光大证券策略周报：持续调整 缺乏新催化

　　截至2015年3月6日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为-2.09%、-2.64%、0.15%、1.21%。行业表现方面，本周有色金属、纺织服装、商贸零售等板块领涨；银行、非银行金融、建筑等板块领跌。
　　对于未来市场走势，我们维持一月份《春寒：牛市途中的中期调整》这一观点。即，2-4月随着资金放慢入场脚步，非银、建筑、银行前期涨幅较大，短期缺乏新催化剂而急需调整，市场回调压力加大。不过改革推进为上市公司注入外生催化动力，市场调整较为强势，维持中期上证指数3700的目标价位。
　　近两月（1/6-3/6）以来，创业板上涨30%，周五（3月6日）创业板综指下跌2.89%，对此我们也维持之前判断，短期内的创业板上涨并非反转而为反弹，目前接近反弹尾声。创业板优势有二（增速快于主板/政策风口仍在），风险有两高（高价位/高估值）。这些因素的同时存在决定了未来创业板高位调整，只有等业绩增速赶上估值才会有整体性的机会。我们仍然建议以自下而上的主题投资为主，短期内创业板系统性风险加剧。
　　政府工作报告指明投资方向：水利建设，一带一路，中国制造2025
　　政府财政开支中加大水利投资，由2014年的4881亿元增加到8000亿元的预算投资，增速约达64%，明显高于历年水平，水利建设成为2015年政府投资的重点所在。
　　“一带一路”将是贯穿未来3-5年的超级主题，，已有50国家参与探讨，国内31省份破题建设，铁路、公路、航空、港口等基础设施建设成为突破点。我们持续关注以大基建(中国电建、中国交建、中国铁建、中国建筑、龙建股份)，高铁核电(上海电气、东方电气、中国一重、中核科技、中国南车、中国北车)，金融（工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、交通银行）和石油石化（中石油、中石化）四大投资主线，同时第二波上涨已经来临，重点关注将要合并为中国中车的南车北车，以及龙建股份、东南网架、中冠A、宝利沥青等二线标的。区域方向重点关注云南、福建等“一带一路”重要区域，在政府规划中或有超预期可能。
　　“中国制造2025”是为中国版“工业4.0”。虽然国家鼓励并扶持新兴产业和服务业，但目前制造业仍是中国最具国际化、最具竞争力的行业，也是中国经济增长最关键最直接的动力所在，制造业升级仍是趋势所在。机器人、无人机、大型成套设备制造、基础设施制造等仍将有广阔的发展空间。
　　风险提示
　　改革不达预期