西部证券策略周报：震荡行情操作难度大

　　□一周回顾
　　上周初大盘快速向上突破后，受制于4000点关口的技术性压力，随后四个交易日呈现持续盘整格局，期间多空双方争夺激烈，指数盘中屡次遭遇小幅跳水，不过政策托底效应犹在，指数均能在日内化解空头打压，反弹格局在反复震荡中得以保持。截止上周五收盘，沪指收报3965.33点，一周累计上涨5.91%，深成指收报13445.87点，一周累计上涨5.43%。我们认为，短线大盘有望挑战4000点关口，不过上方半年线与60日均线形成双重技术性压制，目前的量能水平还不足以支持大盘快速连续向上突破，阶段性行情仍以区间震荡为主。
　　从盘面来看，近期央企重组及国企改革所涉及板块全面活跃，对指数重心小幅上移起到了很好的推动作用，盘面主流热点保持较好的持续性也使得场内做多人气得以维系。此外，包括房地产、电力、消费、钢铁、物流等不少蓝筹板块已先于指数站在半年线之上，煤炭石油、有色金属等走势严重滞后的板块资金关注度也有所上升。我们认为，短线大盘基本具备了挑战4000点整数关口的能力，而目前对指数制约比较明显的体现在两方面:一个是金融股的持续调整，尤其是银行股走势疲弱对指数形成很大拖累，不过预计随着汇率扰动因素逐渐弱化，银行股自身仍然具有估值回归的基本面优势;另一个是量能累积尚不充足，尽管上周成交量有放出迹象，但对比7月中旬上攻半年线一带沪市超过7000亿元的日均成交量水平，目前沪市约6300亿元的日均成交量还不足以充分消化该位置的套牢盘压力，所以短线大盘想要攻克4000点大关，恐怕还需要成交量的进一步跟进。
　　□本周展望
　　上周相继公布的7月份各项经济数据显示，宏观经济层面下行风险再度加大，拉动经济增长的三驾马车表现均不尽如人意，尤其是出口的大幅下滑和投资的持续低迷，给实体经济复苏形成很大困扰。从市场反应来看，政策依赖度较高的市场情绪对基本面反映冷淡，并由此引发政策宽松预期再度升温。不过我们认为，尽管近期并购重组、资产整合等外部因素强化短期做多逻辑，使A股阶段性结构机会不断涌现，但后市反弹的空间尚不宜高看，其原因在于外因向内因转化的过程将是长期而艰巨的，部分单纯依靠消息面刺激而基本面改善预期仍不乐观的整合概念股，股价过快飙升的过程中不排除短线游资炒作的可能。此外，从两融余额或者参与A股投资者数量上可见，场外资金入市心态依然谨慎，仅依靠存量资金的反复腾挪可能还很难形成大级别的反弹行情。
　　从技术上看，上周大盘收复5周、30周均线，短线技术指标仍在修复过程中，日线MACD指标在空方区域向上发散，RSI指标越过中线稳步上行，指数持续在平行的布林带中轨线上方运行。技术上短期大盘虽有能力挑战4000点关口，但反弹的空间将严重受限，尤其上方逐日下移的60日均线在向半年线靠拢，对阶段性反弹形成较强的技术性阻力;同时半年线与60日均线之间也是7月底大盘沦陷的敏感位置，市场心理层面尚且犹豫，而短线反弹急需量能持续补给，否则向上突破过程中难免会遭遇空头反扑。
　　□A股投资策略
　　操作上，短线大盘虽处于反弹格局中，但空间受制于两条重要均线的技术性压制，震荡行情中操作难度随之上升，在整体仓位控制在六成以内的基础上，避免追高，高抛低吸以半年线与20日均线作为重要的参考位置。