银河证券策略周报：估值重构遇波澜

　　估值重构行情进入振荡期。上周小盘股迎来显著回升，创业板指和中小板指分别上涨5.54%和3.77%。相比之下，上证综指仅上涨1.57%，上证50下跌0.49%。行业方面，家电、汽车、计算机、传媒领涨，建筑、银行、房地产、非银领跌，行业轮动加速。估值重构仍在继续，但难免遭遇波澜，大盘震荡幅度有进一步加大的趋势，尤以上周五为甚，午后半小时上证综指急剧下跌120点，反映市场分歧有所加剧。进入震荡期后，预期极端的“二八分化”行情将告一段落，建议关注二线蓝筹及前期滞涨板块的补涨机会。
　　资金面进一步改善，将承接新一轮IPO压力。年底过后，上周银行间资金面及实体资金面双双改善，支持市场行情进一步上行。但接下来本周即将迎来新一轮IPO打新潮，资金面仍将面临一定压力。
　　融资余额站稳万亿，并稳步提升。资金推动在本轮行情中的关键性作用不容忽视，融资融券规模的提升与上证综指的上扬交相辉映，继去年12月19日融资余额首破万亿以来，仅12月24日一个交易日略低于万亿水平，上周融资余额进一步平稳提升。
　　12月CPI、PPI双低，通缩预期加强。国家统计局1月9日公布数据，2014年12月CPI同比上涨1.5%，连续第四个月在2%下方运行；PPI同比下降3.3%，连续34个月持续为负，并录得2012年9月以来最大降幅。通缩风险增加提升了市场对央行的宽松预期。宽松预期在方向上并无问题，但如今能“灵活运用多种货币政策工具”的央行已今非昔比，大幅释放流动性的举动将越来越罕见，通过创新工具实施逐步微调将成为常态，在引导社会融资成本下降的过程中央行可能会展现出更好的耐心。
　　策略配置：开启“走向成熟之路”新征程。2015年改革政策、制度红利与流动性向上、经济与盈利向下，A股面临的环境将更为复杂多变。我们判断是“大盘价值重估、小盘主题更迭”的结构市。配置上，布局经济走向成熟之路的四大主线：1）制造高端化：高铁产业链、军工、装备国产化；2）消费市民化：券商、保险、品牌消费、文体休闲；3）科技新动向：互联网+X、智能生活；4）资本新思维：国企改革、新三板、创投+并购、员工持股计划。