招商证券策略周报：市场情绪仍有支撑

　　招商策略团队在2月初第一次降准时就明确提出2015年在经济逐渐企稳，未来的货币宽松仍然可以期待的大背景下，市场有望突破3200-3450的合理估值区间，进入小泡沫区间(可能到3800附近)。并且我们在后续的策略报告中一直维持这个判断；
　　我们认为市场情绪仍然有支撑，市场已经进入积极寻找轮涨板块的阶段。我们的理由包括：a.市场担忧的监管部门调控市场情绪并未发生、b.“一带一路”路线图和“中国制造2025”范围超预期引发后续政策预期升温、c. 公募基金参与沪港通指引不会导致实质性的资金分流。
　　我们近期集中路演的感受是机构投资者普遍对后续的市场走势没有强烈的方向判断，但是不敢降低仓位，因此对于均衡配置（即不过度偏重“互联网+”为代表的新兴成长）和差异化配置的接受度显著比前期路演交流时要高很多。策略团队一直在通过业绩分析双周报的形式跟踪上市公司披露的业绩（包括预告）以及预期的变化，从行业配置的角度出发，我们发现在业绩预期高，并且相对稳定（即没有发生大幅下调）的行业里面，还有诸如农林牧渔，电子，通信，电气设备，钢铁，有色等行业今年的涨幅还远低于业绩的预期增幅，存在补涨的空间。
　　从主题博弈的角度，我们推荐以下几条布局思路：a. 我们最近几期周报开始提示中上游的周期性行业（包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等）布局的时机逐渐成熟。我们首先看重的是博弈环境下投资者预期的改善空间，然后才是等待数据的验证。b. 自下而上在未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与公用事业投资的细分产业链（包括铁路电力水务节能环保管网等）中寻找新的成长故事。c. 自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展（如农业家电纺织服装医药等）。d. “一带一路”和“中国制造”也值得投资者继续关注，我们推荐投资者关注招商机械团队撰写的深度报告《工业4.0主题投资报告—互联网+机械开启制造服务新模式》，当中对工业4.0产业链的不同环节的价值进行了详尽的分析。