“改革牛”踏上新征程 上证综指走出六年盘整格局

　　场外资金继续入市

　　不经意间，A股市场的“改革牛”踏上新征程。上证综指盘中顺利突破2009年的高点3478点，并成功站上3500点，创出近7年新高。这也意味着，上一轮大牛市结束以来，压制A股近6年的调整箱顶被突破。

　　分析人士认为，在经济新常态背景下展开的此轮牛市基础日益扎实，赚钱效应吸引场外资金持续流入，股市有望继续上行。

　　突破调整箱顶 上涨空间再度打开

　　上证综指昨日早盘轻松突破2009年8月的高点3478点。截至收盘，上证综指报收于3502.85点，创近7年新高。

　　股权分置改革曾引爆2005到2007年波澜壮阔的大牛市，上证综指从998点开始启动，最高站上6124点，但此后受全球金融危机的影响，上证综指一度调整到1664点。2008年之后，受四万亿经济刺激政策的推动，上证综指开始反弹，2009年8月一度站上3478点。但此后随着经济结构失衡、融资利率高企、地方债务平台等问题显现，沪综指也开始了漫长的调整，3478点成为压制市场多年的高点。

　　分析人士认为，沪综指突破3478点的重要性不言而喻，意味着上轮小牛市的套牢盘已经被消化，上证综指走出了6年的盘整箱体顶部，市场人气积聚，上涨空间再度打开。

　　值得关注的是，昨日两市成交金额明显放大，共成交11173亿元，再度突破万亿大关。两市成交曾在2014年12月5日首次突破1万亿元，随后增量资金推动大盘一路上涨，沪综指在此后的一个月中曾摸高至3400点。

　　昨日风格轮换悄然显现，航空、机场、航运、工程建筑、券商等权重板块再度起飞，概念股出现回调迹象。航空股涨势如虹，南方航空、中国国航、东方航空，海南航空等个股联袂涨停；深圳机场、白云机场和上海机场涨幅均超过7%；山东高速、中原高速、皖通高速等个股涨幅超过5%。互联网金融、基因检测、移动医疗等前期疯涨的概念股则出现回调迹象。

　　做多情绪迸发 场外资金跑步入市

　　与2008年4万亿经济刺激政策下的小牛市相比，本轮牛市则在经济新常态背景下展开，尽管经济增速有所下行，但由于经济增长质量上升，股市的基本面反而更扎实，“改革牛”的特征也日渐明显。

　　“经济新常态，意味着经济增速从此前的高速转为中高速度，增长方式也从传统粗放转为高效率、低成本，从而更可持续。在此背景下，上市公司作为各个行业的龙头，受益于行业过剩产能的消化，尽管需求端收缩，但供给端收缩力度更大，上市公司业绩反而出现增长。”深圳某资深私募分析师认为，经济新常态为本轮牛市打下坚实的基础。

　　股市对经济下行的“免疫力”也越来越强。中信证券表示，经济下行对市场的压制作用正逐渐被淡化，市场正在逐渐产生“免疫力”，因为在宏观数据较差的情况下，政策宽松的预期在强化，这反而可能成为推动市场上行的动力。

　　资金跑步入场迹象明显。中国结算最新周报显示，上周（3月9日至13日），两市新增股票开户数72.15万户，环比增加8.9%，为去年11月以来的次高水平。上周期末A股持仓账户数为5524.63万户，占期末A股总账户数的比例为29.76%，连续第二周回升。同时，今年以来两融余额也持续增长。

　　中信证券表示，两会期间，李克强总理关于稳增长的表态进一步提升了市场对宽财政的共识度，近期人民币贬值预期、海外资金流出以及2月实际利率变化不大，增强了市场对货币政策宽松的预期。宽财政、宽货币的政策预期提升了投资者情绪，最近投资者个人开户数、证券账户结算金余额、融资买入额等数据均出现显著抬升。随着稳增长政策的逐步出台以及政策实质性宽松，投资者情绪会继续上升。

　　一些乐观的分析人士表示，资金入市还将推动股市上行，4000点才是真正的关口。“牛市将踏上新征程。3478点关口被踩在脚下，4000点才是2015年真正需要攻克的关口。”华泰证券首席策略分析师徐彪说。