国信证券策略周报：后续反弹的积极看法

　　上周市场传达出两个重要讯息，一是这波反弹行情还没结束，二是杠杆利空终有阶段性了结。结合市场走势可揣测反弹还没结束，周末互联网金融意见稿出台则意味着杠杆利空或阶段性见底。既然趋势未止，不妨踩着中报预告，让配臵变得狼性起来。
　　上上周三是底部的分水岭，上周二是分化的分水岭，上周四五则传递出这波反弹行情还没结束的信号。上周三几乎又重回千股跌停，但后续两个交易日大举反攻，这里有两个可能：1）政府资金重新介入，巩固这好不容易的救市成果也是情理之中；2）政府资金并无多大援手，部分抄底资金获利了结后，并没有多少被动卖出的力量，也就是说高杠杆资金已经清理完毕。
　　周末出来互联网金融指导意见，表面为利空，实则为利空出尽。是否真的利空出尽，出规则是一方面，让我们看看市场的情况。从草根的市场反馈看，高杠杆已经杀得所剩无几，政策对新增又基本卡死，作为正规军的融资，其余额在上周基本处于小幅波动的状态，周三些许下跌，周五又些许反弹。
　　无论是3800 点还是3400 点有长期投资价值，总之或是政府资金认可3800 点作为一个新的政策底，或是到了这个时候高杠杆资金的卖出高潮（不管是被动还是主动）已经过去了。通俗点讲，该卖的已经卖了（抄底做短线的），想卖的则有了更高的心里预期（场内的），想买的会加快入场（场外的）。
　　这个时候场外买盘的力量又变得重要起来。除了前期下跌过程中出逃的资金，更多关注点回到了未跌前或者初跌时的逻辑，即场外的尚待建仓的新基金，包括很多上市公司大股东的增持。除了预期、资金的变化，基本面在哪里？上周最明显的事情是上市公司中报大幕拉开，有几家券商已经做了预告的小结，结论是乐观的，我们做的创业板业绩预告统计也是这个结果：半年度盈利同比增速为23.8%，相比一季度10.7%的盈利增速有较大幅度提高；权重股的盈利增速相对更优，创业板指盈利增速为34.4%，相比一季报14.7%也有明显提升。
　　我们对这轮反弹行情有了更乐观的看待，只是乐观的上限并没有改变，中线层面有个国家救市祭出的4500 点政策顶，上行过程中有个前期4200 上下的市场成交密集区。长线层面上周策略表达过，难创新高、震荡收敛，但除了当前的反弹故事，后期中国资本市场在制度上有何变化，应是重大影响变量。前面十天整个市场都处在灾后自救的忙乱中，无论是买方卖方都在寻求业绩确定性好同时又有成长性的公司，但是市场反馈中我们看到军工股可能成了反弹中的明星。所以落实到具体的投资品种，是不是一定要找那些业绩估值俱佳的，是存疑的：其一未必能找到足够多的，虽然业绩预告整体不错，但看了些公司估值后未必是那么回事；其二既然是趋势未止，是不是一定要做个股。
　　在选择股票的时候，我们这周倾向于做些面的捕捉，既然中报是核心，在成长股中找些不低于预期或者不那么纯讲故事的标的即可，比如传媒中的影视。另外，基于行业基本面的观察，农业养殖（养猪）可能到了爆发的前夜。前期我们一直从中报的角度推荐航空、养殖，航空股的市场预期可能打得比较满因此市场表现很强劲在这一轮的股灾中。但是基于对下半年油价的谨慎看法，包括美联储加息、西方解除对伊朗的经济制裁，航空股仍不失为一手好配臵。