中金公司策略周报：资金推动惯性上涨

 
　　尽管我们对全年A股市场保持乐观，但市场近期的大小普涨的格局还是有些超出我们的预期。建议投资者在随波逐“涨”的同时，也要保持一分警惕。当前时点建议配臵涨幅落后且估值合理的蓝筹股，如金融、地产、基建及相对落后的白马成长股。
　　一周回顾：大小普涨，全A指数创下历史新高。总理在两会见面会的发言提振市场对于政策和改革预期，新股资金在周初回流也直接利好资金面，指数上周继续上攻，上证指数单周上涨240点，创7年来新高，Wind全A指数更是创下历史新高。从行业和主题来看，受油价和政策利好影响，航空航运板块继续领涨市场；股市回暖利好证券行业业绩和估值，上周表现领先；“互联网+”、“一带一路”主题也表现较好。
　　市场展望：资金蜂拥入市，市场在波动中惯性上涨。尽管我们对全年A股市场保持乐观，但市场近期大小普涨的格局还是有些超出我们的预期。我们认为近期市场的犀利走势是多方面因素共振形成：1）各路资金蜂拥入市：最近两周每周新增开户均在60万户以上；股票型公募基金募集单月接近700亿；融资融券余额单周大增约700亿；2）政府对股市的上涨乐见其成：两会后周小川行长表示“资金进入股市也是支持实体经济”；上周五证监会表示股市上涨有其“必然性和合理性”；3）政府工作报告中提出的“互联网+”概念持续发酵，支持了与“互联网+”概念相关的中小市值股票的表现；4）经济整体疲弱，政策继续放松的预期持续在起作用。我们认为，各路资金蜂拥入市可能推动市场惯性上涨，但与此同时也将放大市场波动。建议投资者在随波逐“涨”的同时，也要保持一分警惕。当前时点建议配臵涨幅落后且估值合理的蓝筹股，如金融、地产、基建及相对落后的白马成长股，主题方面，建议关注一带一路、国企改革和京津冀等主题的投资机会。另外，值得注意的是，中证500指数期货的引入也将使得对高估值中小市值股票看空者有了表达自身看法的工具。
　　资金与流动性：各路资金蜂拥入市。几个指标反映目前增量资金争相入市：1）两市成交额连续4天维持在1.1万亿左右的高位水平，这与去年12月初高成交量只持续很短的情况略有不同；2）日均新增账户数快速回升，重回14万户以上，账户活跃度也处于15%以上的较高水平；3）客户保证金规模飙升至1.7万亿，创下历史新高，单周转入资金净增8千亿；4）1月份股票及混合型基金发行规模近700亿元，创下近6年来新高；5）融资融券余额近一个月增2500亿元；6）沪港通净买入金额也较2月份有所上升。
　　快报&年报业绩：本周迎来业绩披露高峰期。已披露公司（约1600家）业绩增长15.7%，与前三季度基本持平，略高于2013年的12%。其中金融行业业绩增速22%；非金融行业增速10.6%。未来两周一些市值较大的银行、工业和能源将集中披露业绩。
　　近期关注点：1）政策：货币和财政政策有进一步放松空间；2）博鳌论坛&一带一路：博鳌论坛将于本周四召开，或涉一带一路等重大战略方案的出台；3）新股：从时点来看，下一批新股有望本周获批；4）房地产政策和新电改方案等产业政策的调整或落实；5）深交所深成指成分扩容、上交所计划推进上证50ETF“T+0”等等；6）年报业绩；7）经济数据：汇丰PMI预览值（周二），周五公布2月工业企业利润数据。