光大证券策略周报：仍待环境进一步明朗

　　周末政策层面的三项措施有利于市场情绪的稳定。1、21家证券公司合计出资1200亿元投资蓝筹股ETF；2、28家已经获得IPO批文的公司公告暂缓发行，同时证监会下一步将大幅减少新股发行家数和融资额；3、央行协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司（以下简称“证金公司”）流动性支持（详见证监会17号公告[2015]）。其中，尤以第三项最为引人关注。
　　自2011年成立以来，转融通一直是证金公司的主要业务。但受限于资本金和融资渠道（主要是短融和次级债），转融通对两融业务的支持作用仍有较大提升空间。截至7月2日，转融资期末余额为1094亿元，占融资余额比例不足10%。所以，证监会此举无疑将有利于提高证金公司转融通业务规模。
　　此外，证金公司网站显示，除了转融通和两融监管外，其经营范围还包括“运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给”和“经中国证监会批准同意的其他业务”。在获得央行流动性支持后，如果证金公司的业务能向转融通之外的其他领域扩展，其维护市场稳定的能力将得到进一步增强。
　　过去三周时间，A股各主要指数均经历了30%左右的大幅调整，银行之外其他行业指数跌幅基本在30%-50%之间，系统性特征较为明显。在这一背景下，监管层的系列举措有利于场内资金的情绪稳定，不排除市场短期反弹的可能。方向上可以关注流动性较好的有估值和业绩支撑的超跌品种，但最关键的还是操作层面上对于节奏和时点的把握。
　　与之相比，我们更加关注的是中期行情的走势。本轮下跌并非偶然，有利于市场风险偏好的理性回归，同时平抑增量资金的入市节奏，从而加大行情的复杂性和分化的可能性。如果市场能够从之前的“资金牛”向理性回归，那么持续行情需要寻找到确定性的主攻方向。对此，我们需待市场的内外部环境进一步明朗后，再做判断。