值得一提的是最新的PMI指数回落至50.1%，虽然显示国内宏观经济仍存在一定的下行压力，但降幅的收窄意味着整体情况可能正在逐步的好转，从具体的分项数据也能发现一些积极的变化，一方面，从业人员指数基本稳定在48%以上，就业形势较为良好，另一方面，新出口订单指数明显回升，出口形势有所好转，也为经济的稳定运行提供正面的贡献。整体来看，我国的经济结构调整处于持续推进的过程中，经济保持相对的低增速水平也在情理之中，随着国企改革步伐的加快，以及一带一路战略规划的不断实施，经济的稳定运行具备较为强劲的下档支撑，对于A股而言，已经基本适应了宏观经济的低增速这一新常态，换一句话来说，经济的短期变化对于A股的影响已经并不明显，市场在指数不断走高的过程中，已经基本形成“经济不行有政策，经济好转更走牛”的多头思维。
　　实际上，在股指快速拉涨的过程中，经济的影响也并不明显，真正的反弹力量来自于流动性的快速释放，以杠杆资金融资盘不断的进场已经成为反弹得以向纵深延续的核心基石，而A股“资金推动市”的痕迹也因此显露无疑。央行从前期的PSL、SOL操作，到降息、出台387号文调整存款口径等一系列政策，都明显缓解了一直令市场担忧的资金紧平衡局面，而随着行情的好转，券商融资余额的不断走高进一步增强了反弹的动能。短线来看，市场供求关系仍将保持宽裕状态，一方面，券商融资余额距离天花板尚有较大空间，加上各类伞形信托、银行理财等多渠道资金投资股市意愿增强；另一方面，新股申购节奏在节后有所放缓，回流二级市场的资金也有望回升，都使得市场并不缺乏流动性的支撑，反弹的核心基石目前也尚未松动，股指延续走强的概率偏大。
　　□A股投资策略
　　操作上，建议投资者可继续保持相对积极的策略，仓位不妨保持七至八成，对于券商、地产、高铁等盘中热点的交易性机会可继续短线参与；从中长线的角度来看，节能环保、生物、信息技术以及智能机器等板块在经历阶段性调整之后，将有望迎来逢低吸纳的机会。