方正证券策略周报：静待担忧缓解

 
　　1、静待担忧缓解，逢低布局成长和主题
　　1）近期市场大幅度调整是多种因素综合作用的结果。一方面是政策层面的扰动，上周末证监会规定券商不得为场外配资提供便利，在市场大幅调整的过程中，杠杆的作用加大了下行幅度，部分高杠杆融资盘被打爆出现了踩踏事件；二是季节性的资金紧张，叠加上IPO冲击，投资者担忧情绪加重；三是获利回吐的压力，自底部上来多数个股涨幅巨大，一定程度的回撤是健康的。
　　2）从市场的驱动力来看，系统性风险决定方向，流动性决定市场的幅度。目前市场仍不存在系统性风险，资金扰动更多是短期性质，政策层面更不会逆转市场；流动性角度来看，市场后续上涨的幅度或将放缓，疯牛变慢牛的概率在增大。从场内流动性来看，按照测算融资融券的上限在3万亿，目前距离上限还有7000多亿，幅度将有所放缓；整体流动性来看，随着三季度末经济逐渐启稳，流动性将由极度宽裕向适度宽裕转变。
　　3）经济尚未完全企稳，风格转换的契机目前并不具备，市场的方向依然是成长和主题，行业配置角度选择环保、医药生物、工业4.0等，主题角度选择国企改革、十三五规划以及PPP领域的细分机会。
　　2、行业配置：维持均衡配置，目前首选的三个行业是环保（PPP机会）、医药生物、食品饮料
　　行业配置层面，维持均衡配置，目前首选的三个行业是环保（PPP机会）、医药生物、食品饮料等，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1)环保方面，发改委副主任表示：今后一个时期，我国将实施积极应对气候变化国家战略，研究制定中长期低碳发展路线图，加快推进碳排放权交易市场建设，积极建设性推动全球气候治理进程；2）医药生物类，世界卫生组织（WHO）称，中东呼吸综合征不是全球突发公共卫生事件。不建议因为MERS采取旅行或贸易限制。
　　3、主题：推荐关注国企改革、十三五、PPP
　　近期主题热点集中在国企改革、十三五、PPP等方面。国企改革在6月16日深改组两个文件划定红线，未来静候总体方案瓜熟蒂落，地方国企改革将缤彩纷呈。“十三五”规划渐行渐近，产业导向将集中于信息经济战略、军民融合、环境治理、区域开发等。PPP方面，国务院要求加快PPP项目贷款审批，财政部强调形成符合中国国情的PPP发展模式，近期重点标的：渤海股份、新筑股份、天壕节能。风险提示：通缩风险超预期；