东北证券策略周报：量能不足 个股分化

　　超跌反弹格局仍在延续。上周市场强劲反弹，特别是中小成长股明显占优，创业板指和中小板指涨幅近10%；行业上，前期跌幅较大的国防军工一马当先，涨幅达到24.04%，通信、农林牧渔等行业表现同样抢眼，大金融和钢铁等行业表现则相对较差，基本符合市场跌幅大和市值小的选股思路。
　　宏观数据弱企稳。2015年上半年，我国进出口总值11.53万亿元人民币，比去年同期下降6.9%，其中，出口6.57万亿元，增长0.9%；进口4.96万亿元，下降15.5%，内外需仍然疲弱，内需更差；1-6月，全国全社会用电量累计26624亿千瓦时，同比增长1.3%，其中，第二产业用电量19242亿千瓦时，下降0.5%；而2015年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，连续三个月改善。工业增加值等数据有企稳迹象，但经济基本面仍然相对疲弱，经济下行压力仍存。
　　政策面利好仍占主流。7月14日，市场反弹显出疲态，冲高回落，7月15日，市场全线下挫，原因归结为经过此前的大幅调整，投资者风险偏好大幅降低，牛市思维不再盛行，追高热情消减，市场若有风吹草动，往往选择及时抽身。而7月17日报道称，在央行表示将通过多种方式向证金公司流动性提供支持后，商业银行纷纷向证金公司提供授信，规模约2万亿元，截至7月13日，已有17家商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元。这一消息有利于稳住市场信心，短期利好股市走势。
　　关于市场后期走势，我们认为，目前市场仍处于超跌反弹的格局或言之Ｂ浪反弹，政策面多重利好将逐步释放效力，支持后市向好。但经过之前的下跌，大量杠杆资金遭受重创，投资者风险偏好也大幅降低，因此，反弹不会一帆风顺，取而代之的很可能是大幅震荡的慢牛行情。根据超跌反弹的初期特征，市场一般会出现数十家个股从底部反弹１倍乃至更多后会再度出现回调压力。因此，预计本周市场仍处于超跌反弹格局中，但震荡会更为明显；操作上更需关注量能的配合。
　　目前市场整体可定义为股灾之后的B浪反弹，在时间和空间上有小幅的空间；但是，随着个股超跌反弹的因素弱化后，个股之间的分化将加剧，在看不到指数创新高的背景下，操作上，秉承反弹格局中延续震荡形态的预判，适可而止、把握波段。风格上，继续看好中小成长股，特别是超跌的绩优成长股值得持续关注；行业方面，国防军工、计算机和通信等板块有望继续在反弹中获得超额收益，农林牧渔周期性回暖，以及极端气候催化，上周表现居前，建议继续关注。操作上建议高抛低吸，中低仓位运行。