招商证券策略周报：周期行业改善空间大

　　3/9-3/13当周两市行业涨幅第一名是银行，第二名是计算机，这很好地反应了当前市场的特点：投资者情绪亢奋，市场不缺钱，而缺可以讲新故事的机会。我们2015年政府工作报告提示了后一阶段的布局方向：一，中央政府维护稳定的经济增长环境的态度，相当于为市场提供了一个看多期权，我们最近几期周报开始提示中上游的周期性行业布局的时机逐渐成熟，首先看重的是博弈环境下投资者预期的改善空间；二，未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的产业链，包括铁路，水务，节能环保，管网等。三，互联网在政策催化剂层面上甚至都可能超预期。我们中线也始终看重布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。中线维持观点，2015年A股市场合理估值区间在3200-3450之间，未来逐渐累积的货币宽松和基本面的变化大概率会触发市场进入小泡沫区间(可能到3800附近)。
　　1、3/9-3/13当周，两市行业涨幅第一名是银行，第二名是计算机。这个组合估计会让仍然在争辩“没有新增资金搞不起大市值股票”，或者是“创业板2000点已经远远脱离了基本面”的投资者非常纠结，这算是什么风格轮动？
　　2、投资者越来越意识到其实所谓“新增资金限制行情空间”是一个伪命题，融资资金流入股市的速度并没有受到阻碍。在创业板指站稳2000点以后，现在市场缺的不是钱，而是可以讲新故事的机会，一切都是主题轮动。所以当招商银行团队周一周二连续专题报告加邮件重点推荐银行行业的新一轮估值修复主题时，策略团队在周三发布的股票投资周报当中也及时配合银行团队重点推荐了兴业银行的投资机会；
　　3、我们认为政府工作报告主线提示了下一阶段的布局思路。思路一：最近几期周报开始提示中上游的周期性行业布局的时机逐渐成熟。我们首先看重的是博弈环境下投资者预期的改善空间，然后才是等待数据的验证。标的是这轮行情始终未被重视的中游制造业（包括建材钢铁焦煤焦炭工程机械稀土有色化工等）。在策略团队最新一期的业绩分析双周报当中，我们发现业绩预期近期大幅提高的钢铁，纺织服装和商贸零售，同时也是过去一个月里相对收益非常显著的行业。航空板块近期因为业绩预期上调展开的爆发行情是另一个自下而上的例子。投资者仍然会对预期业绩的大幅提升做出反应，哪怕这是一个非常传统的行业。
　　4、思路二：布局未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的产业链，包括铁路，水务，节能环保，管网等；
　　5、思路三：互联网对传统行业的改造是个存在相当大想象空间的投资故事，并且从政府工作报告来看，未来互联网在政策催化剂层面上甚至都可能超预期。我们中线也始终看重布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。策略团队在近期的股票投资周报当中持续在对互联网医疗的产业链进行梳理。