光大证券策略周报：可谨慎 无需过分悲观

　　截至2015年8月21日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为-11.54%、-11.88%、-11.44%、-12.42%。
　　行业表现方面，上周银行、钢铁、综合等板块跌幅较小，分别为-7.29%、-9.29%和-10.19%，表现好于沪深300指数（-11.88%）；而国防军工、传媒、建筑等板块跌幅较大，分别为-17.73%、-16.52%和-16.43%。
　　全球股市走弱，资金流出规模创15周新高
　　上周，全球股市告急，引发投资者竞相出逃。美银美林8月21日表示，随着中国激发出市场更多焦虑情绪，投资者转向货币基金、国债等避险资产，过去一周，全球股市资金流出规模高达83亿美元，为15周以来的最大规模。美银美林数据同时显示，大规模撤离令新兴市场股市基金资金流出规模高达60亿美元，为连续第七周出现这种情景，同时，这也是五周以来的最大撤出规模。新兴市场债务类基金资金流出规模达25亿美元，为2014年1月以来的最大规模。
　　国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》
　　8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》的通知。办法明确：养老金目前只在境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的；各地养老基金结余额，预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营。办法自印发之日起施行。
　　对于养老金的入市，之前市场已经有所预期；从长线来看，养老金入市有望改变A股投资者结构，增加机构投资者的力量，维护资本市场稳定。短期来看，可起到对目前A股悲观情绪修复的作用。
　　货币政策仍在宽松通道中，投资者无需过分悲观
　　8月份PMI值继续回落1.1%至47.1%，为2009年3月以来最低，且连续第六个月处在荣枯线以下；未来央行将更多地依靠PSL、金融专项债、地方政府置换债务等等，引导资金进入实体经济，缓解经济下行的压力。
　　尽管近期央行公开市场操作较为活跃，长期来看央行仍需要更大的宽松政策来对冲经济下滑的风险。从这个角度看，目前股市的情况与08年仍有很大不同，投资者需要谨慎但无须过分悲观，可静待市场自然出清后再进行布局。看好四季度十三五规划、迪士尼等相关板块，同时建议关注逐步跌入价值区间的优质成长股。