上海证券策略周报：中小市值个股蜜月期

　　6月份的经济数据显示，经济增速有望见底企稳，这符合我们中期策略中的判断。当时我们认为，库存低位与地产回升的双驱动，下半年经济大概率呈L型。不过从目前的最新情况看，我们提醒市场注意两点：1、在经济本身的层面上，需评估股灾影响以及地产回升的持续性；2、在政策层面上，需要关注稳增长政策力度以及其效应是否衰减，事实上6月份货币政策扩张的政策信号是有所模糊的；还有就是美联储加息的不确定性因素。
　　截至7月15日，沪深两市共有1744家上市公司发布中期业绩预告，其中378家业绩预增，542家扭亏、略增，163家续赢，171家业绩预减，299家亏损。具体来看，即使剔除东方财富这样的创业板龙头股之后，创业板整体的中报预告业绩增速相比一季报仍明显加速，创业板市值前30%的公司的中报预告业绩也远高于一季报，说明创业板龙头的中报预告业绩的加速，并非是由一两家大龙头引起，而是由“强者越强群体”的大趋势所驱动。我们上周也指出，相较于一些虚无缥缈的概念题材类个股，真正具有业绩支撑、估值较低的个股在“灾后重建”过程中将首先显现出投资价值。此时上市公司所发布的上半年业绩预告，将成为价值投资者考察行业景气与个股业绩走向的窗口。
　　无论中期策略的核心点，还是在前几次临时策略中，我们都指出，未来市场将面临3800-4500点区间历时3-6个月的中期箱体形态的调整整固周期。上周一晨会中进一步指出，始于3373低点超跌反弹，大概率由两部分组成，第一部分，个股超跌之后的全面反弹，第二部分的反弹特征则是个股分化与再现结构性与趋势性上涨。中间则是一段调整衔接期。事实上，在6月28日温州柳市营业部高端客户交流时，我们策略已经做出这个判断，当时的观点是对于上述历时3-6个月的中期箱体内部结构的拆解，一定是一个5-3-5的结构。目前来看，因为“救市”政策组合拳，短期内“增加市场买盘，限制市场卖盘”容易导致7月份市场在成交量并未充分放大的情况下，反弹在时空两方面都超预期。因此上述第一部分与第二部分的反弹中间的调整衔接期，可能在上周三、四的下探企稳过程中已经结束，市场已经快速进入到第二部分反弹过程中。如果这个判断成立的话，7月份余下的时间，盘面表现出来的特征会类似于去年7月份以前的存量博弈模式。也就是说这个5-3-5结构里面的3波段反弹，侧重点不是大盘指数，而是个股，而且很可能又是一个中小市值个股的蜜月期。