长城证券策略周报：整固分化 挺创蓝筹

　　首先看多维度数据分析：
　　分析显示：目前阶段未入市投资者开始呈现踟蹰状态，新增开户数和新增基金账户数环比均在下降，随着行情的不断演化，相信个人投资者会越来越多的考虑投资基金，相信专业性的研究机构，建议密切关注新增基金账户数，新基金发行情况等指标。
　　1、成交量呈现触底回升：全部A股5月单日成交量除5月7日以外，均在万亿以上，5月第二周成交量为7.1万亿，环比增加了21.4%，结束了延续两周的成交量下跌趋势。其中，创业板在5月第二周成交量为0.83万亿，创下历史最高水平，环比增加45.8%。
　　2、新增开户数环比下降：5.4-5.8新增股票账户数为245.4万户，环比减少16.9%，延续了之前一周的下跌态势。在同样可比口径下的新增账户数减少，显示个人投资者目前呈现踟蹰态势。
　　3、新增基金账户数连续两周环比减少：5.4-5.8新增基金账户数98.98万户，环比减少17.4%，延续了之前一周新增基金账户下跌的态势。基金账户数据可以从侧面反映新增入场资金能否对接场内流失资金的情况，我们提示投资者要密切关注！
　　4、融资融券余额虽创新高，但环比增速继续放缓：截止5月14日，融资融券余额为1.935万亿，融资余额到达1.926万亿，均处于历史最高位臵。继上周五两融余额近期首次出现下滑以来，本周两融开始缓慢增长，虽然总量再创历史新高，但环比增速较之前有所放缓。
　　5、银证转账重新转为净流入：5.4-5.8银证转账净流入0.86亿元，创出历史新高，结束了之前一周的净流出。其中银证转账增加额为1.74万亿元，银证转账减少额为0.88万亿元。
　　然后关注主板市场后续继续上涨的动力何在？还需源源不断的场外资金：
　　从目前的数据看，2015年新增的证券交易结算资金达到1.2--1.5万亿。假如这部分资金不再增加的话，主板的上涨幅度实际上是非常有限的（0-20%）。而随着指数的不断上升，我们认为，越来越多的新进入的投资者会转向相信更加专业化的机构（特别是公募），所以新基金的发行规模某种程度对新增入场资金规模有较大的代表意义。一旦这个指标不能保持继续大幅增长或者受到监管限制的话，则行情的动力就存在疑问。同时，考虑到目前公募基金对中小板、创业板这种代表转型的板块的青睐，新增资金也可能对主板有一定程度的冷落，所以即使是增量资金源源不断入市，可能也会是创业板，中小板的表现更强于主板。
　　最后对基金持股比例较高的个股的分析：
　　近期市场热议的一个现象是公募基金抱团取暖，单只个股公募持股比例较高，或单家基金对某只个股的持股比例过高。对此，我们进行了分析研究。研究发现2015年一季度公募基金持股比例在20%或15%以上的个股数量及占比都远远不如2013年三季度的水平。从一家基金对单只个股的持股比例来看，2015年一季报确实比2013年三季度时候相对集中。当时虽然公募的持股比例较高，但很多个股是多家基金分散持股，而目前是单家基金持股一只个股的比例略高。
　　我们从2013年三季度中选择了几只单个基金持股比例较高的个股进行研究，如索菲亚、汉鼎股份、理邦仪器、光线传媒等。发现中期看，这个板块的整体走势会与创业板几乎一致，但短期的波动性要更大，即在上涨的市场中涨幅会更强，如果遇到整个板块系统性拐点时跌幅也会略大一些。
　　我们认为，未来还会有更多个股被公募基金所青睐，目前公募基金持股比例在20%或15%以上的中小创个股数量及占比都远远不如2013年三季度的水平。将来会呈现越来越多的公司的流通股占比中出现公募的名字（如近期的次新股）。
　　与此同时，部分个股的公募持仓占比确实较13年三季度有所增加，对于这部分个股，在创业板和中小板继续上涨的大环境下，如果尚没有出现中期调整的压力，则上涨弹性还会更强。但一旦遇到创业板的中期调整，也需要结合公司的基本面及催化事件适当考虑下行的风险因素。
　　综合上述分析：我们认为，转型和改革相关的牛市逻辑并没有发生变化，改变的仅仅是节奏，随着创业板、中小板指数后续的可能不断创新高，市场对于企业承诺的业绩未来能否兑现的关注力度会更大，对安全性的要求也会更高，中小板、创业板中个股出现分化的概率将进一步加大（类似07年530后）。我们重点推荐业绩有保障，成长迅速，市值增长空间大的创蓝筹或潜在创蓝筹公司（包括目前市值不是很大的次新股）。