东北证券策略周报：资金结构失衡

　　对于本周市场走势，我们认为在维持乐观的基础上，仍需要保持一份谨慎。主要原因如下：第一，市场氛围偏暖，投资情绪高涨，直接表现为场外资金的大规模流入，包括融资为代表的杠杆资金不断入场；近期两市新开户数的快速上升，尤其是单周开户数已经达到08年以来的高位；此外从沪港通交易情况看，沪股通可用余额快速减少，表明海外资金也在进入A股市场；第二，以“一带一路”为代表的发展战略加快推进实施，这也有助于提振经济企稳的信心。
　　目前市场面临着有利的资金面基础，尤其是场外投资者的大量进入，以及经济稳定政策的持续落实。但从市场运行角度看，在维持乐观的基础上人需要保持适度谨慎。上周五证监会发言人指出，“目前市场活跃度保持较高水平，自然人投资的交易金额占比90％左右，大幅净买入4701亿元，专业机构投资者净买入782亿元。估值方面，创业板96倍，700只个股市盈率超过100倍”。从目前市场参与主体看，主要表现为个人投资者的大量买入，而且规模已经远远超过专业机构投资者买入量，实际上，机构投资者或产业资本以减持为主。这也与当前市场估值相吻合，创业板等部分小盘股的高估值成为部分投资者抛售的主要原因。在市场上涨中，小盘股持续高估值也是风险积累的过程，相对而言，要维持市场健康平稳发展，主板市场的相对投资价值优势更为凸显。
　　从市场运行风格上看，近期蓝筹成长相对均衡，但从趋势上，蓝筹股的表现相对中小成长逐渐形成优势，而且，业绩、政策面也相对更有利于蓝筹股，因此我们更倾向于看好主板的表现。
　　行业策略上，继续看好“一带一路”相关的建筑建材、交通运输等行业，由于交易量连续放大、市场向好，金融板块有望再次受到资金关注，而二套房首付比例可能将下调的消息有望改善房地产市场需求，利好房地产、银行等相关行业，此外，自贸区相关板块仍可积极关注。