早评：去杠杆化马不停蹄 市场重心或下移

　　昨日A股失去了国家队暴力干预，正式回归了市场自身调节的真面目。盘面上，阅兵前暴力拉抬指数的沪深300样本股跌幅较大，而前期调整幅度较深、代表题材股的创业板指涨幅逾2%。由于清理场外配资以及场内融资盘平仓等因素，部分个股出现了盘中高位急速下挫的走势，个股风险依旧很大。期指新规出台后，昨日期指成交量大幅萎缩。IF1509前20多头席位减仓6548手至31843手，IF1509前20名空头席位减仓7400手至34091手。而整个沪深市场成交量呈现持续萎缩的趋势。
　　消息面上，首先，财政部、国税总局、证监会联合发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，个人持股超1年股息红利免征个人所得税，持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按50%计入应纳税所得额。此外，上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。
　　点评：从税收政策上着手鼓励长期持股，减少短期交易，对长线投资者构成利好，但当前市场主体是中短线趋势交易者，预计税收新规影响较小。而熔断机制则是为了极端情况下的维稳，A股涨停跌板制度已相当于熔断作用，因此也难称利好。
　　其次，据媒体消息，目前监管层已发文，要求各家券商清理违法违规的配资账户。根据某券商下发给各营业部的通知显示，各相关营业部应立即通知相关客户于近期将账户内的资产变现并转出，并于9月11日前完成账户销户手续；如账户有停牌股票，股票复牌2个工作日内必须完成变现，并转出资产完成销户。另外，公司将在9月12日关闭HOMS接口，同时对相关账户采取“限制资金转入”、“限制买卖”等措施。
　　点评：无论是从盘面一些特征来看还是盘后融资融券数据来看，市场都处于持续降杠杆的过程中，两融余额此前经历了“十二连降”，已回到2014年底的水平。可以预计近期逢上涨杠杆资金加速平仓的趋势仍会延续。大盘资金面受到制约，短期难以发动大规模反攻。
　　总体来看，近期市场上一直是消息面偏多、而走势上偏弱的格局。随着阅兵节前暴力护盘力量的“隐身”，市场将发挥自身力量展开自我调节和修复；而由于两融去杠杆持续推进，因此可以预计市场重心还有一段继续下移的过程，但毕竟当前主题是稳字当头，因此投资者也不必忧心忡忡，存量资金博弈的局势下，可关注业绩较好，消息面有强利好驱动、无股权质押风险的题材股，但一定要控制好仓位。