兴业证券策略周报：救灾取得决定性胜利

　　观点回顾：6月上旬《养精蓄锐》判断将出现“季度性甚至年度性调整”；之后对此次调整性质认定为股灾，6月29日发布《A股开始“抗洪救灾”》，对比1929、87、98年股灾，从此积极呼吁“真金白银+统一阵线”；7月3日傍晚《“股灾”即将结束，“震荡市”大分化行情开始》前瞻性地提示“股灾快结束了，3600点附近就是市场底部区域”。
　　市场回顾：7月6日-10日市场上演“多空对决”，政府不断出台重磅政策，拿出“真金白银”、提振信心、解决流动性危机，最终“抗洪救灾”取得决定性胜利。经验教训：投资需敬畏市场、推崇价值、做好风控；严管杠杆资金、避免重蹈覆辙；认定转型牛市等。
　　短期展望：“灾后重建”行情波动仍较大，先超预期反弹，之后“堰塞湖”泄洪
　　7月行情将超预期反弹，或矫枉过正，因为“救市”政策改变短期市场资金供求(1)IPO和再融资暂缓(2)产业资本增持股票、至少不会大规模减持(3)此前的空头翻多，“杠杆配资盘”不再遭遇“强平”，甚至可能回补自救；期货市场的“空头”被迫在现货市场买入，以弥补损失（4）前期遭遇暴跌，投资者信心恢复后，会持股待涨。
　　投资策略：“生产自救、谁家的孩子谁抱；趁反弹调整持股结构”。向三个维度抱团——(1)中期基本面确定：成长和估值匹配(2)短期股价有安全边际：目前跌破定向增发价格、员工持股价格(3)长期跟着产业资本：近期被大股东/高管大幅增持的。
　　中长期展望：转型大牛市继续，震荡市、大分化行情，精细化投资时代到来
　　此次股灾之后，牛市进入第二阶段“盘整期”，转型牛市的基础稳固，但估值贵的“堰塞湖”仍需季度性泄洪。震荡市、大分化行情，实质是结构性牛市，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。