东北证券策略周报：审慎中挖掘结构机会

　　经济数据疲弱，内外需不振、通缩压力仍然很大，猪周期上行不足以逆转货币政策。进出口增速远低于市场预期，按人民币计价，7月份我国进出口总值2.12万亿元，下降8.8%，其中，出口下降8.9%，进口下降8.6%，进出口增速相比6月均下滑。7月CPI同比上涨1.6%，涨幅创年内新高，猪肉和旅游价格上涨是CPI环比上涨的主要原因；7月PPI则同比下降5.4%，连降41个月，产能过剩、内外需不振和大宗商品价格疲弱将继续压制PPI。
　　上周市场缩量上涨、氛围有所好转，但上涨主要源于政策面与技术面的共振；这一点，大致也与我们建议的低仓位“试盘”的预判相吻合。政策面托市的意愿依然较强：8月3日，沪深交易所修改融券交易规则，由T+0变为T+1，而部分券商暂停融券交易也起到了推波助澜的作用；而前期证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定，其中股票型基金最低仓位规定由此前的60%提升至80%，新规8月8日起正式生效。
　　市场结构方面，国企改革近期动作频频。习总书记7月中旬表示，我们要向全社会发出明确信息：搞好经济、搞好企业、搞好国有企业，并提出“三个有利于”标准，即“推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能”，首次为国企改革确立了价值判断标准。而8月7日，中国远洋等六家央企集体宣布停牌，海运央企改革及整合有望正式拉开帷幕。
　　短期市场是一副明牌，即月度策略中论述的、市场处于进退维谷之境地，以逸待劳、高抛低吸的策略来应对区间震荡的形态。明牌也意味着市场信息更多反应在了量价关系上。从中线格局看，目前处于下三角形收敛的格局中，及下轨由政策维稳所构筑的3400点一线的支撑；上轨由去杠杆、弱基本面、弱信心所构成的下降线。从经验来看，下三角形收敛最终回落的可能性较大，但其演绎的形态却比较复杂；即经常会出现缩量收敛后继续缩量震荡平台运行，以便等待更好的突破机会、从而赢得市场的共振，这个时机也许在一周以后。
　　因此，本周市场很有可能仍处于宽幅震荡的格局、脉冲和调整并存，市场分化、且不乏有主题性板块的上攻。国企改革加速落地；股指期货贴水收窄，有利于市场氛围的改善；政策维稳下，市场目前潜在空头相对有限，市场形成了缩量博弈的格局。
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