央行三箭齐发稳预期 释放6000亿流动性
⊙见习记者 袁盼锋 记者 周鹏峰
○编辑 潘圣韬
昨日晚间，央行“三箭齐发”，宣布实施降息、降准及定向降准措施。这被认为是中国应对当前国内经济下行压力以及全球金融市场震荡而采取的一揽子组合措施。
业内人士表示，此次降息降准，并不代表货币政策的转向，基调仍然是稳健和中性的。预计此次降准所释放的流动性或超过6000亿元，将对冲此前外汇占款减少所带来的流动性缺口。
同时，央行还宣布放开一年期以上定期存款利率浮动上限。这意味着，存款利率市场化仅剩一年期及以下存款利率上限的放开，中国利率市场化改革的最后一步已近在眼前。
“双降”稳定国内外市场预期
央行昨日晚间公布，自8月26日起，金融机构一年期存、贷款基准利率均下调0.25个百分点至1.75%、4.6%；同时自9月6日起，下调存款准备金率0.5个百分点，并额外降低农村金融机构准备金率0.5个百分点，额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点。
国内外对中国央行上述动作期盼已久，除了中国经济下行压力外，另一大背景是近期全球金融市场出现集体剧烈动荡。对于组合措施出台的考虑，央行有关负责人在答记者问时明确指出，当前我国经济增长仍存在下行压力，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具。
就经济下行压力而言，虽然二季度以来我国实体经济已有企稳迹象，但包括央行研究局首席经济学家马骏在内的部分专家仍认为，经济筑底回升的基础还不牢固。
马骏指出，7月份工业增加值的增速有所回落、８月份财新PMI初值下降等都显示了一定的下行压力，最近油价等大宗商品价格再次大幅下跌，可能继续抑制国内通胀率，从而造成对实际利率的上行压力。
央行还明确了此次降息、降准主要目的，是促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展。
据央行数据，7月份金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来首次回落至6%以下的水平，社会融资成本高的问题得到缓解，虽然近两个月CPI略有回升，但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响。
释放流动性逾6000亿元
在此之前，市场降准预期已经明显升温。
央行发布数据显示，7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元，至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元，至28.9万亿元。央行口径与金融机构口径外汇占款均刷新单月最大降幅历史纪录。
为保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，央行决定实施2015年以来的第三次降准。
“从经济基本面来看，7月份经济数据低于预期，说明实体经济还在筑底过程中，企稳改善的动能不足，因此在目前的政策上要加大积极财政政策实施和推进的力度，而这个过程中需要相对宽松的货币政策来配合，例如在地方政府债务置换以及基础设施投资配套融资方面，因此降准来释放流动性的必要性很高。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊称。
章俊还表示，从资本外流的角度看，降准将有效对冲资本外流带来的流动性紧缩效应，在目前经济增长疲软要求货币宽松的背景下显得尤为重要。
民生证券研究院执行院长管清友分析，初步估计本次降准和定向降准释放流动性规模约为6000亿-7000亿元，加上此前MLF和公开市场操作所净投放的，基本可以对冲外汇占款减少的量。
华泰证券首席分析师罗毅也认为，此次“双降”有利于改善市场资金面，初步测算释放流动性约7100亿元。
存款利率全面放开条件已成熟
自2013年7月，央行全面放开金融机构贷款利率管制后，利率市场化改革进程仅剩存款利率上限放开这一步。
此次降息后，金融机构的一年贷款基准利率下调至4.6%，一年期存款基准利率下调至1.75%，金融机构的一年存贷款基准利率均已达到了十年来的最低水平。
更为重要的是，昨日央行放开了一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，而活期存款以及一年期以下定期存款的利率依然保持此前规定的基准利率1.5倍的浮动上限不变。
对此，央行方面表示，此次继续保留一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变，体现了按照“先长期、后短期”的基本顺序渐进式放开存款利率上限的改革思路，也与国际上的通行做法相一致。从国际经验看，按此顺序推进利率市场化改革，有利于培育和锻炼金融机构的自主定价能力，为最终全面实现利率市场化奠定更为坚实的基础。
业内专家认为，放开一年期以上的定期存款利率上限，是我国利率市场化改革的又一重要步骤。
在中国人民银行研究局首席经济学家马骏看来，从目前的宏观环境和过去几次市场对利率上限调整的反应来看，我国放开一年期及以下存款利率上限的条件基本成熟。
