大摩投资收评：短期下跌空间有限

　　今日上证指数报3141.59点，涨46.47点，涨幅1.50%，成交2251亿元；深成指报11136.62点，涨268.48点，涨幅2.47%，成交1754亿元。中小板指报收6141.68点，涨146.72点，涨幅2.45%；创业板报1747.68点，涨38.83点，涨幅2.27%。两市共有1832家个股上涨，455跌，涨跌比为4:1。非ST类涨停个股26家，无跌停个股。
　　今天指数低开之后震荡走高，早盘统计局发布数据1月份CPI同比增长0.8%，显示国内经济通缩风险加大。数据引发了市场对于货币政策宽松加码的预期，金融、地产两大权重表现活跃，指数延续反弹。盘面上电信运营、互联网等题材板块涨幅居前；运输、酒店等板块跌幅居前。电商、互联网金融等概念表现活跃。
　　消息面上，今天统计局发布数据，中国2015年1月消费者物价指数(CPI)同比增长0.8%，创2009年11月以来新低，预期增长1.0%，前值增长1.5%。中国1月生产者物价指数(PPI)同比下滑4.3%，预期下滑3.8%，前值下滑3.3%。中国PPI同比已连续35个月下滑，创2009年10月以来新低。
　　综合来看，今天指数震荡反弹，成交量相比昨天继续萎缩。从基本面来看1月CPI较12月大幅回落0.7个百分点，有春节因素推波助澜。今年除夕在2月18日，节前食品采购主要集中在2月，刚好与去年春节在1月底情况相反。所以春节假期扭曲因素压低1 月CPI，并将抬高2 月CPI同比涨幅。但即便剔除春节因素，我们注意到1
　　月CPI 仍然偏弱。CPI季调后环比增速转入负值区间，显示CPI 通缩压力隐现。1月PPI 同比增速-4.3%，低于我们预期的-4%和市场预期的-3.7%，1月PPI较上月回落1个百分点。1月PPI季调后环比增速大幅下滑。上游大宗商品价格回落是PPI 跌幅加深的主因。1月购进价格指数同比下跌5.2%，与PPI的差值继续扩大。石油和天然气开采业、石油加工、炼焦和核燃料加工业、钢铁等行业PPI环比跌幅居前。短期来看，PPI通缩加剧、CPI通缩风险隐现，无论是企业还是居民部门所面对的实际利率均继续上升，对投资和消费需求产生负面影响。即便考虑春节因素，预计2月份CPI同比增速可能也仅在1%左右，仍然偏低。这进一步加大货币政策放松空间。从短期来看，这将有利于金融、地产等权重板块的稳定。短期市场下跌空间有限，中长期建议投资者继续关注金融、一带一路、国企改革等有国家政策支撑的概念和板块。