国海证券策略周报：宏观风险不大

　　1、8月投资数据差，融资数据尚可
　　8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，城镇固定资产投资同比10.9%，均低于预期。房地产投资继续下滑，从7月的2.8%降至-1.2%，再次单月负增长，基建投资从16.2%升至19.7%。结合前期的进出口和通胀数据来看，8月经济下滑较快，后续货币政策还有宽松的空间。前期的货币政策宽松已经带来了社会融资数据和贷款数据近期的企稳回升，后续如果能够持续扩张，将有利于经济的企稳。
　　2、汇率和改革预期稳定，短期风险不大
　　上周在央行的强力干预和各类政策表述的带动下，人民币汇率有所企稳，下周需要重点关注9月16-17日的美联储议息会议，目前资本市场的预期是加息概率低于30%，短期内外汇风险不大。周末公布的国企改革方案将有利于稳定资本市场的改革预期，前期市场对改革的推进力度有所担心，目前看来，虽然没有超出市场预期，但也能说明改革正在缓慢推进中。
　　3、国企改革整体符合预期，关注两类机会
　　《关于深化国有企业改革的指导意见》明确了4个目标：完成国企公司制改革、完善国资监管制度、提高国资配置效率、全面加强党的建设。整体来看符合预期，鉴于国企改革相关股票前期有过多次炒作，而且目前市场情绪较为谨慎，建议关注之前市场关注度不高的方向：（1）地方国企改革：文件强调“精简国企分类，谁出资谁分类”，给地方国资委较大的灵活度，有一定的想象空间。（2）国企改革+高端制造：文件强调“鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业，员工持股优先支持转制科研院所、高新技术企业、科技服务企业”，最有可能的方向是高端制造，而且高端制造同时有可能是“十三五规划”中很重要的内容。