湘财证券策略周报：成长牛市将持续强化

　　核心提示：
　　成长股依然是市场主流。我们认为，在宏观经济持续放缓、通缩压力加大的背景下，传统行业如果没有来自超越市场预期改革政策的支持，来自经济基本面下行压力将成为压制传统行业板块的重要负面因素，传统行业板块将面临既缺乏制度支撑又缺乏基本面还自称的双重压力。而另一方面，管理层对互联网、环保的高度重视将持续支撑相关板块拓展空间。我们认为，货币宽松不改变市场存量资金博弈的格局，市场将持续关注中小盘股及成长股。从投资机会的角度来看，建议关注计算机、软件、医药、环保、军工等成长性行业的投资机会，建议关注高送转、军工、网络安全、新能源等主题投资机会。此外，建议关注受益降息的保险、证券、地产、民航、交通运输等板块的交易性机会。
　　报告要点：
　　去库存拖累生产-需求持续收缩。国家统计局公布的前2月经济数据显示，工业生产与终端需求持续放缓。通缩压力的加大、终端需求的放缓及供给端的去库存成为拖累前2月经济景气持续放缓的主要原因。前2月工业增加值同比增长6.8%，增速较去年全年回落1.5个百分点，其中制造业增速回落的幅度最大，前2月制造业增加值同比增长为7.5%，较去年全年回落1.9个百分点。
　　采掘业、制造业投资增速拖累前2月城镇固定资产投资增速回落。国家统计局公布的数据显示，前2月城镇固定资产投资同比增长13.9%，较去年全年增速回落1.8个百分点，采掘业、制造业投资增速对城镇固定资产投资增速拖累的作用最大，其中前2月采掘业、制造业投资同比增长-2.6%和10.6%，较去年全年增速分别回落3.3和2.9个百分点，而基础设施投资较去年增速略有回升，前2月基础设施投资同比增长20.8%，较去年全年增速回升0.5个百分点。从制造业生产和投资的数据来看，前2月制造业生产及投资数据同比大幅回落，显示制造业产能过剩严重。
　　房地产新开工面积大幅下滑拖累房地产开发投资增速回落：前2月房地产开发投资同比增长10.4%，较去年全年增速回落0.1个百分点。房地产开发投资增速的回落，主要受房地产新开工面积大幅下滑所拖累，前2月房地产新开工面积同比下滑17.7%，其中住宅新开工面积同比下滑19.8%。考虑到房地产销售面积增速持续回落，其中前2月房地产销售面积同比增长16.3%，住宅销售面积下滑17.8%，开发商购置土地及新开工意愿将持续保持低位，预计将持续拖累房地产开发投资增速放缓。
　　李克强总理两会记者招待会基调仍是调结构。克强总理在两会结束后的记者招待会上的基调仍是以结构调整为主，虽然克强总理提出保持房地产长期平稳健康发展，鼓励居民自住性住房和改善性住房需求，但这一表态与之前的政策并没有新的变化，相反克强总理对互联网、简政放权和环保给予了重点关注。在互联网经济方面，克强总理表示站在互联网+的风口上，顺势而为，会使中国经济飞起来，显示对互联网经济未来发展的高度认可；在环保领域，克强总理表示对环保执法部门要加大支持力度，包括能力建设，不允许有对执法的干扰，环保和执法部门也需要勇于承担，对工作不力的也要问责，环保法的执行不是棉花棒，是杀手锏。