西部证券策略周报：存在高位震荡需求

　　□一周回顾
　　上周大盘高位震荡后再度强势拉升，尤其后两个交易日超200点的涨幅让市场信心得到极大提振，周五市场迎来1.74万亿元资金解冻，沪市当日超过9000亿元的成交量水平一度推动指数盘中上攻至4300点之上，上周资金对蓝筹股介入热情空前高涨，指数再现大幅上涨的牛市行情特征。截止上周五收盘，沪指收报4287.30点，一周累计上涨6.27%，深成指收报14149.34点，一周累计上涨0.97%。
　　盘面观察，近期市场风格走势差异化愈演愈烈，低估值蓝筹股板块受到资金强烈追捧，金融股保持良好的向上走势力保大盘在剧烈震荡中，指数重心亦能高位稳定；以一带一路、自贸区及国企改革等概念为主线，交通运输、机械设备、海工装备等板块近期走势强劲，且此类热点的持续性及扩散效应非常清晰，多数前期涨幅不太大的蓝筹板块均有机会受到资金关注。整体来看，在巨量资金推动下权重蓝筹股估值回升动力明显上升。另一方面，上周题材股振幅加剧，获利资金回吐意愿上升使得中小板、创业板技术性调整压力加大，尽管大盘强势拉升过程中题材股也透露出止跌回稳的意愿，但资金介入热情远不及蓝筹股，尤其前期涨幅较大的互联网、电子信息等高估值品种，多数陷入技术性调整或滞胀阶段，可见市场资金更加偏爱低估值蓝筹股，中小盘成长股却备受冷落。
　　□本周展望
　　上周一季度各项宏观经济数据明朗，拉动经济增长的三驾马车都表现出不同程度的疲弱态势，尤其工业经济暂难摆脱困境对宏观经济形成较大拖累，经济增速下行压力依然较大。周末公布的3月份70个大中城市住宅销售价格数据显示，房地产环比数据虽略有改善，但同比数据继续下滑显示房地产行业景气度依然较弱。由此可见，基本面环境持续偏弱，再度激发市场对于后市政策面延续宽松甚至会进一步加码的预期，财政政策与货币政策双宽的政策取向下，A股市场源自改革推手带来的驱动作用依然较为强劲。
　　事实上，近期市场受资金面左右的现象愈加明显，增量资金持续介入成为推动指数加速上行的重要力量，场外资金遇回调强势介入的多头心理不断强化A股牛市特征，上交所放开“一人多户”后，新增开户数更是快速暴涨，杠杆资金也在加速上行，两融余额目前已逾1.7万亿元，融资买入额更是明显高于偿还额，且近期券商纷纷通过多种渠道扩充资本金，以调高出借资金额度，场内资金面的不断膨胀对指数的影响越来越大。
　　消息面上，中证协等四部门上周五盘后发文鼓励机构参与融券交易，并将融券与转融券交易标的证券扩大至1100只。同时证监会再次强调两融业务风险管理，禁止伞形信托、场外股票配资，外围市场闻风纷纷下挫，不过随后证监会又紧急澄清此举并非打压股市，周日晚间央行意外全面降准1个百分点并对延续定向降准，从一系列消息动向来看，管理层通过完善机构融券交易的做空机制，为目前巨量资金推升的A股市场适当“降温”，同时随后紧急表态以及释放降准利好，显示政策面对市场仍然呵护有加。我们认为，周末消息面作用不免会令短线A股市场震荡加剧，尤其近期资金对蓝筹股集中拉升力度比较大，机构融券交易放开后将增加阶段性做空蓝筹股的可能性，不过从趋势上看，消息面对短期市场心理形成较强冲击，但并不会改变市场自身运行的轨迹，而居民财富配置向股票市场迁移的过程中，资产证券化率也在不断提升，且融券交易放开后做空主动性依然在市场主体方面，当前资金推动型行情特征形成后，多头占据相对优势的局面并非一朝一夕就能彻底改变，加之降准利好对冲下，牛市向上的市场格局无论从管理层还是投资者，都已经形成较为一致的认可。我们认为，大盘中期向上运行趋势或将在震荡中得以延续。
　　技术上看，大盘强势上涨格局保持良好，多头排列的均线系统继续向上发散，周K线呈现六连阳加速上行态势，牛市行情特征得以强化，事实上，目前技术上无论从日线、周线还是月线级别来看，都已经呈现出非常强势的上升趋势，成交量的持续放大也为指数重心上移提供了坚实的基础，大盘的向上运行的趋势有望延续。
　　□A股投资策略
　　策略上，周末多重消息之间形成相互对冲，对市场影响整体从趋势上看，相对偏利好多一些。不过短期来看，大盘经过上周的快速上涨后技术性存在高位震荡的需求，加之蓝筹股近期集中受到资金快速抬拉，融券交易完善后也相应增加了此类品种阶段性调整的可能，虽然降准利好对冲作用较强，但利好兑现后大盘蓝筹股上涨速度或相应放缓，中小盘题材股经过前两周剧烈震荡后调整空间有望收窄。中期来看，蓝筹股估值尚属合理，牛市行情特征有望在震荡中延续，以金融股为代表的价值投资依然具备较大的优势，此外，资金面进一步松动对房地产、基建、有色金属等周期性行业形成正面影响，以一带一路、国企改革等为主线的蓝筹股仍有较大的表现机会。