中信证券策略周报：宽松趋势下顺势而为

　　事项：5月10日，中国人民银行宣布决定自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。中信证券研究部宏观、策略、银行、地产、钢铁、有色、建材、家电、食品等行业综合点评如下：
　　宏观：本次降息符合预期，存款利率上浮幅度扩大至1.5倍，利率管制的全面放开可能为时不远。短期内经济预期并不会明显回升，因此，未来货币政策依然有望保持宽松的态势，政策的重点将引导市场利率继续下行。央行可能通过公开市场操作加大流动性供给，并且引导金融市场利率下行。
　　策略：货币宽松大势所趋，尽快“上车”。建议投资者从三个角度配置： 一是配置利润稳定且估值相对合理的“类债券”种类，比如食品饮料、汽车、家电。二是在经济下行2季度稳增长政策将会密集出台的背景下，从逆周期宏观调控的角度去寻找逻辑，配置地产、建材。三是配置直接得益于利率下行和资本市场繁荣的银行、非银。
　　银行业：再次降息强化宽松信号，银行板块估值弹性上升，强烈建议增加板块配置，目标估值1.5X PB，空间30%-50%，推荐兴业银行、浦发银行、招商银行。
　　地产行业：我们重申，我们看好全板块的投资机会。我们建议重点关注恒大地产，保利地产，世联行，金地集团，华侨城，首开股份，华夏幸福，金融街和滨江集团。
　　钢铁行业：宽松的货币政策之后，定向的财政政策支持有望持续跟进。在区域发展政策方面，京津冀一体化目前总览清晰，细则规划有望短期提振前期回调凶猛的河北钢铁与首钢股份。在定向基建方面，电网特高带动的硅钢盈利反转高度明确，武钢股份与宝钢股份具有较为明确的盈利支撑；石化系统改革已见信号，管网预期有望带动玉龙股份与久立特材实现短期修复。
　　建材行业：短期我们继续推荐配置龙头海螺水泥以及区域主题之金隅股份、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材及转型预期较强的亚泰集团等。
　　有色行业：二季度补库与季节性需求反弹的数据略显平淡，依然反应基本面好转需要时间，有色板块短期上行依然来自流动性推动。在前期回调之后，我们更强调关注基本面向好的镍、锌、铅子行业机会，铜、铝、黄金子板块在重组预期下会有一定补涨机会，而稀土和稀有板块前期有一定表现，跟随大盘整体上行。我们认为，主要的关注点还未完全来临，三季度将会是重要分水岭。
　　电力行业：建议关注两条主线：短期把握低估值个股机会，推荐粤电力A、皖能电力、华能国际，重点关注华电国际；此外可关注降息对业绩弹性相对较大的黔源电力及桂冠电力。中期继续看好区域性综合能源服务商，看好粤电力A、申能股份及广州发展，建议关注内蒙华电、赣能股份及皖能电力。
　　非银金融：我们认为资金和资产正在向资本市场涌入，资本市场将承接为经济转型、盘活存量、混合所有制、发展新兴产业提供资金支持的重任，证券行业将面临一个重大发展机遇，将享受投资者教育红利。维持行业“强于大市”评级，维持海通证券、广发证券、招商证券、华泰证券“买入“评级。
　　家电行业：重点关注受益地产预期回暖，低估值/高分红类债券属性突出的白电龙头，格力电器、美的集团、青岛海尔；继续关注优质白电二线蓝筹品种小天鹅A。同时关注地产销量回暖趋势下厨电板块的弹性机会，建议重点积极关注预计一季报高速增长持续、经营质量优质的老板电器；估值较低、治理改善持续推进的华帝股份。
　　食品饮料：白酒基本面弱复苏，估值提升先于业绩变化，优选三条投资主线。1）在白酒行业弱复苏的预判下，随着市场整体估值水平的提升，白酒板块处在“弱复苏趋势下的等风来”阶段，鉴于一线白酒国际比较的估值仍处在低位，和国企改革带动白酒企业激励机制改善，推荐两条主线：主线一，推荐国企改革改善型标的老白干，改革绑定管理团队利益，激励可期。主线二，推荐业绩支撑龙头型选手贵州茅台和洋河股份。2）看好低估值具备成长性的蓝筹伊利股份/双汇发展。3）从新业务/新变化角度看，预调酒板块持续火热，三全鲜食加速推广，汤臣倍健具触网、并购、体育概念。推荐关注三全食品、汤臣倍健等。