国金证券策略周报：继续聚焦成长与主题

　　【内容摘要】:
　　前言：上周在市场关于“加强两融监管、禁止场外配资、基金业协会喊话创业板”等一系列负面情绪主导的大背景下，市场分歧趋大，我们认为《助牛市更高，而非前徒倒戈》，并建议投资者高度重视国企改革主题，有望成为六月的风口，上周创业板综指1.86%、上证综指2.85%，而国企改革指数5.0%。接下来，我们认为“成长与主题”上行趋势不变，成长中建议关注中报临近所引发的“高送转”机会（主要集中在创业板或类创业板中），主题中建议继续关注国企改革、京津冀、西藏板块、军工等。
　　主要结论
　　1、监管层对当前两融业务总体评价偏积极：总体健康，风险可控。6月12日，证监会新闻发布会上，最受市场关注的一块无疑是监管层对两融业务的态度以及出台的对《证券公司融资融券业务管理办法》公开征求意见（后面统称为“意见稿”）。《意见稿》整体上对9大问题做了修订，虽然对两融业务的准入门槛再度收紧，但涉及两融操作的部分传统限制则有松绑趋势，其中最大的偏暖信息是“两融展期”。另外，《意见稿》的出台使得悬在空中的“靴子”落地，未来市场因为两融所带来的政策风险将大大降低，同时，两融展期松绑后，允许客户申请合约展期或最多不超过两次，每次最多不超过6个月，也就是说当前客户融资融券期限将从6个月扩展至最长 18个月，这将显著减少两融资金交易频率和密度，有利于两融业务平稳持续地发展。另外，监管层对目前两融业务的评价整体偏积极，认为目前两融业务总体健康，风险可控，这无疑将有助于进一步推升市场风险偏好。
　　2、大的环境：改革促进牛市，市场资金面不缺钱。近期市场广为传播的一个会议内容，其中谈到了监管层对当前市场的看法，归结起来，重点阐述了二个重要观点，其一，牛市建立在政府有能力保7%的预期基础上，而改革则是促进了牛市。这或表明了监管层对当前市场上涨的肯定，市场上涨与改革相辅相成，并不完全归纳于“泡沫市”；其二，市场资金面不缺钱。从中国证券登记结算中心最新披露的数据来看，截至5月29日，沪深股票账户单周新增443.5万户，两市基金开户数单周新增达202.1万户，均创出了历史新高；截至6月11日，沪深两市融资余额数高达2.2万亿元，新高不断。之所以市场资金面不缺钱，一方面与宏观经济背景有关，居民资产再配置趋势仍在；另一方面，与市场“赚钱效应”特征明显，市场进入良性正循环有关。
　　3、牛市依旧下股市“扩容”理应加快，不影响市场上行趋势判断。下周，6月的第一批（年内的第八批）新股将于下周起发行，发行家数创去年IPO再启以来的最高水平，共有25只新股(24只最近获批新股+1只延期发行股票)启动发行，预计本次新股申购仍将备受追捧，按照之前的招股说明书所募集资金（420亿左右，其中国泰君安一家募集资金便达到300亿左右）以及中签率测算，我们大致预计本次冻结资金总规模或在6.3万亿。时间安排上，23个新股集中在下周三至周五，有2只新股在下下周周二募集，这意味着这期间资金互相之间不能套用。但需要注意的是，随着市场持续火爆，新成立的打新基金规模也快速增加，年初至今，大约8000亿上下，从资金供给上为一级市场的发行提供充足的弹药，新股发行对市场的冲击并不需要过度担忧。
　　4、投资建议：市场风格不变，聚焦成长与主题。市场资金面宽裕，短期降息降准的预期有所提升，随着基建投资的发力，当前经济实现软着陆的概率在加大。另外，考虑到近期监管层态度偏暖，对两融业务表态偏积极，我们认为接下来市场上行趋势不变，市场风险偏好整体维持高位。
　　成长方面，我们建议投资者积极关注中报临近期的“高送转”行情。随着中报披露进程临近，二级市场上高送转行情有望获得市场的亲睐。从上周的个股表现来看，中超电缆、露笑科技、渝三峡A、江特电机等披露高送转分红预案，股价表现十分可观，又一轮中报高送转行情或将到来，建议投资者可重点关注。高送转的个股，我们预计集中分布在“计算机、电子、传媒、电气设备、医药生物、高端装备”等板块，建议从中去挖掘个股机会（具体高送转个股方面，我们将出专题报告推荐）。
　　主题方面，随着一系列催化剂或将继续发酵，比方说“国企改革整体方案出台或临近，地方国企改革方案出台或处于密集期，北京市或将召开会议部署落实《京津冀协同发展规划纲要》精神”等，建议投资者继续关注国企改革（包括央企整合、资产注入，包括地方国企改革，如山东、贵州、安徽、深圳等地）、京津冀、西藏板块、军工等主题。