“利率市场化的深化，有助于让市场机制在金融资源配置中发挥更大的作用，并为向新的货币政策框架转型提供条件。未来，利率市场化的进程将更多着眼于强化商业银行的市场化定价机制，培育市场可接受的基准利率，疏通利率传导机制。”马骏称。
华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也认为，此次央行结合利率调整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味着利率市场化改革已经接近最终目标，预计今年内将完全放开存款利率。
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【市场背景】
为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行，中金所昨日公布一系列股指期货管控措施。
从公安部获悉，自今年4月公安部、中国人民银行、最高法、最高检、国家外汇管理局联合开展“打击利用离岸公司和地下钱庄转移赃款专项行动”以来，截至目前，各地公安机关已破获一批重大地下钱庄案件。
中信证券、《财经》杂志社、证监会有关人员被公安机关要求协助调查
中信证券股份有限公司徐某等８人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，上述人员已被公安机关要求协助调查。
受国内外复杂多变经济形势的影响，当前我国跨境资金流动短期波动有所加大。为防范异常跨境资金流动风险，国家外汇管理局加大对异常跨境资金流动的检查力度。２５日，外汇局对部分银行和个人外汇违规行为进行了通报。
海通证券、华泰证券、方正证券、广发证券当日晚间均公告，其均于8月24日收到证监会调查通知书，因其涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为，证监会决定对其进行立案调查。
虽然暴跌有可能在近期出现阶段性缓和，但未来仍面临诸多不确定性，这种市场的不确定性也加大了经济增长的风险。有迹象表明，主要经济体可能正在酝酿联合救市措施。
【海外市场】
纽约股市三大股指２５日高开低走，最终震荡收跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下挫２０４.９１点，收于１５６６６.４４点，跌幅为１.２９％。
伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数２５日上涨，报收于６０８１．３４点，比前一交易日上涨１８２．４７点，涨幅为３．０９％，在连跌１０个交易日后反弹报收。欧洲其他两大主要股指当天也上涨报收。
【市场动态】
关于保险资金近期调整权益仓位的传闻再度传来，市场都在猜测险资此番动作背后具体交易指向。其实早在今年二季度时，大型保险机构的调仓路数便已现端倪。循着近期上市公司中期业绩报告披露的脚印，保险资金的选股路径一览无遗。
尽管周一全球股市经历了黑暗一天，但昨天起，海外股市就纷纷企稳，亚太多个国家和地区以上涨收盘，欧洲股市开盘走高。
近期随着两地股市的巨幅调整加速回落。昨日恒生AH溢价指数下跌6.85%，收盘报120.96，创下自2015年4月14日以来的新低。这意味着，同时在内地和香港上市的AH股，A股较H股整体溢价已收窄至仅两成左右。
从整日的资金流向情况来看，开盘沪深两市遭遇77.46亿元资金净流出，较周一326.08亿元的净流出额出现减少。尾盘出现28.17亿元资金净流入，较周一22.24亿元的净流入额小幅增加。沪深两市连续两个交易日出现尾盘抄底资金入场的情况。
在市场一片跌停之时，目前力量孱弱的多头在尾盘开展了抵抗，多只个股尾盘从跌停上拉起，再次上演一天近20%的急速震荡。
8月24日当天的偿还额未出现明显放大，1363亿元仍是维持前几个交易日的偿还水平。但值得注意的是，8月24日当天的融资盘买入额却再次跌回7月8日当天的规模，融资盘情绪极不乐观。
A股市场恐慌性下跌依旧没有缓解，沪深两市昨日延续大面积个股跌停的极端行情。多达15只分级基金B份额触发下折，再度刷新单日下折数量之最。
【市场观点】
市场人士认为，A股市场短期波动是降杠杆、去泡沫、稳估值的表现，是向常态、理性回归的过程，长期看这对我国金融体系的稳定发展、宏观经济的良性运行均有裨益。
公募下半年投资的“求稳”心态日渐清晰。在部分基金看来，宏观经济基本面并未明显好转，信心恢复需要时间，市场震荡可能性较大。具体投资方面，强调精选基本面、盈利、估值相匹配的个股，预期盈利增长持续稳定的白马成长股和盈利出现拐点的景气行业将有更好机会。
从昨日盘面来看，虽然前市低开后的确有过反弹，但很明显没有得到成交量的支持，因此股指随即还是下行，下午跌破了3000点后也没有吸引新资金入场，看得出市场还需要继续寻找底部。
主流机构认为，市场悲观情绪正在达到极限，进一步下行的空间有限。虽然短期缺乏反弹动力，但底部正在逐步临近，价值挖掘可开始启动。
分析人士认为，市场经过连续大跌后短期或将延续弱势，但从中长期看，大跌已经跌出了投资价值和投资机会。
北京望道投资有限公司投资总监王杰表示，当前仍属于暴跌暴涨的状态，不适宜杠杆操作，而没有杠杆的套牢盘可等待反弹，仓位轻者可以轻仓关注国企改革和兼并重组的方向。
